渤海投資研究所 秦洪

　　經(jīng)過(guò)持續(xù)的大幅反彈之后，昨日A股市場(chǎng)出現(xiàn)了沖高回落的走勢(shì)，上證指數(shù)以5914.29點(diǎn)的次低點(diǎn)收盤，下跌40.48點(diǎn)，深證成指的跌幅更是接近2%，同時(shí)兩市成交額較前日萎縮130億元，顯示出多頭欲振乏力的走勢(shì)特征，但盤口卻顯示出地產(chǎn)股強(qiáng)勁異常，保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)等品種均出現(xiàn)了單邊上升的新升浪，如此走勢(shì)也就說(shuō)明了多頭資金似乎仍有抗擊空方的武器，后續(xù)走勢(shì)不應(yīng)過(guò)分悲觀。

　　人民幣進(jìn)入新升浪

　　對(duì)于盤中熱點(diǎn)的如此演變，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這主要是因?yàn)樽蛉杖嗣駧艆R率大漲140個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于7.4552。而如果將人民幣匯率走勢(shì)也描繪成K線圖的話，不難看出，人民幣匯率自突破7.50元的整理平臺(tái)后，已顯現(xiàn)單邊加速升值的態(tài)勢(shì)。

　　由于以下兩個(gè)因素的影響，分析人士對(duì)

　　一是美聯(lián)儲(chǔ)在10月31日如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)受次級(jí)債券的影響，處于下降趨勢(shì)。所以，未來(lái)仍有進(jìn)一步降息的可能性。如此就進(jìn)一步提振了人民幣利率的比較優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化了人民幣的升值動(dòng)力。

　　二是國(guó)家發(fā)改委日前決定將成品油價(jià)格每噸提升500元，有分析報(bào)告認(rèn)為將影響CPI物價(jià)指數(shù)上漲0.05個(gè)百分點(diǎn)，這使人對(duì)于未來(lái)物價(jià)指數(shù)的上漲再添一層擔(dān)憂，這其實(shí)也隱含著未來(lái)的加息預(yù)期。所以，這也提升了人民幣利率的比較優(yōu)勢(shì)，人民幣升值的動(dòng)力更為充沛。所以，人民幣匯率在年底有望進(jìn)入新升浪，從而使A股市場(chǎng)也進(jìn)入新升浪。

　　資金聚焦升值主線

　　而從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，本幣升值將推動(dòng)著本幣資產(chǎn)價(jià)格的上漲，尤其是股票價(jià)格、地產(chǎn)價(jià)格等，所以，作為上述資產(chǎn)交集的銀行股、保險(xiǎn)股、地產(chǎn)股、航空運(yùn)輸股等將成為本幣升值的最大贏家。

　　在上個(gè)世紀(jì)日元升值的過(guò)程中，不僅僅是日本股市大幅揚(yáng)升，而且航空運(yùn)輸股、保險(xiǎn)股、地產(chǎn)股的漲幅也是以10倍計(jì)，所以，如此的示范榜樣將刺激各路資金對(duì)人民幣升值背景下的上述板塊的樂觀看法。

　　當(dāng)然，由于目前資金面相對(duì)緊促，比如說(shuō)QDII規(guī)模的膨脹帶動(dòng)資金的分流，再比如說(shuō)已有兩月未見新基金發(fā)行，但是并不意味著A股市場(chǎng)缺乏資金，畢竟人民幣升值將帶來(lái)更多的熱錢流入，流動(dòng)性過(guò)剩格局并不會(huì)因此而改變，所以必然會(huì)推動(dòng)基金等機(jī)構(gòu)將目前相對(duì)有限的資金集中在人民幣升值主線中，這可能也是近期銀行股、一線全國(guó)性龍頭地產(chǎn)股再度崛起的動(dòng)力。

　　而由于銀行股、地產(chǎn)股中的龍頭股也是權(quán)重股，它們目前也面臨著股指期貨所帶來(lái)的溢價(jià)效應(yīng)，因此在股指期貨背景下，機(jī)構(gòu)資金之間的博弈是通過(guò)股指期貨展開的，因此誰(shuí)掌握了股指期貨的話語(yǔ)權(quán)，誰(shuí)就在博弈中獲得了“上風(fēng)”，所以，銀行股、地產(chǎn)股等龍頭權(quán)重股往往會(huì)成為機(jī)構(gòu)資金超配的對(duì)象，有時(shí)候甚至只看到籌碼的戰(zhàn)略地位而忽視籌碼背后的估值是否高企的壓力。昨日這種現(xiàn)象依然突出，銀行股中的工行、中行，房地產(chǎn)中的保利地產(chǎn)、萬(wàn)科依然動(dòng)力強(qiáng)勁，市場(chǎng)再度出現(xiàn)“二八格局”。

　　所以，在股指期貨前奏階段，權(quán)重股、股指期貨概念股均同臺(tái)競(jìng)技，成為大盤向上的推動(dòng)力。

　　或?qū)�帶�?lái)指數(shù)新高

　　正因?yàn)槿绱耍�筆者認(rèn)為，只要人民幣升值不息，則大盤的升勢(shì)不止：一方面是因?yàn)槿嗣駧刨Y產(chǎn)股中的金融股、地產(chǎn)股將在人民幣升值的推動(dòng)下，重心持續(xù)上移，從而拓展指數(shù)的彈升空間；另一方面則是人民幣升值趨勢(shì)的提速也會(huì)帶來(lái)熱錢流入速度的提速，相對(duì)應(yīng)的就是資金的增多，也為大盤再創(chuàng)新高準(zhǔn)備了豐裕的資金基礎(chǔ)。

　　故在實(shí)際操作中，筆者認(rèn)為，投資者仍然可以將重心圍繞在人民幣升值資產(chǎn)股中，并從中挖掘出具有發(fā)展前景的個(gè)股，比如說(shuō)銀行股，它們不僅僅在構(gòu)建金融控股平臺(tái)，而且還大舉收購(gòu)，有望獲得新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力，因此，北京銀行、交通銀行、建設(shè)銀行等品種可以低吸持有。另外，對(duì)于目前圖形漂亮且有朦朧重組預(yù)期或有重組潛力的個(gè)股也可跟蹤，湖北邁亞、南紡股份、湘潭電化等品種也可低吸持有。