柳化股份(600423)Shell裝置穩定運行

　　柳化股份(600423)

　　Shell裝置穩定運行

　　柳化股份2007年前3季度實現主營業務收入86931萬元，同比增長11.50%；實現凈利潤9436萬元，同比增加2.65%；實現每股收益0.43元，與我們的預期基本一致。

　　公司Shell裝置經過較長時間的調試，目前已連續穩定運行近2個月，生產負荷均達到90%以上。從運行的效果看，各項經濟技術指標都達到了設計水平。這表明經過前期較長時間的摸索和實踐，公司已經完全掌握了該項當今最先進的Shell煤氣化技術。該項目的穩定運行，將會給公司帶來較好的經濟效益。

　　由于公司未來對原料煤的需求量將大幅增加，而原料煤采購價格波動較大。針對原料煤采購量增價高、波動大的現狀，公司積極調整規劃，正積極謀劃多方尋找優質的、貯運便利的煤炭資源，擬通過收購、合作等方式建立穩定的原料煤采購基地，為今后公司所用原料煤1/3以上實現自給打下基礎。

　　我們預計公司將積極向煤氣化的下游產品鏈延伸，從而成為國內煤化工龍頭企業，長期增長可期。

　　我們預計外資入股將給公司帶來更多的新理念，并有利于公司的機制進一步轉變，從而有利于公司形成更強的競爭力，并有可能安排針對管理層的相應激勵措施。我們看好外資入股可能帶給公司的資源整合以及資本運作。

　　我們預計公司2007、2008年每股收益分別為0.64、1.11元。考慮到公司已完全掌握了Shell煤氣化技術，在能源日趨緊張的背景下，公司未來的核心競爭力凸顯，因此維持公司“強烈推薦”評級。(平安證券)

　　中國鉛筆(600612)主營業務成長性好

　　中國鉛筆(600612)

　　主營業務成長性好

　　●公司主營金銀珠寶首飾和筆類文具二大板塊產業。公司是中國制筆行業的領軍企業，國內市場占有率近40%，壟斷高端市場80%以上份額。公司專業生產銷售的“中華牌”、“長城牌”兩大鉛筆品牌是我國輕工業最具代表性的品牌之一。公司通過控股子公司上海老鳳祥有限公司生產經營金銀首飾、珠寶、鉆石等相關產品。公司90%以上收入、80%以上的利潤來自于老鳳祥的黃金、珠寶首飾業務。

　　●業績高速成長。公司計劃2007年“老鳳祥”產品銷售收入全年達到40.6億元，而上半年已經實現32億元。公司的鉛筆業務以出口為重，目前的出口比例占到40%，計劃2007年全年出口比重達到50%。從2002年以來，公司鉛筆的銷售總量幾乎每年增加1億支。2007年預期達到15億支的銷量。

　　●受益消費升級，在行業高度景氣的大背景下，公司的業績高速成長。依靠主營業務的優異成長性，是價值投資的絕對品種。此外，公司具備資產整合想象空間，及公司還有金融資產，房地產資產尚未出售，留給公司業績隱形的成長空間。

　　●在比較保守且不考慮業績超預期增長的情況下，我們預測公司2007-2009年的每股收益分別為0.37元、0.59元和0.80元。六個月目標價在27.24元。給予公司的投資評級為：短期——強烈推薦，長期——A。(國都證券)

　　商業城(600306)顯著的估值洼地

　　商業城(600306)

　　顯著的估值洼地

　　●商業城物業價值RNAV為17.51元。公司擁有23.53萬平方米的商業地產，包括商業城主樓、辦公樓、鐵西百貨、安立置業大樓和日神置業大樓，均地處沈陽核心商圈。按照1.50萬元/平方米保守價格計算，商業物業市值39.25億元，折合每股RNAV17.51元。

　　●持有的盛京銀行每股價值達6.26元。公司持有1.2億股盛京銀行股權，每股含0.67股盛京銀行股票。預計盛京銀行2008或2009年將可能實現IPO，按凈資產計算的盛京銀行股權每股價值為6.26元，市值11.16億元。

　　●國退民進，誰是未來的大股東？沈陽市國資委已明確商業城屬于國退民進的范圍，已經在為商業城引進戰略投資者。大股東商業城集團2006年初持股50%以上，經6次減持拍賣后目前僅持有18%的股權，未來誰將主宰商業城，預計2008年可能將有結果。

