華林證券 谷潔

　　近期在基金發行制度上，管理層意識到發行與運行過程中的基金風險，開始對基金發行規模與數量進行限制性政策，使得資金來源開始斷化，因此量能指標特別是上證在5000點上方的萎縮使得高價股及新開盤高價股(往往形成50-200倍P/E)出現了量能無法支撐的階段性局面，近期A股的重挫也自然在情理之中了。

　　數據顯示，今年來新股發行市盈率居前的恰恰是大盤股，前三名是中國遠洋、中國平安和中信銀行，分別為98倍、76倍和60倍，遠高于他們發行時二級市場平均市盈率，上市后又被熱炒。因此，僅從市盈率看，這些藍籌股需要擠泡沫。而受藍籌股高估值影響，很多投資者以為中石油能重復中國神華的短炒走勢，結果被機構利用了，所以上市四天，從開盤價算起，中國石油已跌去10元/股。有分析人士指出，從中長期看，不論是中石化，還是中石油，都已處在高位，后市雖可能還會有反復，但價值回歸是必然的。一道回歸的還有中國平安、中國人壽、中國遠洋等此前被爆炒的指標股。尤其是在國內市場處歷史高位，而美股、港股大跌的前提下。

　　目前指數已連續兩月位于趨熱區間，不排除金融調控政策再次短期內出臺；部分基金跌破凈值已開始影響基金投資者；股指期貨推出的步伐越來越近；多層次市場建設進程加快等均構成了A股市場較為嚴峻的短中期基本面因素，特別是在總體估值處于高風險區域的A股市場，基本面的不確定性風險累積較多，而研究三季度報告顯示：上市公司經營業績總體出現放緩跡象，年度經營業績能否提升仍然存在較大變數。近期深滬A股連續出現品種重挫或指數關鍵位破位正是基本面因素不確定性的綜合性體現。