渤海投資 秦洪

　　擠出效應引發急挫走勢？

　　分析人士之所以將上周末的大跌與中國石油在今日的掛牌聯系在一起，主要有兩點原因：一是“擠出效應”。因為中國石油極有可能成為A股市場第一權重股，在股指期貨即將到來的背景下，基金等機構資金將積極配置，甚至不排除先拋售籌碼，配置中國石油的可能，這其實就是所謂的“擠出效應”。所以大盤在近期的拋壓陡增，急跌也在情理之中。

　　二是對中國石油看好者甚多，謹慎者認為35元以下可以低吸，樂觀者則看至40元以上。但巴菲特卻在20港元以下全部清倉中國石油H股，據此，有觀點認為就估值來說，即便是謹慎者的出價也顯著“高估”，所以擔心中國石油成為第二個浦發銀行——市場期望值過高，但由于在上市后的高開低走，直接拖累了大盤。由此加重了市場觀望氣氛，也就有了部分價值型資金的套現欲望，大盤的拋壓自然加強，市場的回落也在情理之中。

　　或現黑色星期一

　　如此也就加劇了市場對本周一大盤出現黑色星期一的預期，一方面是因為中國石油的猜測謎底雖然在今日將一一揭曉，但對A股市場的資金分流壓力以及“擠出效應”的壓力仍然存在。所以，今日A股市場極有可能承接上周五的大幅回落走勢而低開低走，出現黑色星期一的走勢。另一方面則是因為上周末全球股市再度凄風慘雨，尤其是港股恒生指數急跌1024.54點。由于港股直通車試點的延緩以及QDII規模的再度膨脹預期略有下降等因素的影響，港股近期極有可能繼續調整，如此就會使得A股市場缺乏外圍股市的刺激，大盤的確有可能出現急跌的走勢。

　　難改中期上升趨勢

　　但是，即便如此，筆者仍然對大盤的未來上升趨勢持相對樂觀的看法，因為在目前資金推動型牛市背景下，資金流動性過剩格局的延續是決定A股市場中期趨勢的關鍵性因素。而這一因素又主要取決于

人民幣升值的趨勢。由于美元的疲軟，人民幣的被動升值趨勢愈發明顯，與此同時，成品油上漲500元/噸，也將影響CPI指數的0.05個百分點，意味著實際負利率仍然存在，央行再度加息0.27個百分點預期愈發強烈，這與美聯儲降息0.25個百分點一起構筑成人民幣利率的比較優勢，因此會有越來越多的熱錢涌入，這其實就隱含著人民幣升值的動能仍然強勁。

　　而海外股市經驗顯示出，本幣的升值必定會帶來包括房地產、股票等本幣計價的資產價格的暴漲。故近期大盤由于中國石油等因素所帶來的震蕩，只不過是A股市場中長期向上趨勢的一個插曲而已，不會改變市場的中期上升趨勢。

　　低吸兩類個股

　　也就是說，目前大盤的震蕩盤落其實也在為未來的上升行情打出新的空間，夯實上升基礎。故在目前大盤震蕩盤落的背景下，投資者仍可積極低吸優質個股，為下一輪的新升浪準備。從目前盤面來看，優質個股主要包括兩類：一是產品價格上漲所帶來的投資機會。浙江醫藥、新和成等近期的強勢品種已做出典范。而目前產品價格上漲的個股還有尿素、磷酸二胺、甲醇、、DMF、焦炭等品種，故蘭花科創、六國化工、瀘天化、華魯恒升、江山股份、美錦能源、山西焦化、安泰集團等品種可低吸持有。另外，對于湖北邁亞、*ST棱光、*ST東方、商業城等近期放量走強品種也可低吸持有。

　　其次是人民幣資產主題股。尤其是其中題材豐富的人民幣資產股，如北京銀行、民生銀行等個股，其中北京銀行近期信息較多，業績的超預期增長也有望為其股價走勢添磚加瓦，民生銀行則是金融控股的雛形顯現，未來的利潤增長動力更為強勁。　　

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