市場突破6000點(diǎn)以后，管理層對資產(chǎn)價格泡沫的關(guān)注程度明顯提高，一方面控制資金供應(yīng)，另一方面加大股票供給力度。市場也隨之進(jìn)入調(diào)整，調(diào)整范圍從5.30之前的績差股、概念股到近一個月的一些質(zhì)地優(yōu)秀、但估值過高的個股，再到近兩天的大盤藍(lán)籌股，泡沫在一定程度上得到壓縮。但與此同時，管理層又不是要主動去刺破這個泡沫，從而對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶

　　來長期不利影響。從這個意義上講，調(diào)整開始了，但長期牛市的根基還在起步階段。

　　但我們認(rèn)為從市場的表現(xiàn)形式上看將大有不同，大盤進(jìn)行區(qū)域性整理的同時個股結(jié)構(gòu)性調(diào)整的行情仍將繼續(xù)。即使近兩日大盤藍(lán)籌股回調(diào)，但估值仍顯過高，只是其基本面仍不改其長期投資價值，其過高的估值需要時間和業(yè)績?nèi)コ鋵?shí)。而超跌的個股反彈也不意味著這些個股前期被“錯殺”，它們只是再次進(jìn)入可投資的相對合理區(qū)間而已，進(jìn)一步大幅反攻也同樣需要時間和業(yè)績的積累。

　　因此在高估值時代，操作上我們不建議投資者過分追漲已經(jīng)大幅上漲，雖然基本面良好但估值過高的

股票。而對那些基本面較差、沒有實(shí)際業(yè)績支撐、競爭力較差、估值非常高的股票我們適當(dāng)建議投資者積極換倉。適當(dāng)吸納那些業(yè)績良好、從08、09年動態(tài)市盈率來看估值合理的具備持續(xù)競爭力的行業(yè)顯性龍頭和隱性龍頭，等待股票價值同企業(yè)共同成長。 (華泰

證券)

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