九鼎德盛 肖玉航

　　周二深滬A股市場在金融權(quán)重股的拉抬下，雙雙再次收出縮量陽線。從盤中軌跡來看，龍頭指標股工商銀行、建設(shè)銀行等強勢上行，而從這些品種的強勢拉升的時機來看，一方面是機構(gòu)資金云集，年度漲幅較小的一種補漲；另一方面最重要的是與中石油IPO周三解凍相關(guān)。市場在權(quán)重股的拉抬下，超跌股也開始了部分反彈，而這根量能不均的陽線后面，會否迎來中石油解凍資金的大批量回流呢？

　　中國石油10月30日公告，公司A股每股發(fā)行價格為16.7元，網(wǎng)上網(wǎng)下總凍結(jié)資金高達3.37萬億元。如此之大的申購資金自然成為二級市場周初反彈的重要預(yù)期動力，但事實上中石油申購資金在今后能夠注入到二級市場的資金由于多種原因其大批量回流的可能性不大。

　　回流可能性小

　　首先參與一級市場的資金性質(zhì)決定其不可能在基本面因素敏感時期大比例介入二級市場。從目前中國從事A股一級市場資金來看，主要為大型基金、上市公司、保險公司、財務(wù)公司、銀行新股

理財資金等，其對資金的安全性非常關(guān)注，屬于風(fēng)險回避性質(zhì)的資金，而從資金來源渠道來看，一方面來自于企業(yè)自有資金；另一方面多來自于銀行間市場拆借資金，數(shù)據(jù)顯示：中石油申購前夕，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)的兩周利率已經(jīng)達到8.46%，而當時一周前該利率還僅僅處于2.35%的低水平，這說明越來越多的機構(gòu)對中石油IPO的資金籌措程度，也說明資金融資成本較高，更多資金將很快回流或還款。

　　基本面不容樂觀

　　盡管周初A股市場在中國工商銀行巨資收購南非標準銀行股權(quán)帶動金融股上漲，但工商銀行的上漲更多層面是年度滯漲的修復(fù)或機構(gòu)爭奪股指期貨籌碼的一種表現(xiàn)，而從目前A股市場所面臨的基本面來看，年終時節(jié)吸引更多申購資金回流一級市場的可能性不大。

　　首先，股指期貨推出預(yù)期較大，股指期貨對于目前高估值的A股市場，其影響是較大的，股指期貨定價機制的傳導(dǎo)將修正藍籌股估值過高的股價，而對績差股可能形成致命打擊；其次，國際能源、食品等價格的暴漲已影響到中國經(jīng)濟層面，特別是國際油價，NYMEX原油期貨周一延續(xù)漲勢，連續(xù)第四個交易日觸及新的收盤價位，升至每桶93美元上方。國際油價的高位運行，使得中國部分上市公司運營成本增加，而對中國經(jīng)濟的影響仍有待觀察，此種背景下，申購資金不會輕易大比例介入二級市場；最后，QDII資金及各種資金流出加劇了A股市場的資金緊張。近期A股市場上海單邊成交萎縮至1000億元以下，而香港證券市場則維持在1600億以上的成交水準，說明大量的內(nèi)地資金以多種方式介入了香港市場，從目前A股上市公司季報可以看出，以往在A股市場運作的上市公司，開始抽資投資香港證券市場，比如三一重工、麗珠集團等。由于投資渠道的增加，境內(nèi)資金流出將使估值風(fēng)險極大、股指期貨預(yù)期推出的震蕩下的A股市場吸引力階段內(nèi)降低，此背景下申購資金大比例回流的概率較小。

　　A股市場連續(xù)的縮量反彈，一方面是權(quán)重股拉升的結(jié)果，另一方面是對周三中石油申購資金解凍的一種預(yù)期，但由于目前申購資金的性質(zhì)及基本面因素的變化，能夠回流的A股二級市場的資金應(yīng)該有限，對于此，投資者應(yīng)謹慎看待中石油申購資金解凍對A股市場的短暫性影響。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。