德邦證券 吳炳華

　　風險提示：上周雖然經歷了周四和周五特別是周五的大幅下挫，但兩市仍然反彈3.37%和0.31%，和我們預期一致。本周我們認為在中石油上市后大盤很可能在中石油的帶動下出現沖擊前期高點，但之后中期系統風險將顯著加大，建議投資者注意風險控制。特別是在大盤沖高時要注意逐步減倉操作。

　　周五由于周邊市場州四大跌的影響滬深兩市大幅度低開地走，兩市分別下跌136點和580點，下跌幅度為2.31%和3.03%，成交量也再次出現了小量的萎縮，市場呈急轉直下的態勢，強勢格局一掃而光。熱點板塊除了成品油價上漲受益的石油化工板塊上漲2.5%外，其他板塊幾乎沒有上漲的，相反，下跌幅度較大的板塊煤炭、有色金屬、鋼鐵和資源類板塊下跌超過4.5%，但總體上我們認為市場的這種暴跌主要受外圍市場的影響而產生，國內大盤藍籌的行情其實尚未到結束的時候，特別是周一中國石油上市后很可能加劇市場的二八行情的演繹，同時我們也認為此后大盤見中期頭部的可能性極大。另外周五兩市的漲跌比率也徘徊在低位的3：11.2。偏弱局勢依然明顯。雖然漲比率較小，但漲停家數為12家跌停家數僅4家，因此判斷市場馬上走軟為時過早。我們認為市場在中石化上市后近期經過較大的震蕩后再創新高的概率較大。

　　國際市場中，香港市場周四美股下跌開盤即大跌，最后受外圍拖累，周五恒指低開912點，除港燈(0006)、裕元(0551)及港交所(0388)逆市上升之外，其余藍籌全線報跌，恒指收報30468點，急跌1024點，幅度高達3﹒25%，共成交1523億港元。國企指數下跌624點，幅度為3﹒1%，收報19540，全日低位為19378。美股周五出現企穩，其三大股指道指、納指和標普500分別反彈0.2%、0.56%和0.08%。市場的反彈主要受美國公布的就業數據和工廠訂單出乎意料的增長的利好影響而出現，由于次貸危機的影響還沒法估計，所以其陰影猶在，金融股的表現依然沒有任何起色。其中美林因為在蒙受巨額抵押貸款虧損的時候，與某對沖基金進行了非法交易以推后記錄虧損項目的時間，所以出現暴跌7.9%，其他金融股JP摩根大通(J.P. Morgan Chase)股價下跌了2.6%。美國國際集團(American International Group)股價下跌了0.3%。美國運通(American Express Co.)股價基本持平。花旗集團(Citigroup Inc.)股價下跌了2%。因此市場難以全面好轉。此外，其他海外市場歐洲股市和亞太市場大多出現下跌之勢。最后，國際

原油期貨價格和黃金的價格再次創新高。原油期貨價格收盤95.93美圓每桶，收盤漲2.61%，黃金亦大漲2%，達806美元每盎司。總之，國際市場正處于敏感時期，因此國內A股所處的國際市場氛圍有必要引起投資者的警惕。雖然調高成品油價格500元每噸。這將大幅提振石油化工類板塊和個股的投資價值。但中石油上市后，很可能A股創出新高后出現中期的調整。因此投資者要特別注意風險的控制。

　　我們本周的策略觀點是中石油上市后很可能是大盤藍籌的最后瘋狂，市場近期經過股指的創新高后系統性風險極可能將顯著增大。因此原則上我們并不建議投資者進場操作，相反，我們認為市場在沖擊高點時投資者適當減倉為主。我們堅持認為中石化上市后大盤在本周前半段時間很可能創新高，但接下來會進入調整，所以我們目前堅持德邦系統風險指數依然偏高的判斷，整體上德邦短線操作指數也下調為45。建議短線暫不操作。相反盤中沖高將是減倉的時機。但如果保留倉位的話，我們依然是堅持配置大盤藍籌、行業龍頭的策略不變。重點是我們周策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行(601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科(000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。這些個股市場中抗系統風險能力相對較強。

　　焦點個股 中國石油(601857)

　　我們認為中石油的發行價偏低，而且由于大盤權重股市場氛圍依然熱烈，而且新股屢成暴炒的焦點，而中國石油正好符合大盤、權重和新股的特點，因此我們判斷中石油上市后遭暴炒幾無懸念。周一重點關注其表現。

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