三元顧問

　　一、關鍵趨勢：

　　從股市的運行趨勢上看，上證指數跌穿60日均線，深成指放量暴跌，大盤本周的破位重挫證明中期調整已經展開，后市仍有可能向下尋求支撐。

　　二、消息乾坤：

　　偏多消息：《中國證券報》報道，同屬礦產資源和傳統制造業的水泥行業中，有水泥窯等窯爐用高檔耐火材料生產和利用新型干法水泥窯無害化處置可燃工業廢棄物和生活垃圾兩個項目被劃入鼓勵外商投資產業目錄。我們認為，今年被稱為水泥行業并購重組年，水泥行業重組的大幕才剛剛拉開，明年將迎來更加洶涌的并購大潮。

　　偏空信息：《上海證券報》報道，印度礦山借機以國內運輸成本增加為由，繼續提高

鐵礦石價格。目前11月下旬裝港的63.5%印度粉礦CIF價格突破200美元/噸，比2007年初上漲150%，漲幅120美元/噸，在中國港口分銷的現貨價格達到1450元/噸。我們認為，雖然今年以來鋼材市場需求強勁，價格持續高位運行，但由于原材料價格的不斷上漲，鋼企的盈利能力正在逐步減弱，不利于鋼鐵企業長期穩定的發展，在二級市場上鋼鐵類上市公司股價表現一定的疲軟。

　　三、熱點解密：

　　股指已經跌破前一個低點，調整趨勢已經形成，一些超跌低價股經過前期大幅下跌之后，現在走出反彈之勢，自儀股份、金城股份和弘業股份都出現大幅拉升。在前期深幅回調的超跌類個股中，存在著一部分基本面價值良好、盈利能力穩定的優質股票。這類本應獲得投資者溫柔呵護的股票，卻在市場的非理性殺跌浪潮中，被含冤錯殺。在價值投資成為市場基本投資理念的情況下，那些價值優異的個股在基本面的支撐下，必然會得到市場的廣泛認可。而前期的被“錯殺”，使這類股票價值存在被嚴重低估的現象。價格反映價值的市場規律，成為這類被“錯殺”股票反彈要求的最有力動因。與同樣反彈要求強烈的ST股票不同，這類被“錯殺”的股票因其有著良好價值支撐，而使得反彈要求更加合理，是一種價值回歸的體現，其反彈后的風險也相對低很多，安全性更高，值得投資者關注。

　　四、大行手記：

　　海通證券對百貨行業最新的研究報告表示，百貨股的估值水平其實并不高，國內對百貨股的估值和香港市場對中國百貨股的估值是基本一致的。我們認為如果對于未來長時間內較高增長率比較確定的企業，高估值是合理的，對于能夠持續快速成長的企業，最好的辦法就是長期的持有。對于零售企業來說，企業經營者的管理水平對于企業盈利的影響極為重要，而股權激勵的實施可能對百貨企業經營效率的提升和業績的釋放起到巨大推動作用。我們重點推薦百聯股份(600631)、歐亞集團(600697)、大廈股份(600327)、南京中商(600280)等一、二線百貨類公司，同時建議關注全國性戰略取得一定成功，且受益于2008年奧運的王府井(600859)，以及具有資產注入預期的銀座股份(600858)和重慶百貨(600729)等。

　　五、操盤攻略：

　　經過一個多月的震蕩調整，尤其是次新股板塊經過連續大幅下挫后，中小企業板的整體估值水平明顯回落，很多個股的投資機會開始顯現出來。從三季報看出，有113只中小板個股的10大流通股東中出現基金身影。基金持股數量超過1000萬股的有17只，最高的是中捷股份、太陽紙業等。隨著中小板擴容的加速，確實將會有更多的成長性公司值得挖掘，對于中小板的投資訣竅在與認真挑選成長性較強的潛力品種，選擇適當的時點介入。

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