東方智慧 黃碩

　　怎么也想不明白周一的這個大反彈為何如此強勁，轉眼間，H股又開始拉著A股前進了，那H股的動力何來呢？近日見一說法“美國次級債震蕩 香港因禍得�！保�頗有感觸，看來，美國次級債風波對我們A股市場來說，還真成了塞翁失馬，焉知非福呢。

　　一、美林可能被出售

　　一直以來，美林證券是我們國內所有大小券商的學習榜樣，從來沒想到，這一次美林有可能要栽了。上周三美林公布的第三季報顯示，目前美林因次級貸款以及抵押債券債務等業務造成的虧損達84億美元，為該公司有史以來最大的一次季度虧損。更令人詫異的是關于美林“有可能被出售”的說法——媒體稱：“目前，公司上下都在擔憂美林的出路，希望新任CEO能出馬挽救。否則，美林可能將面臨被出售的厄運”。

　　二 、香港出現負利率

　　2007年10月29日《證券時報》在《美國次級債震蕩 香港“因禍得�！薄芬晃闹刑岢鲆粋�新穎的觀點，頗值得我們學習。文中提到：香港股市從9月份開始一直攀升，除了是因為我們較為熟悉的QDII及未來港股直通車預期推動外，更重要的，就是美國次級債風波的影響。次級債問題是前一陣子環球股市暴跌的主兇，為什么會是港股上升的利好因素之一呢？答案就在于香港目前出現的負利率(即通脹高于存款利率)。 基于港元與美元掛鉤的聯系

匯率制度，香港的利率政策也須在某種程度上跟隨美國。8月份美國次級債風波爆發，美聯儲不得不于9月份下調利率，香港某些銀行亦對存款利率作出下調，使香港實際上已出現負利率。這意味著資金將會流向資產市場，以爭取優于存款利息的回報，形成“資產再升值”，從而支持港股上升。

　　三 、中國成了避風港

　　近日，中國人民銀行行長助理易綱在北京表示，由于次貸危機的發生，美國進入了降息周期，而我國現在已經進入升息周期，中美利率一增一減的變化增大美元貶值的可能性和壓力，這加大了我國宏觀調控的難度。理論上美國次貸危機造成的流動性緊張可以減少資金流入的壓力，但在流動性緊張的時候，有些資金需要尋找相對安全的市場，中國可能就是這些資金尋找的避風港，所以二者的力量相互抵消了。

　　不管你是否相信這個“因禍得�！钡挠^點，總之，本周一上午，恒指高開581點后升幅擴大，半日以歷史高位31,491點報收，漲1,086點；國指亦升676點，報20,224點，大市成交947億元。周一上午，“六行”全線發力，交行(3328-HK)獲匯控增持至19.15%，股價破頂漲15.53%；建行(0939-HK)3個月凈利潤達228億人民幣，漲5.92%；工行(1398-HK)斥資423.1億元收購標準銀行20%股權，升2.09%；中行(3988-HK)否認收購渣打，照升2.77%；招行(3968-HK)及中信銀行(0998-HK)跟隨升4.75%及3.35%。在這樣的拉動之下，A股周一亦出現反彈，上漲158點，而領頭板塊亦正是銀行股，尤其工行(601398-SH)，更是全日上漲7.22%。

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