柳工：叉車將成新利潤增長點

　　銷售收入目標(biāo)有望提前完成

　　公司(000528)計劃2010年實現(xiàn)銷售收入100億元。公司制定了“十一五發(fā)展規(guī)劃”，計劃在“十一五”期間，繼續(xù)大力發(fā)展土石方機械，積極介入路面機械和小型工程機械，到2010年實現(xiàn)銷售收入100億元。從目前公司的發(fā)展形勢看，銷售收入目標(biāo)很可能在2009年就能實現(xiàn)。

　　土石方機械產(chǎn)能不斷擴大，毛利率預(yù)計將逐步提升。公司的土石方機械主要是裝載機和液壓挖掘機。裝載機的產(chǎn)能將從目前的15000臺擴大到2010年的30000臺左右。其中高附加值的裝載機(G系列)的比重將進一步提高。隨著產(chǎn)銷量的擴大以及附加值較高的G系列產(chǎn)品比重的提高，裝載機的總體毛利率水平可能逐步提高。挖掘機的產(chǎn)能計劃從目前的1500臺擴大到2009年的4400臺左右，隨著產(chǎn)銷量的擴大，毛利率也會逐步提高。

　　繼續(xù)大力發(fā)展小型機械

　　路面機械市場容量較小，公司產(chǎn)銷量小。公司的路面機械主要有壓路機、攤鋪機、銑刨機、平地機等。由于國內(nèi)外市場路面機械市場容量較小，因此公司路面機械的產(chǎn)能和產(chǎn)銷量均較小。未來幾年公司的大部分路面機械產(chǎn)品也不大可能大發(fā)展。

　　小型工程機械市場空間大，公司產(chǎn)銷量增長快。公司的小型機械主要有小型挖掘機、挖掘裝載機和滑移裝載機。今年前三季度，公司平地機、攤鋪機、小型挖掘機、挖掘裝載機和滑移裝載機的合計銷量為420臺左右，同比增長4倍。預(yù)計未來幾年公司將會繼續(xù)大力發(fā)展小型機械。

　　叉車將成新的利潤增長點

　　公司于2006年底開始建造叉車生產(chǎn)線，計劃2008年三季度投產(chǎn)，產(chǎn)能為10000臺。同時公司計劃收購集團的上海叉車廠(產(chǎn)能1000臺)以避免同業(yè)競爭。

　　預(yù)計公司2007、2008年能分別實現(xiàn)營業(yè)收入71億元和95億元，實現(xiàn)凈利潤6億元和7.8億元，實現(xiàn)EPS1.28元和1.66元。根據(jù)公司的質(zhì)地和行業(yè)的估值狀況，我們認(rèn)為給予其2008年30-32倍的市盈率較合適，對應(yīng)的目標(biāo)價為49.91-53.23元。評級為“跑贏大市”。(上海證券)

　　中科三環(huán)(000970)業(yè)績拐點有望出現(xiàn)

　　中科三環(huán)(000970)

　　業(yè)績拐點有望出現(xiàn)

　　●稀土廉價時代正在成為過去，釹鐵硼應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴張。世界釹鐵硼價格經(jīng)歷20多年的下跌以后，2006年、2007年首次出現(xiàn)上漲。我們認(rèn)為世界釹鐵硼產(chǎn)業(yè)已經(jīng)反轉(zhuǎn)。

　　●目前全球釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值為28.8億美元，其中燒結(jié)磁體市場為24.4億美元，粘結(jié)磁體市場為4.4億美元。預(yù)期未來釹鐵硼行業(yè)仍然將保持15%以上的速度增長。

　　●今年下半年中科三環(huán)將出現(xiàn)業(yè)績拐點，我們作出此判斷的主要依據(jù)為：1、稀土價格回落提升公司毛利水平，2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善成果顯著，3、VCM訂單有望快速增長。我們預(yù)期VCM市場未來將保持15%左右的速度增長，而公司作為世界第二大VCM生產(chǎn)企業(yè)，占世界25%左右的市場份額，將充分享受到行業(yè)快速增長的利益。此外，公司下游客戶日立、三星產(chǎn)品認(rèn)證期已滿，預(yù)期明年將新增兩公司部分VCM訂單。

　　●我們預(yù)期公司2007-2009年EPS分別為0.28元、0.41元和0.53元，2008、2009年增長率分別為46%和29%。鑒于公司是高速增長的節(jié)能環(huán)保行業(yè)的龍頭公司，我們給予公司2008年35倍的市盈率水平，目標(biāo)價位14.5元。(招商證券)

　　寧波華翔(002048)有明確戰(zhàn)略和增長潛力

　　寧波華翔(002048)

　　有明確戰(zhàn)略和增長潛力

　　●公司從集團收購的陸平機器主要從事軍用改裝車的制造，專為海軍、炮兵和各大軍區(qū)供貨，市場份額占60%左右，預(yù)計2007年將為寧波華翔帶來10億人民幣左右的收入貢獻，屆時零部件業(yè)務(wù)收入占總收入比率將下滑至50-55%左右。

