廣州萬隆

　　提要：隨著市場整體估值水平的提高，以及基金規模擴張的減緩，預計四季度雞犬升天的景象很難再次出現，個股行情將可能成為市場的主要特點。本欄認為，近期被市場錯殺的個股值得投資者進一步跟蹤。

　　一、近期大市處于熱點切換周期

　　回顧05年以來的大牛市行情，市場主流熱點的切換均有一定的規律性與周期性。每一階段都有較為持續的熱點，時間周期約為二個月左右，并在大市的大幅震蕩后完成每一主題的切換。例如，十月份以后指數的震蕩，結束了為期二個多月的資源股行情(以煤炭、有色為代表)。按照歷史經驗，大市需要一至二個月的時間來完成市場主題的切換，考慮到目前大市處于高位的特點，舊熱點的消亡到新熱點的產生這一切換過程可能超過二個月。

　　二、影響四季度行情的兩大因素

　　部分機構認為，隨著市場整體估值水平的提高，四季度市場估值水平將出現分化，“雞犬升天”的景象很難再次出現。通脹、

　　應該說，這種觀點是有一定指導意義的。一方面，資產注入是推動上市公司業績超預期增長的重要因素，尤其是央企的資產注入。從近期的消息面來看，國資委圈定30余家業績優秀的央企作為整合主力的說法雖然被否定了，但央企整合的步伐將不會減慢，甚至可能加快。在這種情況下，具有央企背景的行業龍頭的估值空間將進一步提升。此外，在股指期貨推出時機日趨成熟的預期下，中大市值的行業龍頭也容易受到主流資金的青睞。不足的地方是，股指期貨推出的時間仍有較大的變數。

　　另一方面，四季度為個股行情的可能性較大，這主要是由資金面決定的。“5.30”以后，新基金進入了一個發行高峰期，基金的規模也隨之迅速擴大。手里拿著大量現金的基金們，推動著有色、鋼鐵、煤炭等板塊大幅上漲。但目前的情況已經發生變化，新基金發行減緩了，基金的后續資金少了，很難再發動板塊性的行情。在這種情況下，個股行情將可能取代板塊行情，而近期被錯殺的績優股將蘊藏著較大的投資機會。

　　三、如何挖掘被市場錯殺的個股

　　據有關數據統計，10月16日以來跌幅超過9%的個股接近700家，下跌幅超過20%有180家。也就是說，接近一半的個股跌幅超過指數。在這些跌幅較大的個股當中，不乏被市場錯殺的績優成長股。

　　本欄認為，具有以下幾個條件的超跌股值得關注。第一，所屬行業成長性較好的超跌個股仍然值得關注。根據有關機構的盈利預測，07、08年成長較快的行業主要有

　　第二，行業整體估值水平相對偏低的超跌股值得關注。據不完全統計，目前估值水平偏低的行業主要有化工、鋼鐵、機械、造紙等。

　　綜合而言，化工、鋼鐵、機械、造紙等四大行業未來成長性良好，并且估值水平偏低。因此，以上四大行業中跌幅較大的績優股后市值得關注。

　　四、投資者策略建議

　　未來一兩個交易日大市有望繼續反彈，但是，由于目前大市仍然處于熱點切換的整理階段，建議投資者保持謹慎，等待更有利的介入時機。