　　●保守預計2007～2009年實現EPS分別為0.02元、0.06元和0.359元。我們將根據引進戰略投資者和各項目的營業進度，來調整盈利預測。

　　●公司資產價值23.77元，建議“增持”。公司持有商業地產價值每股17.51元，持有盛京銀行股權每股6.26元，從資產重估角度，公司合理股價至少為23.77元，首次建議“增持”，不排除未來催化劑出現上調評級至“買入”的可能。風險較高，主要來自公司改制進程依然有不確定性。

　　(申銀萬國)

　　西安民生(000564)參股商業銀行 升值潛力增大

　　西安民生(000564)

　　參股商業銀行 升值潛力增大

　　公司素有“西北第一百貨”的美譽，通過商業＋地產兩翼齊飛的經營模式實現產業的快速擴張，而其計劃出資入股成為咸陽商行第一大股東這樣一個參股銀行的商業概念更使其增加升值潛力。

　　10月9號公告顯示，公司將向咸陽市商業銀行股份有限公司出資入股6000萬元，占咸陽市商業銀行重組后總股本的20%，與另外兩家股東成為并列第一大股東。

　　作為西部地區最大的商業龍頭之一，公司地處西部經濟中心西安市最繁華的商業地段解放路，主體百貨大樓占地40余畝，建筑面積高達13萬平方米，其土地資產的增值十分巨大。

　　同時，公司近年以收購、兼并等手段，拓展陜西省內二、三級市場，有選擇地在西部及周邊區域建立連鎖百貨店，形成區域百貨連鎖經營網絡。在海航集團入主后，公司圍繞“民生百貨”這個主線拓展業務，以做大做強，做深做精為原則展開了一系列的收購兼并，使民生百貨的知名度在全國范圍內得以提升。

　　走勢上，該股經過前期大幅暴跌后，空方動能得以充分釋放。上周五該股逆市拉升，可見實力不凡，建議投資者重點關注。(東方證券 劉軍)

　　凱迪電力(000939)實施戰略轉型 保證業績穩增

　　凱迪電力(000939)

　　實施戰略轉型 保證業績穩增

　　公司是我國獨占鰲頭的電力環保企業。公司向CCMP亞洲投資基金管理的BLUESKY轉讓子公司武漢凱迪電力環保公司的股權，將獲得最高超過3億元的投資收益。同時公司將與CCMP亞洲投資基金展開戰略合作，引進新的技術、管理經驗和商業模式，共同開發大氣環保服務和綠色能源項目。

　　公司一直致力于能源的高效利用和循環利用，重點發展高含硫煤和劣質煤發電、城市垃圾發電、秸稈發電、小水電、風能等可再生環保型能源的投資與建設，同時還涉足風力發電等綠色能源領域。公司計劃通過收購，使得公司持有的鄭州煤炭工業(集團)楊河煤業有限公司的股權比例達到60%。楊河煤業預計2007年的稅后利潤約2億元，在國際油價不斷上漲的背景下，煤炭資源價值將不斷提升，公司有望獲得穩定增長的收益。

　　該股自9月中旬開始調整以來，最大跌幅超過30%，動態市盈率不到20倍，使得該股在回落到5.30低點后強勁反彈，近兩個交易日該股受大盤影響雖回落整理，但相對其他超跌股卻仍保持強勢，在武漢市可能獲批成為“綜合配套改革試點城市”的朦朧預期下，該股短線有望繼續反彈，可重點關注。(世基投資)

　　新農開發：受益棉價飛漲 未來發展看好

　　全球性的流動性泛濫和美元貶值令商品價格一片紅火，作為漲幅明顯滯后的農產品，棉花得到越來越多的資金關注，美國和中國的棉花期貨市場持倉量均屢創新高，價格也不斷攀升。新農開發(600359)擁有棉花種植面積23.8萬畝，皮棉年產量3.5萬噸，作為粘膠纖維的上游原料，棉漿粕價格已從去年底的每噸6000元上升到10500元，暴漲75%，新農開發今年與山東海龍組建了合資公司，最終將形成年產6萬噸粘膠短纖的生產規模，完成7萬噸棉漿粕生產建設規模整合，延長棉花產業鏈。目前棉價一路攀升，新農開發未來發展有望出現良好局面。華夏大盤精選基金三季度大舉買入550萬股，未來該股應該有戲，可重點關注。

　　(東方證券 趙曉寧)

