華泰證券 唐瀟武

　　周二上證指數延續前幾個交易日下跌走勢，低開于5593點，前期顯著下跌的鋼鐵板塊出現技術反彈引導指數上漲，華聯綜超等商業股也表現較好，但是石油、有色金屬等股票領跌。下午大盤股如中國石油、中國石化、中國鋁業加速下跌，即使不少二、三線股票反彈較好，但是權重股殺跌對指數殺傷力很大，上證指數全天下跌1.7%，到尾盤時刻指數日K線是中陰線，上綜指以5536點收盤，成交851億元，深成分指數以18120點收盤，成交333億元。

　　上證指數連續出現5個中小陰線，K線組合似乎有雙重頂的形態，7-8月上升浪的龍頭

房地產、銀行因前期領跌，所以進入10月后反彈上漲，大盤藍籌工商銀行、建設銀行創出新高，但是最近一周地產銀行反彈結束后，石油、煤炭、有色金屬等周期性行業股票遭遇部分機構投資者拋售，西山煤電、江西銅業、中國鋁業等行業龍頭大幅度回落，尤其最大市值的中國石油高位開盤后明顯下跌，嚴重打擊了投資者追高的熱情，股市第一次出現藍籌領跌、普通股反彈的“倒二八”現象。市場從追捧大盤藍籌股到近日拋售大市值的股票，變化之快令人咋舌。從行業基本面看，由于OPEC減產使西方國家石油庫存明顯下降，從而推動

國際油價達到接近100美元/桶的天價,但是國內股市的石油股不漲反跌，說明其定價已經充分反應行業的利好，過高的估值拖累了股票表現。另外10月開始因庫存上升等不利因素使有色金屬國際期貨價格持續回落，從而對有色金屬類上市公司業績產生負面影響；

汽車行業因產能過大導致轎車不斷降價，降低企業盈利能力；煤炭行業由于資源稅等政策作用也令投資者擔心其未來業績增長空間。另一方面受暫時緩行“港股直通車”消息影響，港股出現藍籌股大幅度回落現象，這也對內地A股產生不利影響。因此我們認為此次調整是市場潛移默化地對宏觀經濟背景減速的合理反應。

　　整體上盤面分析顯示股市疲軟，一改前期熱點輪動、滾動炒作的火熱行情，尤其大盤藍籌股下跌對人氣打擊較大，我們懷疑一些機構考慮明年經濟減速對大宗原材料行業業績負面影響，提前減持煤炭、鋼鐵、汽車等周期性股票，因此建議廣大普通投資者逢低適當介入銀行、商業、消費類藍籌股，等待未來反彈行情為好。

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