股市在線

　　今天是中國石油發行A股網上、網下凍結資金總計約3.3萬億元的解凍日。龐大的解凍資金回流推動股指繼續上行。上證指數收盤報5945.77點，漲57.57點，漲幅為0.64%。深證成指收報19531.15點，漲496.59點，漲幅為2.61%。從市場的成交量指標觀察，今天市場成交量為1215億，較前三個交易日明顯放大。盤中股指一度跌破開盤價，但是在個股普漲之下，股指維持上揚態勢。從盤面變化觀察到，場外資金進場的跡象非常明顯。

　　房地產股午后突然發力，整個板塊繼續向上進攻。該板塊目前有8只個股漲停，該板塊龍頭公司萬科A的漲幅達到9.14%，招商地產的漲幅都超過5%。房地產前市調整充分，在人民幣升值的影響下，后市仍有上漲的可能。鋼鐵股龍頭走勢明顯疲軟，鞍鋼股份、寶鋼股份和濟南鋼鐵的跌幅分別為4.26%、1.96%、1.76%。作為周期性行業，市場對鋼鐵股仍然顧及重重，如我們前市分析的那樣，投資者盡量規避這樣的行業。

　　目前市場并不具備做空條件

　　中國證券登記結算公司最新統計數據顯示，9月份基金、QFII、保險公司、社保基金等機構投資者，在銀行托管專戶的A 股市值比8月份大幅增加4336.27 億元，至39345.45 億元。這是繼8 月猛增6289.25 億元后，機構持股市值再次大增，也是機構連續4個月增倉股市。

　　從上個月結構倉位的變化來看，對市場有絕對影響的主力資金并沒有選擇做空，而是繼續增倉A股。我們認為，盡管目前市場飽受估值非議，股票的相對價格已經高的離譜。但是我們必須注意到，在中國目前封閉的金融市場環境下，單純和境外股票價格做對比，是不科學的估值方法。有以下原因：1.國內外并不存在套利機會，市場投資者沒有辦法通過套利交易壓平價格，所以國內價格的高估實在封閉市場環境下的高估，和國外股票沒有可比性。2.貨幣對價格的體現程度跟貨幣本身多少有很大關系，如果我們單純和歷史價格做比較，而忽略貨幣數量的變化，那么我們很容易陷入股票高估的迷宮。

　　目前資金面充裕，企業的盈利能力也在不斷強勁增長，三季度業績同比增長超過60%。以此來看目前市場的上漲，似乎也不為過。我們認為，目前市場并不具備做空的條件。盡管市場的上下振蕩的走勢難以避免，但是長期牛市的格局沒有被破壞，持有優質股票的的投資者可以耐心持有。

　　關注央企整合

　　我們注意到，管理層對市場的調節是多層次的，其中有一項重要的舉措就是擴大市場容量。從近期在香港上市的H股和紅籌股快速回歸來看，管理層在消化流動性問題上態度非常明顯。管理層除了加速在港上市公司回歸以外，還將不斷把現有的資產注入市場中去來消化流動性，所以央企整合是我們今后一段時間應該關注的。

　　在電力行業中，中國神華、國電電力和長江電力等上市公司都具備實質性的資產注入。運輸股中，中遠集團、中海集團和中外運集團的整理力度可能也較為強勁。干散貨運輸景氣度非常高，除了前期上漲較快的中國遠洋以外，仍值得關注的還有長航鳳凰。軍工板塊中，具備資產整合平臺的企業還有西飛國際、中國衛星、航天信心和航天長峰。有色金屬板塊中，看好中國鋁業、中色股份。