BY 秦洪 渤海投資研究所

　　昨日，煤炭股、有色金屬股等強周期性品種是大盤彈升的主要動力源，筆者認為其彈升空間有限，投資者追漲可能會醞釀一定的風險。

　　高價藍籌業(yè)績增長明顯放緩

　　有色金屬股、煤炭股等是本輪牛市行情中主線索，但是，從三季報來看，核心品種出現(xiàn)了業(yè)績滯增的趨勢，有色金屬股較煤炭股來說，情況略好一些，因為有色金屬品種在今年前三季度出現(xiàn)了不同的走勢，鉛鋅價格波動，鉛鋅類上市公司業(yè)績滯增跡象明顯，比如說去年大牛股馳宏鋅鍺等在第三季度出現(xiàn)了環(huán)比下滑的趨勢。而鎳、銅類等上市公司得益于有色金屬期貨價格的走強，但增長速度迅速下降。

　　沒有成長就沒有高估值

　　更為重要的是，有色金屬股、煤炭股可能還會面臨著兩個業(yè)績壓力因素預期，一是成本的提升，不僅僅包括人工成本、環(huán)保成長等開采成本的提升，也包括稅費的提升，比如說煤炭股的開礦權、石油的超額收益金等等，如此就降低了此類個股未來的高毛利率預期。二是經濟增長放緩的趨勢，近來美國經濟有增長放緩的趨勢，這可能會對金融屬性不強的鉛鋅、鎳、錫等品種的價格產生抑制作用，也會使得煤炭的價格上漲趨勢受到壓抑，這些強周期性上市公司就會出現(xiàn)滯增甚至“倒退”，估值自然就要下降。

　　筆者認為，目前煤炭、有色金屬股等存在著一定估值泡沫壓力，未來的確存在著擠泡沫的可能性。筆者建議投資者：一是在目前背景下，謹慎投資周期性行業(yè)，可以將目光轉移到“低估值”的科技產業(yè)股中，包括目前動態(tài)市盈率只有30倍不到的長電科技、華微電子、生益科技、超聲電子等科技股。二是周期性行業(yè)的