華僑城A：整體上市大幅提升估值水平

　　旅游地產(chǎn)相關(guān)主業(yè)全部進(jìn)入上市公司對華僑城A(000069)構(gòu)成重大利好。本次華僑城集團(tuán)將華僑城地產(chǎn)60%、酒店集團(tuán)100%、香港華僑城100%的股權(quán)全部注入華僑城控股，一次性實(shí)現(xiàn)旅游地產(chǎn)主營業(yè)務(wù)的整體上市，長期來看，有利于充分發(fā)揮華僑城的品牌效應(yīng)、促進(jìn)旅游地產(chǎn)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，公司長期發(fā)展預(yù)期更加明確；短期內(nèi)將大幅增加公司資產(chǎn)規(guī)模、提升經(jīng)營業(yè)績，對公司構(gòu)成重大利好。

　　整體上市后公司合理估值大幅提升到1350億元。

　　(1)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到1200億元。目前公司擁有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)權(quán)益面積約220萬平米，權(quán)益利潤約280億元。

華僑城集團(tuán)擁有房地產(chǎn)項(xiàng)目權(quán)益面積約550萬平米，權(quán)益利潤560億元。按照目前房地產(chǎn)行業(yè)2倍NAV的估值水平，不考慮整體上市，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的價(jià)值約560億元，如考慮整體上市，則房地產(chǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值將超過1100億元。此外，華僑城地產(chǎn)還擁有100萬平米的商業(yè)物業(yè)，我們估算其合理價(jià)值達(dá)到100億元。

　　(2)景區(qū)業(yè)務(wù)表面價(jià)值80-100億元。現(xiàn)有的景區(qū)進(jìn)入正常經(jīng)營狀態(tài)后，旅游業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的凈利潤約1.8-2億元。按照40-50倍PE測算，旅游業(yè)務(wù)直接價(jià)值約80-100億元。

　　(3)酒店業(yè)務(wù)價(jià)值超過50億元。華僑城酒店集團(tuán)目前擁有威尼斯、海景、華僑城大酒店及經(jīng)濟(jì)型酒店城市客棧的全部權(quán)益。華僑城國際酒店管理公司還為北京、深圳、昆明、南寧和山西等地多家酒店提供專業(yè)酒店管理和顧問服務(wù)。

　　(4)香港華僑城價(jià)值約7億元。主要資產(chǎn)包括華力控股67.185%的股權(quán)、成都天府華僑城25%的股權(quán)。目前華力控股股價(jià)4.89元港幣，香港華僑城持股價(jià)值約7.2億港幣。我們測算，在不考慮整體上市的情況下，公司合理市值約650億元；考慮到整體上市后，市值將達(dá)到1350億元。公司價(jià)值得到大幅提升。

　　整體上市后合理股價(jià)約68-86元。加上權(quán)證轉(zhuǎn)股后，公司目前的總股本13.11億股，在股份增加20%和50%的不同假設(shè)情景下，整體上市后公司的合理股價(jià)分別應(yīng)該達(dá)到86-68元。

　　公司持續(xù)發(fā)展前景更加明確，維持“強(qiáng)烈推薦”評級(jí)。建議投資者繼續(xù)戰(zhàn)略性持有。在具體方案出臺(tái)前，暫時(shí)維持2007-2009年EPS0.60、0.80、1.00元的預(yù)測。(招商證券)

　　深天馬A(000050)4.5代線投產(chǎn) 完善公司產(chǎn)業(yè)鏈

　　深天馬A(000050)

　　4.5代線投產(chǎn) 完善公司產(chǎn)業(yè)鏈

　　●公司目前的主要收入來源TFT-LCM由于上游缺貨，TFT屏供給都不足，使得公司成本上升，產(chǎn)能利用率降低，毛利率較低。

　　●4.5代線的達(dá)產(chǎn)將完善產(chǎn)業(yè)鏈，提高現(xiàn)有產(chǎn)品的毛利率。公司4.5代線明年中期全面達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后不僅能滿足公司現(xiàn)有TFT-LCM生產(chǎn)的需求，而且將滿足公司投產(chǎn)的5”以上的TFT-LCM需求，擴(kuò)充公司的產(chǎn)品線。另外，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將保證目前手機(jī)用LCM的穩(wěn)定生產(chǎn)，從而有望進(jìn)入國際主流手機(jī)廠商的采購名單，進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品的毛利率。

　　●未來公司在上海天馬的股份有望提高到50%以上。公司目前僅持有上海天馬30%的股份，未來項(xiàng)目運(yùn)作成熟后，上市公司的母公司持有的21%上海天馬的股份和其它股東持有的29%的股份都有望轉(zhuǎn)讓給上市公司，從而提高公司的權(quán)益收益。

　　●2008年車機(jī)工廠的投產(chǎn)將是公司業(yè)績的另一增長點(diǎn)。車載用LCM是STN-LCM專業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，屬于STN-LCM的高端產(chǎn)品，價(jià)格和毛利率都較高。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將給公司增加4.7億的銷售收入。

