武漢新蘭德余凱

　　近期，受到超級航母中國石油登陸A股市場的影響，權重指標股體系出現了不小的波動，其中，銀行板塊也未能幸免，工商銀行、建設銀行、中國銀行等一度都出現大幅回落的走勢。但僅僅兩個交易日，銀行板塊就再現強勢，周三銀行股幾乎是全線上揚，工商銀行、建設銀行、中國銀行等龍頭品種的表現尤其突出，至收盤股價的漲幅均超過3%，并且成為引領大盤反彈的原動力。

　　港股動蕩引發銀行股下跌

　　近期香港市場的大幅動蕩引人注目。國務院總理溫家寶日前表示，開動港股直通車仍有四個問題需要考慮。隨著這番言論的發表，市場普遍對近期啟動港股直通車持謹慎態度。投資者預期這意味著內地短時間內不會推出港股直通車，內地資金不可能短期內借港股直通車赴港，在這樣的背景下，前期已經大幅上漲的港股將面對較大調整壓力。

　　受到內地延期推出“港股直通車”的影響，香港市場本周再現“黑色星期一”。恒生指數報收在28942點，大跌1526點；國指收報18,291點，同挫1249點，以點位計創出歷史最大跌幅。而港股直通車緩行，影響最大的首當其沖的屬中資銀行股，中行下跌幅度超過9%，建設銀行、工商銀行、交通銀行、招商銀行及中信銀行普遍跌3.86%至8.17%。而在相關品種大幅走低的拖累下，國內A股市場銀行股受到的傳導效應也相當明顯。工商銀行、建設銀行、中國銀行A股整體下挫，可以說，香港市場的動蕩是引發銀行股波動的主要因素。

　　銀行板塊權重依然顯著

　　隨著超級航母中國石油于本周一登陸國內A股市場，其市場龍頭效應也逐漸顯現。值得關注的是，中證指數公司日前發布公告，中石油將于11月19日計入上證指數及其分類指數。如以11月5日收盤數據測算，進入指數后，中國石油在上證指數的權重占比為25.15%，即中石油每漲跌1%，將帶動上證指數相應上漲或下跌0.2515%。而四大銀行合計在上證綜指中的比重僅12%左右，因此，四大銀行對上證綜指的杠桿作用相應弱化，再加上中石油帶來的明顯擠出效應，因此，市場普遍擔心中國石油上市后，銀行板塊的強勢特征不在。

　　事實上，滬深300指數的編制方案更為科學，而中石油上市并計入該指數后，滬深300指數受到的結構變動影響并不大。根據測算顯示，中國石油在滬深300指數中的權重將約為2.7%，而四大銀行的指數權重合計僅下降0.1%。由于股指期貨對應的指數為滬深300指數而不是上證綜指，因此，在股指期貨推出時機漸行漸近的背景下，中國石油登陸A股市場后，并不能對銀行板塊的權重效應產生實質性的影響。

　　行業長期向好值得期待

　　作為國民經濟的主要金融媒介，國內銀行充分分享國內經濟增長，在金融服務需求逐步旺盛和本幣升值的長期趨勢下，銀行業長期增長值得期待。盡管持續緊縮壓力的累積將逐漸抑制傳統息差業務的盈利能力，但同時推動銀行在金融混業經營趨勢下向多元化盈利模式的轉型，構建新的核心競爭力，促進銀行的健康均衡增長。

　　而從剛剛公布的銀行股三季報來看，銀行股的業績增長勢頭非常強勁。民生銀行、招商銀行和寧波銀行前三季度業績同比分別增長70%、128%和44%。工商銀行公布三季度報告顯示，該行盈利能力再度大幅攀升，今年前9個月實現稅后利潤641億元，比2006年全年多142億元，同比增長66%。截至今年三季度末，該行總市值為25595億元人民幣(折合3438億美元)，已經成為全球市值最大的金融企業。而人民幣加快升值的預期愈發強烈、銀行綜合經營趨勢進一步強化、兩稅合并以及