廣州萬隆

　　提要：在國際原油價格大幅上漲的壓力下，國內油價上漲的預期壓力日漸增大，油價的上漲蘊涵著非常豐富的投資機會，而我們推薦重點關注三大板塊。

　　國際原油期貨連續第三日創下歷史新高，目前紐約商業期貨交易所12月原油期貨新的歷史記錄為93.20美元/桶，ICE布倫特12月原油期貨昨日也觸及90美元/桶，油價直逼百元大關。在國際原油期貨大幅上漲的壓力下，國內油價上漲的預期壓力日漸增大，油價的上漲蘊涵著非常豐富的投資機會。

　　一，國內油價上漲壓力大

　　在

　　而在上游成本加大，下游價格上漲受到限制的擠壓下，石油系統的供應也相應減少。

　　國家發改委29日發布生產資料后期走勢判斷報告中提到，預期目前原材料價格繼續走強。如鋼材價格可能繼續走高，有色金屬和國際原油價格都維持高位運行態勢。在這樣的大背景下，國內成品油價格上漲壓力加大了市場對未來上調油價的預期，預計國內成品油價格仍將保持穩中略漲的態勢。

　　二，油價上漲是物價上漲將持續的重要信號

　　雖然9月公布的CPI指數上漲幅度放緩，但是這也許并不能說明物價的上漲已經得到完全有效的控制。目前支持物價上漲的因素依然很多，同時油價上漲本身對物價的直接拉動作用雖并不明顯，但是間接波及的范圍比較大，而其所代表的信號值得關注。

　　首先，油價上漲本身可能拉動物價上漲，油價上漲無疑會拉動下游的諸如交通運輸、化工材料價格甚至是其它能源如煤炭、電力等方面的價格上漲，其潛在波及范圍實際上并不小。這在目前CPI指數處于高位的情況下，對物價起到火上澆油的作用。

　　其次，油價高漲其實代表了主要能源和原材料如煤炭、礦石、電力等可能供應更為緊張，價格上漲壓力大。而本輪物價上漲的根源正是資源的價格上漲為源頭推動的。

　　所以，在油價上漲的刺激下，物價上漲的趨勢可能在中期內難以根本改變。

　　三，關注油價上漲蘊涵的機會

　　油價直接或者間接影響的行業范圍較大，在油價上漲的大背景下，油價上調的相關受益板塊必然會在二級市場上有相應表現。而投資者重視油價受益板塊，則可以在下半年行情中獲得較好的結構性獲利機會。

　　1，直接受益行業

　　石油開采業、石油設備制造和石油運輸行業，無疑是油價上漲的直接受益者。首先，作為上游行業的石油開采行業，無疑是最直接受益于油價上漲。其次，石油價格高漲也直接促進石油開發的加快，因此石油開采相關的設備制造及石油運輸行業，都必然受益于行業景氣度的提高。這一板塊具體包括原油開采企業、石油工程承包商、石油機械制造商、油田修理和管道輸送等企業。而目前兩市中這類上市公司并不多，屈指可數的幾家值得關注。

　　2，能源替代行業

　　煤炭無疑在相關能源產品中具有最大替代作用，而由于資源總體需求增加和具備相似性特征產品(石油)的價格提高，促使煤炭價格不斷走高。而電力及其它替代類能源行業，無疑也是在油價上漲過程中的主要間接受益板塊。尤其是不受到煤炭、石油價格上調影響的水電類上市公司、新能源等行業。

　　3，能夠消化油價上漲壓力的上市公司

　　如航空業等，表面在油價上漲過程中，由于占其成本比例較大的航油價格上漲可能受到損害，但實際情況并非如此。一方面，國內航油價格處于管制狀態，航油價格未必會隨著油價同比上調，加上燃油附加費，實際上是幫助航空公司完全消化了成本提高的壓力。另外一方面在經濟發展偏熱、油價上漲的背景下，航空公司的客座率提高和票價折扣降低(也就是實際上的漲價)，反而搞高了航空公司的利潤水平。

　　另外，高油價對煤化工、電石化工行業也形成實質性利好。在油價上漲的過程中，以煤炭為原材料的煤化工企業相對于以石油天然氣為原料的化工企業，其成本成本優勢明顯凸現出來。包括煤焦油、合成氨、甲醇等，而其產品隨著油價的提升反而可獲得相應的提價空間。尤其是生產PVC、PTA、MDI等存在供給缺口的公司，調價能力強，更是值得關注。

　　在此，我們更推薦投資者關注能夠消化油價上漲壓力的上市公司和能源替代性行業，這兩個板塊的想象力更加豐富。