　　●預(yù)計(jì)公司2007-2009年EPS分別為0.28、0.45和0.57元，按照當(dāng)前股價(jià)相對應(yīng)的市盈率分別為50.8倍、30.9倍和24.7倍。考慮到公司2009年業(yè)績才能全面釋放，我們認(rèn)為公司2009年P(guān)E30倍是合理的，公司相應(yīng)的6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為17.1元，給予公司“增持”評級(jí)。(東海證券)

　　金健米業(yè)：股價(jià)超跌 年線附近有明顯支撐　　

    金健米業(yè)(600127)是我國糧食系統(tǒng)的第一家上市公司，其生產(chǎn)的“金健”牌系列精米在國內(nèi)具有極高的品牌優(yōu)勢和市場占有率。近年來公司積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，逐漸淡出了普通糧油產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，全力發(fā)展利潤空間大的中高檔優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，使公司具備很大的發(fā)展?jié)摿Α！　?/p>

    公司積極進(jìn)軍地產(chǎn)業(yè)，以“曉島”土地使用權(quán)增資湖南金恒房地產(chǎn)公司。公司還通過參與城區(qū)的紫菱花園、市面粉廠等六宗土地使用權(quán)的競買，來加快房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)目前已經(jīng)占主營業(yè)務(wù)收入的15%左右，未來面臨巨大的發(fā)展空間，潛力值得關(guān)注。　　

    該股經(jīng)過連續(xù)調(diào)整之后，股價(jià)已從最高的13.87元跌到最低的7.21元，跌幅幾乎高達(dá)100%，超跌十分嚴(yán)重。技術(shù)上已經(jīng)達(dá)到年線附近，成交量極度萎縮，股價(jià)獲得明顯支撐開始企穩(wěn)、蓄勢反彈。該股作為政策扶持的農(nóng)業(yè)龍頭，超跌的股價(jià)和投資價(jià)值有望被市場挖掘，建議投資者密切關(guān)注。(廣發(fā)證券 陳旸)

　　中孚實(shí)業(yè)(600595)收購林豐鋁電 實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展

　　中孚實(shí)業(yè)(600595)

　　收購林豐鋁電 實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展

　　●據(jù)了解，林豐鋁電年初與優(yōu)創(chuàng)熱電資產(chǎn)整合成一家鋁電聯(lián)營的公司，目前擁有3個(gè)系列共計(jì)322臺(tái)電解槽，合計(jì)電解鋁年產(chǎn)能11萬噸，電工圓鋁桿產(chǎn)能3萬噸，鋁合金棒產(chǎn)能3萬噸，電力裝機(jī)容量110MW。林豐鋁電在電解槽單槽日產(chǎn)量、交流電耗、碳?jí)K單耗等指標(biāo)上處于國內(nèi)同系列電解槽的領(lǐng)先地位。林豐鋁電在氧化鋁采購方面與中鋁簽有長單，每年6萬噸氧化鋁，鎖定了部分成本。電力方面，根據(jù)林州市人民政府《關(guān)于小火電機(jī)組關(guān)停的實(shí)施意見》，優(yōu)創(chuàng)熱電2009年底關(guān)停后，造成的債權(quán)債務(wù)由林州市政府負(fù)責(zé)接受，并且林州市目前正在全力建設(shè)2×300MW的熱電機(jī)組，林豐鋁電未來電力供應(yīng)將有可靠保證。

　　●我們認(rèn)為中孚實(shí)業(yè)通過此次收購迅速做大了企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)了自身競爭力，特別是在國內(nèi)嚴(yán)格控制新上電解鋁冶煉產(chǎn)能，面臨行業(yè)整合的大背景下，意義重大，為實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，河南電解鋁整合大幕也徐徐開啟。

　　●經(jīng)過初步測算，預(yù)計(jì)此次收購將分別增厚公司2007、2008年EPS0.04元和0.16元，調(diào)高此前對公司的盈利預(yù)測，2007和2008年EPS分別為1.10元和1.44元，目標(biāo)價(jià)44元，維持“增持”評級(jí)。

　　(西南證券)

　　生益科技：走勢獨(dú)立 資金介入明顯

　　公司(600183)是我國最大的覆銅板生產(chǎn)企業(yè)，技術(shù)力量雄厚，產(chǎn)值、出口創(chuàng)匯和利稅方面均為中國覆銅板工業(yè)之首，覆銅板產(chǎn)量全球排名前五位。今年前三季度覆銅板、半固化片和硅微粉等產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長，覆銅板價(jià)格同比大幅上漲，實(shí)現(xiàn)了成本向客戶的部分轉(zhuǎn)移。公司前三季度每股收益0.375元,2007年將達(dá)到0.50元，2008年將超過0.75元，按電子元器件行業(yè)平均市盈率30倍計(jì)算，公司動(dòng)態(tài)估值應(yīng)在21元以上。

　　二級(jí)市場上，該股前期跌幅較大，在年線附近受到支撐后開始放量反彈，近期大盤大幅下跌，該股卻持續(xù)逆市上行，走勢比較獨(dú)立，場外資金進(jìn)場的跡象明顯，短線進(jìn)行技術(shù)性修正后，后市有望挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)，可逢低關(guān)注。(博星投資)

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。