　　●寧波華翔目前正在洽談全資收購一家德國的汽車裝飾配件公司。這家德國公司的總資產(chǎn)約2.6億歐元，年收入和盈利分別為2.5億歐元和2,500萬歐元。收購價格可能在10-15億人民幣左右。我們認(rèn)為，如果收購?fù)瓿桑瑢⒂兄�于寧波華翔提高其產(chǎn)品質(zhì)量、提升利潤率、與海外客戶建立關(guān)系并給公司業(yè)務(wù)帶來很大貢獻。

　　●我們認(rèn)為未來兩三年內(nèi)收購將成為公司的主要題材。寧波華翔正在尋找具有先進技術(shù)的海外合作者，以升級其產(chǎn)品，提升毛利，并與合作方的客戶建立聯(lián)系。另一方面，我們認(rèn)為公司正在試圖提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從生產(chǎn)單一零部件轉(zhuǎn)變?yōu)樯�產(chǎn)配件總成。

　　●寧波華翔是一家有明確的戰(zhàn)略和很大增長潛力的公司。我們認(rèn)為公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)2007-2009年的收入年均復(fù)合增長率有望達到35%-40%。潛在的在中國內(nèi)地和海外的收購還將給公司帶來額外溢價。

　　(中銀國際)

　　岳陽興長(000819)破繭而出前的等待

　　岳陽興長(000819)

　　破繭而出前的等待

　　●現(xiàn)在，Hp感染已被公認(rèn)為是慢性胃炎、胃十二指腸潰瘍的重要病因，但Hp化藥治療方案存在一定的不良反應(yīng)，停藥后易復(fù)發(fā)，且耐藥菌株逐漸增多，使目前常用的“三聯(lián)”療法的臨床應(yīng)用受到較大限制。疫苗有望成為預(yù)防和根治Hp感染的最有效、最有前景的方法之一。

　　●岳陽興長子公司重慶康衛(wèi)在其首席科學(xué)家鄒全明教授帶領(lǐng)下，采用獨特的分子內(nèi)佐劑幽門螺桿菌疫苗取得了成功。2007年，中國藥品生物制品檢定所出具了中檢函[2007]第187號，標(biāo)志著岳陽興長Hp疫苗Ⅲ期臨床試驗已經(jīng)結(jié)束。它是世界上第一個率先完成臨床Hp類疫苗產(chǎn)品。

　　●Hp疫苗有廣闊的市場需要，但由于是對未來產(chǎn)品市場的需求分析，我們采用情景分析法，并得出了在樂觀和保守兩種情況下公司可能的市場規(guī)模。雖然我們向投資者提示了充分的風(fēng)險，但畢竟Hp疫苗是世界上第一個疫苗類產(chǎn)品，其市場巨大，這些都不得不使我們對該產(chǎn)品給予充分的關(guān)注。盡管我們暫時沒有給出公司的投資評級，但我們在積極關(guān)注，也建議投資者積極關(guān)注。

　　(華泰證券)

　　億城股份(000616)在建開發(fā)項目具有高成長性

　　億城股份(000616)

　　在建開發(fā)項目具有高成長性

　　●公司現(xiàn)有項目集中于北京，是北京房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)景氣和

房價上漲的顯著受益者之一。萬城華府和西山華府兩大項目定位于中高檔住宅，預(yù)計毛利率在60%以上，盈利能力非常強。公司現(xiàn)有項目儲備可以保證公司未來3年左右時間的開發(fā)。

　　●公司此次公開增發(fā)計劃增發(fā)不超過1.2億股，擬募集資金不超過12億元，按照近期20元左右股價，預(yù)計此次公司增發(fā)股本6000萬股左右，即增發(fā)后新股本可能達到4.02億股。募集資金投向是西山華府，預(yù)計該項目盈利能力強。

　　●預(yù)計2007年主要結(jié)算項目是萬城華府、山水頤園、億城天筑、晨楓家園；有望實現(xiàn)凈利潤2.81億元，增發(fā)后EPS預(yù)計0.7元。2008年主要結(jié)算項目是晨楓家園、西山華府和蘇州新天地；有望實現(xiàn)凈利潤4.69億元，增發(fā)后EPS預(yù)計1.17元。2009年主要結(jié)算項目是西山華府和蘇州新天地等，有望實現(xiàn)凈利潤6.71億元，增發(fā)后EPS預(yù)計1.67元。

　　●因公司良好的項目盈利能力、未來快速增長的業(yè)績和同類公司估值，可以給予公司26倍2008年動態(tài)PE估值，所對應(yīng)的目標(biāo)價為30.42元。目標(biāo)價對應(yīng)的2007年P(guān)B是5.4倍。維持“增持”投資評級。

　　(國泰君安)

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。