⊙本報記者 許少業(yè)

　　11月份開局的5個交易日，上證綜指4陰1陽，累計跌幅為5.93%。新股的密集發(fā)行、限制基金規(guī)模盲目擴張以及中國石油的“擠出效應”，使得A股市場的資金面頓顯緊張，兩市的成交金額也漸次萎縮。申銀萬國、海通證券、東方證券、國泰君安等眾多券商日前發(fā)布了11月份的投資策略報告，其主基調(diào)不約而同看調(diào)整。

　　高估值壓力未消除

　　針對A股市場的走勢，券商同樣認為A股市場將繼續(xù)調(diào)整，其中申銀萬國的觀點最具代表性。該機構認為，A股市場繼續(xù)處于波動的原因有四個方面。一是估值壓力加大。高調(diào)上市的中國石油給市場短期帶來的更多是估值壓力；二是

股票與資金平衡尚沒有扭轉(zhuǎn)，中國石油后仍然有大型股持續(xù)上市，但投資于境內(nèi)的基金新發(fā)尚沒有啟動；三是QDII節(jié)奏放緩，港股直通車推遲，盡管中長期看降低了資金分流的預期，但是它可能間接促成港股調(diào)整，從而對A股形成負面影響；四是除了金融、地產(chǎn)外，一些前期漲幅巨大的資源類股票今年三季度盈利沒有達到預期。長城證券同樣認為，從估值水平、業(yè)績推動、機構資產(chǎn)配置與政策對經(jīng)濟增長的調(diào)整等各方面因素考慮，A 股市場在11 月份的運行環(huán)境都難以樂觀。

　　至于大盤調(diào)整的區(qū)間，各大券商的看法也差異不大。上海證券認為上證綜指的震蕩空間在5200點至6200點，興業(yè)證券認為波動區(qū)間在5200點至6000點，海通證券認為本輪調(diào)整的幅度不會大于前兩次，60日線附近有強支撐，但調(diào)整時間可能長于前兩次。申銀萬國認為11月份滬指波動區(qū)間在5500至6200點。綜合來看，沒有券商看11月份滬指會跌破5000點，認為11月份大盤再創(chuàng)新高的同樣沒有。

　　配置選擇：央企+升值

　　至于11月份的行業(yè)配置，各大券商的看法差異較大，總的來看，“央企”和“升值”成為重點關注的兩條主線。長江證券依然強調(diào)央企的投資機會是巨大的，此外，考慮到相較于成本受益端和購買力提升端，資產(chǎn)重估端對于行業(yè)的業(yè)績刺激最為直接，其更為看好金融、地產(chǎn)的長期增長潛力以及短期的釋放能力。國金證券認為，升值加快背景下地產(chǎn)、銀行、造紙、航空等行業(yè)將成為投資的主流選擇。興業(yè)證券則堅持“

人民幣升值”和“美元貶值”主線，建議超配證券和航空；用高增長抵御估值風險，超配銀行、鋼鐵和機械設備。此外，防御性和行業(yè)景氣度也為一些券商所關注。東方證券建議超配地產(chǎn)、機械、建材、化工、公用事業(yè)、中小銀行和新能源；標配大銀行；減配保險和鋼鐵；剔除有色金屬、煤炭。國泰君安建議超配以下行業(yè)：高景氣維持的機械設備制造業(yè)，行業(yè)景氣從底部復蘇的電子及通信設備制造業(yè)，保持穩(wěn)定增長且有季節(jié)景氣優(yōu)勢但近期漲幅落后的食品飲料、商業(yè)

零售業(yè)，價格受管制景氣順延的能源電力行業(yè)。

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