多只新股將于本周結(jié)束發(fā)行，資金緊張的局面將得到緩解，分析師預(yù)計(jì)本周債券市場(chǎng)將在低位調(diào)整，甚至?xí)�出現(xiàn)小幅反彈。

　　市場(chǎng)受公布宏觀和金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)的影響，加上近期資金面大幅收緊的影響，上周債券市場(chǎng)大幅下跌。上周對(duì)債券市場(chǎng)影響較大的是中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行金融債流標(biāo)。該行上周五原計(jì)劃在銀行間債市招標(biāo)發(fā)行的120億元人民幣五年期浮息金融債未招滿，最終發(fā)行量66.8億元，中標(biāo)利差為50個(gè)基點(diǎn)，金融債出現(xiàn)數(shù)年來(lái)的首度發(fā)行流標(biāo)。分析師表示，資金緊張的狀況愈演愈烈，中短期品種拋盤偏多，引發(fā)其收益率上揚(yáng)，而農(nóng)發(fā)行金融債發(fā)行部分流標(biāo)，導(dǎo)致債市投資者信心再度受挫，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)債市近期走勢(shì)預(yù)期較為悲觀。

　　近期，造成債市疲弱最主要的因素是資金面的抽緊，導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)的回購(gòu)利率不斷創(chuàng)出新高，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)7天期品種最高曾觸及17%的“天價(jià)”，而1天期和14天期最高也分別觸及10%和13%。此外，市場(chǎng)間交易員也指出，最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致緊縮政策繼續(xù)出臺(tái)預(yù)期不斷升溫，也進(jìn)一步推升了資金價(jià)格。

　　考慮到目前的名義利率沒(méi)能跑過(guò)通脹率，實(shí)際利率依然為負(fù)，央行仍有提高基準(zhǔn)利率的可能性。而且從9月份的金融數(shù)據(jù)來(lái)看，9月末，M2同比增長(zhǎng)18.5%，比上年末加快1.5個(gè)百分點(diǎn)并持續(xù)高于今年的調(diào)控目標(biāo)，各項(xiàng)貸款余額比年初增加33602億元，距離監(jiān)管部門此前確立的增長(zhǎng)目標(biāo)已不遠(yuǎn)。因此，央行仍有出臺(tái)進(jìn)一步緊縮措施的需要。央行最近在數(shù)量型調(diào)控手段上不斷創(chuàng)新，包括增加正回購(gòu)的期限、重啟特種存款、設(shè)定銀行外匯資本金下限等。分析人士表示，未來(lái)不排除央行出臺(tái)價(jià)格型調(diào)控措施的可能性，而且流動(dòng)性回籠手段的創(chuàng)新也可能會(huì)繼續(xù)。總體來(lái)看，本周資金金緊張的狀況不會(huì)有較大改觀，而目前市場(chǎng)加息預(yù)期依然較濃，債市維持弱勢(shì)盤整的理由似乎很充分。

　　分析人士指出，經(jīng)濟(jì)增速、信貸和投資數(shù)據(jù)給人的印象就是宏觀經(jīng)濟(jì)增速依然偏快。目前物價(jià)上漲正向基本食品傳遞擴(kuò)散，一旦該過(guò)程完成則物價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)很可能取決于政府對(duì)其他資源類基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格政策。所以單從政府抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、控制信貸增速的角度出發(fā)，加息等調(diào)控措施似乎迫在眉睫；而如果從長(zhǎng)期物價(jià)走勢(shì)及政府對(duì)價(jià)格的控制力來(lái)看，形勢(shì)未必如此急迫，政策觀察期有望明顯延長(zhǎng)。后者更具說(shuō)服力，因此債市也許很快會(huì)呈現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　安信

證券的分析師也指出，由于CPI數(shù)據(jù)上周已經(jīng)明朗，而本周市場(chǎng)最大的負(fù)面因素就是資金面的異常緊張。但是隨著

新股發(fā)行的結(jié)束，資金緊張的局面將得到緩解，預(yù)計(jì)本周債券市場(chǎng)將在低位調(diào)整，甚至?xí)�出現(xiàn)小幅反彈。(閆立良)

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