廣州萬隆

　　提要：中國石油上市后的兩根長陰線與中國神華、建設銀行、中海油服等回歸藍籌的走勢有天壤之別，亞洲最賺錢的公司為什么竟成為市場棄兒？股價定位太高、市場價格偏離了價值看上去是其中原因。但是，當初中國神華、中海油服以高出H股一倍以上的價格上市難道就沒有偏離自身價值？其股價照樣不管不顧天馬行空。極大反差表明，價格并不是唯一的原因，現今的市場環境與前述幾只股票上市時有了質的變化，主力行為改變，才是中石油持續走弱的內在原因。作為市場絕對主力的基金資金供給出現斷層，而手中卻重倉持股，重倉變成了他們的沉重負擔，因此，市場主力無力顧及戰略建倉中石油，為求減輕負擔，后市態度將偏向做空，周二中字頭股票大幅下跌是不是主力加大做空力度的先兆？

　　市場走勢預測：筆者昨天在本欄中認為：“中石油一段時間內可以作為市場人氣指標”，中國石油弱勢階段，大市也相應地處于調整期；市場心態轉強時，中石油將見底回升，預示大市見底。需要注意的是，大市出現反彈走勢并不需要中石油的配合，不要將反彈當做反轉；同理，中石油短線超跌時也可能出現技術性反彈，不能將中石油可能的反彈當作市場見底信號。筆者預期，中石油有一個較長的調整期，只有中石油伴隨大市調整到一個主力認可的低點，才會有主力大舉介入建倉。

　　短期市場將繼續弱勢調整。由于“八二”現象已經持續兩天，多數個股反彈兩天后其中積累了一些做空能量，如果周三權重股不能止跌反彈，指數下跌可能引發多數個股中的殺跌行為，甚至造成市場恐慌。5500點的支撐位將在周三下破，下一支撐位5400點，沒有恐慌氣氛時5400點將形成有效支撐，由此產生一波反彈；不排除市場連續下跌引發恐慌情緒，短線產生更大跌幅。

　　市場行為透視：中國石油上市后的兩根長陰線與中國神華、建設銀行、中海油服等回歸藍籌的走勢有天壤之別，亞洲最賺錢的公司為什么竟成為市場棄兒？股價定位太高、市場價格偏離了價值看上去是其中原因，但是，當初中國神華、中海油服以高出H股一倍以上的價格上市難道就沒有偏離自身價值？其股價照樣不管不顧天馬行空。極大反差表明，價格并不是唯一的原因，現今的市場環境與前述幾只

股票上市時有了質的變化，主力行為改變，才是中石油持續走弱的內在原因。

　　市場環境變化包括政策消息面的變化和盤面變化，兩種變化對主力和散戶心理、行為的影響是漸進式的，市場走勢的性質受交易行為的影響因而逐漸轉化。如果說在溫總理講話和管理層強調嚴格執行“基金擴募后6個月內不能再次擴募”的政策規定之前，市場調整主要受盤面博奕因素影響，調整過程是市場自身修正過程，調整的動力是市場內在因素，那么，總理講話和其后的政策變化對市場的影響就是外因，市場走勢受力度很大的外因影響，有可能改變調整性質。

　　以基金為代表的主力抱團重倉權重股，力求基金凈值在調整期保持堅挺，并達到某種程度上影響市場走勢的目的。主力的這一手段應該說是很高明的，前期市場自身修正過程中，大部份個股慘跌，但基金重倉的權重股走勢堅挺，基金凈值下跌幅度很小，他們達到了目的。然而，最新政策調控成為基金不能承受之重，在6個月不能擴大規模的情況下，面對資金供求關系的重大轉變和市場心態由強轉弱，重倉成為沉重負擔，基金若想降低持倉比例以回避高位風險，唯一的途徑是賣股票。

　　有人認為，在全社會流動性充裕的情況下，即使限制基金申購，基民同樣可以轉變為股民投入股市，股市的資金總供給不變。筆者認為，表面上看情況的確是這樣。但是，普通股民與專業的基金管理人在心態和行為上有很大差異，資金由不同的渠道進入股市就會產生不同的結果。如果增量資金在以基金為代表的主力手中，他們的主動做多行為和防御性行為能有效運用資金，對股價支撐作用較大；散戶心態總是正反饋式的，市場強勢時，他們敢于加入市場做多，市場弱勢時，他們傾向于市場外觀望，因此，在弱勢市況下，散戶手中充裕的流動性不能轉化為股市有效供給，即使有少量資金流入，散戶各自為戰的也不能形成做多合力，對多頭的幫助不大。

　　綜上所述，外因作用下，主力心態和行為產生重大變化，調整性質有可能質變。周二主力大舉做空中字頭股票，是否預示著調整級別將會加大？投資者對此必須有思想準備。

　　實戰策略：主力如果加大做空力度，前三季的主流熱點板塊和個股中蘊藏較大風險，建議關注煤炭、有色金屬、鋼鐵、

房地產、金融等板塊及其中基金重倉個股走勢，及時退出其中價值高估的個股。主力做空令股指產生較大跌幅，連續下跌影響投資人心態，反彈個股行情可能提前夭折，沒有實質性業績和題材支撐的股票應趁反彈減倉；調整期內，個股行情嚴重分化，市場中仍然存在價值低估的股票，弱市中更容易挖掘這類將來的黑馬，局部做多可為。

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