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　　提要：上海證券交易所副總經(jīng)理周勤業(yè)表示，中國(guó)不久后將推出股指期貨。可以說，在股指期貨的推出時(shí)間方面，這是官方最為明確的一次表態(tài)。但從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，權(quán)重股反而走弱了，這應(yīng)該怎樣理解呢？

　　一、管理層頻頻暗示期指將出，有何用意

　　本周四(11月1)上海證券交易所副總經(jīng)理周勤業(yè)表示，中國(guó)不久后將推出股指期貨。可以說，在股指期貨的推出時(shí)間方面，這是官方最為明確的一次表態(tài)。此前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士也多次表示股指期貨推出的時(shí)機(jī)日趨成熟。

　　管理層表示，目前制度上和技術(shù)方面的準(zhǔn)備工作已經(jīng)完畢，下一步就是深入地開展了股指期貨的投資者教育活動(dòng)。本欄認(rèn)為，管理層頻頻表示股指期貨推出的時(shí)機(jī)日趨成熟，正是投資者教育活動(dòng)的重要一環(huán)。

　　因?yàn)椋�管理層�?qiáng)調(diào)股指期貨推出時(shí)機(jī)日趨成熟，本身就是在強(qiáng)化投資者對(duì)股指期貨的認(rèn)識(shí)，包括推出前后對(duì)市場(chǎng)的影響，以及將帶來的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。從盤面來看，泡沫成份較大的題材股(包括明顯高估的績(jī)優(yōu)股)提前回落，應(yīng)該和投資者的預(yù)期有關(guān)：股指期貨推出后大市將調(diào)整。

　　二、期指欲出，大市為何應(yīng)聲回落

　　有意思的是，在股指期貨推出時(shí)間相當(dāng)朦朧的時(shí)候，權(quán)重股的表現(xiàn)是相當(dāng)搶眼的；但在股指期貨推出時(shí)間相對(duì)明朗時(shí)，權(quán)重股反而走弱了。這應(yīng)該怎樣理解呢，難道就是利好出盡這么簡(jiǎn)單嗎？

　　本欄認(rèn)為有兩種可能性，第一種是機(jī)構(gòu)巧妙地利用了市場(chǎng)的預(yù)期，實(shí)現(xiàn)了暗渡陳倉(cāng)之計(jì)。從披露的數(shù)據(jù)來看，三季度基金的倉(cāng)位是相當(dāng)高的，70%以上的基金仍然保持在七成以上的倉(cāng)位，在目前不太樂觀的環(huán)境下，如此高的倉(cāng)位將面臨著不小的風(fēng)險(xiǎn)。因此，機(jī)構(gòu)可能利用市場(chǎng)的“期指推出之前必漲”預(yù)期，故意推動(dòng)權(quán)重股，制造出指數(shù)牛市的虛假繁榮，以順利降低三季度的高倉(cāng)位狀況。在這種情況下，今日權(quán)重股的調(diào)整是機(jī)構(gòu)功成身退的結(jié)果。

　　第二種可能性就是，機(jī)構(gòu)的確在豪賭股指期貨，未來將可能進(jìn)一步調(diào)整倉(cāng)位，向大藍(lán)籌靠攏。當(dāng)然，機(jī)構(gòu)做多的理由也是有的，因?yàn)楣芍钙谪浲瞥龊螅瑱C(jī)構(gòu)可以對(duì)前期買入的大藍(lán)籌進(jìn)行沽空，從而鎖定利潤(rùn)。在這種情況下，今日權(quán)重股調(diào)整是暫時(shí)的。

　　對(duì)于以上兩種可能性，目前很難判斷哪種可能性大些。但是有一點(diǎn)要注意的是，目前結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)較大，包括部分三季度升幅較大的基金重倉(cāng)股。

　　三、區(qū)別對(duì)待三季度基金重倉(cāng)板塊

　　從三季報(bào)披露的情況來看，70%以上的基金仍然保持在七成以上的倉(cāng)位。值得注意的是，自四季度以來，市場(chǎng)的震蕩加大，市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生一定的轉(zhuǎn)變，這說明機(jī)構(gòu)有調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)的行為。此外，三季度基金倉(cāng)位較高，手上資金有限，加上近期新基金發(fā)行又進(jìn)入空白期。那么，要做多大藍(lán)籌只能減持部分重倉(cāng)股。從盤面表現(xiàn)來看，前期煤炭、有色、鋼鐵等前期強(qiáng)勢(shì)板塊有獲利回吐的現(xiàn)象。策略方面，投資者需保持謹(jǐn)慎，區(qū)別對(duì)待三季度基金重倉(cāng)板塊。