□本報記者 賀輝紅

　　經過兩周的調整，從上周五起，股指再度回到上升通道，藍籌板塊有序輪動，助推上證指數再次突破所有均線壓制，個股亦由“二八”格局演變成“八二”格局。分析人士認為，長牛格局并未改變，投資者只有把握長牛主線，持有優質股，才能充分分享牛市。

　　上漲根基未變

　　宏觀經濟快速發展是牛市的根基。1996-1997年的小牛市結束后，上海股市就以1000點為底部進行調整，一直調整到1999年的5·19，指數在1000點附近走穩，2001年達到2245點之后再次回落，2005年又回落到1000點。它意味著8年股市沒有上漲。而這8年，中國GDP總量從1996年的7萬億增長到2005年的18萬億元。2007年，中國經濟總量預計將達到24.9萬億元，2008年將達到29萬億元。如果以1996年的GDP總量7.014萬億作為起點，到2008年的29萬億，經濟總量增長3倍多。有分析認為，若按照美國股市的經驗，中國股市理應在1000點的基礎上上漲10倍才對。從這個邏輯來看，目前中國股市牛市遠未結束。

　　事實上，過去17年中，中國經濟復合增長率16.4%(名義GDP)，而從目前的情況以及中國經濟的發展思路和發展遠景來看，中國經濟發展步伐停滯的可能性非常小。分析人士預計，2012年中國GDP將達到48萬億元，相對1996年的7萬億元，增幅接近6倍，這將為中國股市的發展提供強勁的基本面支撐。分析人士認為，從1998年到2007年，上市公司的復合增長率為33%，相當于中國經濟的復合增長的兩倍，若GDP能持續增長，那么中國企業享受高市盈率定價，最起碼在未來的5-6年里是合理的。

　　上漲動力未變

　　推動股市上漲的動力是資金。本輪牛市啟動后，市場資金顯著增多，2006年貸款增速提高到15.3%，2007年預計全年增速18.2%，市場資金顯著增多。分析人士指出，1999年全國貸款余額首次接近10萬億元，達到99371億元，而到2005年貸款余額達到20.68萬億元，5年時間增加10萬億元，2008年中期貸款余額將突破30萬億。這意味著過去8年中，市場新增貸款將高達20萬億元。

　　2006年中國的貿易順差是1775億美元，而本年度前七個月就達到了1368億美元，全年預計將達到2500億美元左右，貿易順差有望達到世界第一。若按照貨幣乘數理論，目前中國的貨幣乘數大概是4-5左右，這部分流動性將放大至10萬億元人民幣左右。而人民幣升值和中國加息又將吸引更多的熱錢流入中國。

　　有分析預計，近幾年老百姓的財富增加將超過20萬億元。如此巨大的財富，需要一個流通市值龐大的股市來支撐。在投資品種稀缺的前提下，巨額的資金增量在一定程度上封堵了股市下跌的空間。

　　捂緊藍籌是最優策略

　　1998年，中國股市所有的860家上市公司的凈利潤只有580億元，到2007年中期，滬深1518家公司實現凈利潤3700億元，其中前150家公司實現凈利潤3000億元，占總數的80%，后1368家總共才實現利潤700億元，占總數20%。換言之，10%的上市公司實現利潤達到全部上市公司的80%。目前還沒有上市的中石油、中移動未來年度利潤都會超過1000億元。預計到2008年，所有上市公司實現利潤總額將接近1萬億元，相當于1998年的約20倍。按照年度增長33%計算，到2012年，所有上市公司凈利潤預計將達到4萬億元，最大的前200家上市公司實現的利潤總額預計將超過3萬億元。

　　分析人士指出，作為研究實力和資金實力均不如機構的散戶，最好的辦法就是捂緊優質藍籌不放手，只有捂住成長性好的優質藍籌股，才算摸準了牛市的脾氣，因為所謂的結構性調整無非就是缺乏成長性的非藍籌股下跌。

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