　　蘭太實業：定向增發 助子公司開發煤礦

　　公司(600328)擁有儲量1.14億噸吉蘭泰鹽湖，被評為中國行業50家最佳經濟效益工業企業第一名，金屬鈉的生產能力位居全球第三和亞洲第一。公司與中國原子能科學研究院合作建設核極金屬鈉生產項目，應用高科技鈉凈化技術生產核極鈉，已經向我國第一座快中子實驗核反應堆提供了350噸的核極鈉，此舉不僅使公司取得了核極鈉的生產技術及其配套設備，而且使公司成功地切入了高尖端科技的核能源領域。公司日前發布公告稱，公司董事會已審議通過了《內蒙古蘭太實業股份有限公司非公開發行股票預案》，除公司第一大股東吉鹽化集團以資產認購外，公司向其他特定投資者增發募集的2.78億元現金，將全部用于對蘭太實業全資子公司內蒙古蘭太資源開發有限公司的增資，并由內蒙古蘭太資源開發有限公司將上述資金投資開發巴音煤礦。根據蘭太實業非公開發行股票預案，本次非公開發行的股份數量不超過4000萬股，且發行價格不低于13.52元/股。

　　二級市場上，該股近日成交量逐步放大，股價逆勢連續收出小陽，增量資金流入明顯。從公司最新公告的股東排名中可見東方龍混合型開放式證券投資基金和東方精選混合型開放式證券投資基金的身影，表明部分機構投資者看好該股的未來發展潛力，短線可積極關注。(西南證券 李希敏)

　　交運股份：參股券商+資產注入題材

　　該股是一只巨資參股券商概念個股之一。2007年第三季報披露，公司(600676)投資1.33億元持有巨田證券17.51%的股份，在當前券商概念反復活躍的今天，投資價值相當突出。尤其是在上周五大盤大幅調整行情中，以中信證券為首的券商類相關股票均展開強勢漲停記錄，作為巨資參股券商的交運股份，其當前嚴重超跌的股價具備報復性反彈要求。

　　此外，公司還具資產注入題材。據公司公告，公司通過非公開發行17400萬股普通股，用于收購交運集團持有的上海交運國際物流公司100%股權、上海市汽車修理公司100%股權和上海浦江游覽公司50%股權。目前已完成工商變更，上述股權已由交運股份持有。而且，公司大股東上海交運集團是上海市國資委歸口管理的大型國有企業，旗下涵蓋交通物流、交通客運旅游和交通修造三大板塊，實力雄厚。

　　二級市場上，券商概念股中信證券、珠江控股等大量個股逆勢漲停，刺激了券商概念股的做多熱情。市場資金迅速轉向券商概念，交運股份同樣作為一只巨資參股券商概念股，其超跌的股價將值得關注。

　　(深圳芙浪特)

　　ST金杯：巨額海外訂單 保證盈利能力

　　公司(600609)是遼寧省最大的汽車生產企業，同時也是國內最大的輕型客車制造企業，迄今為止輕型客車連續九年市場保有量列國內第一位。

　　去年開始，華晨汽車在海外市場的拓展上取得了突飛猛進的發展，其海外市場網絡已發展到33家，同非洲、亞洲、歐洲、南北美洲等地區客戶建立了良好的貿易關系，初步形成了華晨汽車及零部件的海外銷售網絡，諸多持續性的巨額海外出口大單為公司發展提供了堅實保障，鎖定了長久的盈利能力，為金杯未來的業績增長打開了空間。

　　(渤海投資)

　　生益科技(600183)業績符合預期

　　生益科技(600183)

　　業績符合預期

　　●報告期內公司收入同比增長23.52%，第三季單季增長較快，同比增長29.2%，下游需求仍然旺盛，預計全年收入增長在25%左右。松山湖二期產能已經正常達產，設計產能600萬平米的蘇州二廠近期開始投產，預計2008年收入增速約30%。

　　●毛利率處于低位主要是公司策略原因。毛利率17.70%，同比下滑4個百分點，與中期基本持平，毛利率沒有提高，主要是公司未對產品提價。我們認為公司不急于調價有利于在公司更為穩定地占有和鞏固市場份額，預計2008年公司客戶將逐漸穩定，并會有上調產品價格的動作，相應的毛利率也有望有所提升。

　　●經歷一個調整年后，2008年公司業績將有大幅度增長。從前三季度各項費用率看，銷管費用的營收占比為4.9%，同比還小幅下降0.2個百分點，公司在各地新增產能擴產的同時，仍舊保持了費用率沒大幅增長，反映了公司優良的費用控制水平。產能擴張帶來收入的增長以及費用的良好控制，增強了我們對公司2008年業績大幅增長的信心。

　　●業績預測。假設公司2008年中期僅提價一次，幅度10%，由此預計2007、2008、2009年EPS為0.46元、0.67元和0.80元，目前股價對應2008年動態市盈率僅19倍，此估值水平具有很顯著的優勢，給予6個月目標價19元，上調至“強烈推薦”評級。

　　(興業證券)