本報記者 吳君強

　　10月25日“血洗”之后，近三成個股創下“5·30”以來的新低。炒還是走？是當前的大問題

    中期調整

　　哀鴻遍野！

　　10月25日，大盤重挫近5%，400余只股票跌停，慘烈的情形似乎是在向股民昭示：股市的冬天已經來了。

　　事實上，從5000點開始，許多個股已經步入了漫漫熊市，陰跌不止，近三成個股甚至創出了“5·30”以來的新低。與此同時，權重指標股支撐著盤面，指數的表面繁榮，是藍籌泡沫的堆積，這種泡沫風險在上周的大調整中仍沒能安全釋放。

　　中期調整是開始還是結束？炒還是走？成為股民最大的疑問。

　　多位分析師在接受《華夏理財》記者采訪時，對后市表示了擔憂，一些分析師表示，大盤回調到5000點才是安全的底部，而10月16日大盤6124高點，很可能是今年股市的頂部。

　　權重股可能隨時砸盤

　　進入深秋，寒意漸濃。

　　上周，股市終于進入了“多事之秋”。先是上證指數上演黑色星期一，急挫211點，然后是持續兩個交易日的大幅彈升，但在周四，上證指數大跌280.71點。

　　當天，市場并沒有明顯的重大利空消息，統計局當天公布的一系列統計數據顯示，經濟運行平穩，物價指數并未出乎市場的預期，央行的相關權威人士也表示需要觀望一段時間再行決定是否加息。而中石油的申購也是早有預期，多數機構已經提前動作。至于炒股須申報個稅傳聞，隨即被證實是虛假的。

　　但大盤在開盤之后，就這樣“無理由”的單邊下挫。滬指跌破30日均線，5800、5700兩個重要關口相繼失守，午后滬指幾度跌破5600點，尾市加速下跌。兩市僅70只上漲，1283只個股下跌，不計算ST股和未股改股，跌停的個股多達430余只，成為“5·30”以來最慘烈的行情。

　　“大盤始終依靠權重指標股的拉抬維持虛假繁榮，絕大多數個股早已步入漫漫熊途，實力機構憑借資金優勢在少數權重指標股上大肆拉抬，從而造成市場的嚴重失血�！痹趶V發證券分析師萬兵看來，股市上周四的重挫，是市場畸形走勢的必然結果，而藍籌泡沫終于成為牛市最大的殺手。

　　從2007年9月27日以來滬市從5300點一路上攻至6100點，短短9個交易日，滬指上漲超過15%達到800點。

　　從5500點沖擊6100點，大盤實際是被藍籌股挾持著。在藍籌貌似風光的背后，是大多數二三線藍籌在“鈍刀子割肉”——陰跌�！岸�八”現象主宰著市場行情。

　　而從6124點回落到5500點附近，這些二三線藍籌仍然在跌�？沟�的股票寥寥，市場進入了更加極端的“一九”現象。

　　“暴跌才剛剛開始。”東方證券策略分析師鄧宏光表示，后市還將繼續調整，當前的下跌才剛開始，因為權重股還沒有補跌，基金還沒有出現大面積贖回。

　　大盤最大的隱患仍是權重股。在近期的行情中，以上證50為代表的大盤藍籌股平均動態市盈率也已經接近50倍，權重股連續拉伸，已經引起管理層的高度警惕。

　　三大證券報紛紛發表評論員文章，對市場狀況做出了比較負面的評價，并發出了重大警示。尚福林、屠光紹等主管部門的領導也接連對市場發出了嚴重警告：認為股市的風險在急劇積聚，不排除政府用行政手段干預市場。

　　從“5·30”行情分析，藍籌深幅調整之后才是大盤確定底部之時。5·30當天，數百只個股跌停，但大盤藍籌只是小幅下調，真正的調整是在6月4日，工商銀行、中國石化、中國銀行等大盤權重股紛紛跌停，將大盤砸下7.8%。至此，行情的底部才逐漸確立。

　　但在上周的調整中，權重股跌幅相對微弱，上周四在個股大面積跌停的情形下，權重股仍處于相對強勢地位。而上周五權重股再次走強,滬市前20大成份股只有7只下跌。

　　“只有跌到5000點的樣子，才能說市場底部開始確立，估值重歸合理�！�5000點，并不是鄧宏光一個人的觀點。西南證券研究中心分析師張剛也持同樣的觀點。中國銀行私人銀行部顧問李世彤也認為：“四季度很可能是陰跌的行情，下跌空間不好說,但很有可能到5000點。”

　　不過分析師們認為，從個股來看，大部分個股從9月底10月初就先于大盤開始了調整，不少二、三線藍籌股在持續下跌后動態市盈率已經回落到二三十倍的水平，估值風險釋放較為充分，這部分個股隨時有可能發動反攻。

　　市場進入資金短缺時期

　　近段時間，滬市的日成交量持續低于千億。資金的短缺，可能使目前嚴峻的市場形勢雪上加霜。

　　從宏觀層面而言，9月的經濟數據顯示，宏觀經濟仍面臨過熱的考驗，收縮流動性仍將是管理層在年內的主要任務，央行也明確表示，將加強調控力度，提高準備金和加息的預期仍然存在。

　　管理層的“手”一直未松。自9月5日的華夏復興基金發行完畢之后，近兩個月來，再也沒有普通A股基金得以發行。

　　國都證券分析報告指出，在基金重倉持有的100只股票中，自10月17日大盤回調以來，就有酒鋼宏興、西山煤電、國陽新能、長安汽車等11只股票的跌幅超過20%，遠遠高于同期上證指數8.69%的跌幅。國都證券分析師張翔認為，由于后續彈藥不足，基金不僅無力繼續推高其權重股，同時還得為權重新股的發行而東拼西湊。而QDII發行和港股直通車的即將開放，使市場資金面臨更加嚴峻的考驗。

　　與此同時，IPO仍在不斷分流市場資金。目前首都機場、中煤能源、上海復地、富力地產、紫金礦業回歸方案已經股東大會通過，山東墨龍、上海電氣、中海集運、首創置業回歸方案正在走股東大會程序。預計上述公司合計籌資可以超過2500億元。所以，10月乃至整個四季度的新股擴容預期所形成的資金面壓力仍較重。

　　除了大盤新股的發行上市，10月份新增限售股解禁總市值將高達3248億元。在目前大盤已出現調整態勢的背景下，一旦信心產生動搖，已解禁并陸續獲得流通權的限售股很可能集中被拋售，這無疑也會在一定程度上對短期市場資金供求關系產生不可忽視的影響。

　　上周，中石油于網上申購時，得到了投資者的積極響應。預計中石油凍結資金有望超過中國神華的紀錄。在這種情況下，上周三銀行間市場質押式回購隔夜回購利率大漲了130.75個基點，市場短期資金面的緊張狀況可見一斑。

　　湘財證券首席經濟學家金巖石博士認為，目前A股市場已經由資金富余時期進入了市場短缺時期。

　　這種情形之下，分析師告訴記者，即使牛市的長期格局并沒有根本性改變，但調整不可避免。在悲觀的分析師看來，調整可能會有兩個月甚至更長,即使到12月中旬見底,年底也很難見到6100點了。即使是看多的機構，也對后市表示了謹慎樂觀，他們認為，由于市場人氣受到極大的打擊，逢低買盤嚴重不足，而恐慌拋售的壓力卻在逐步增大。而從6100點之后，市場的熱點板塊輪換并沒有成功，當前市場面臨資金短缺壓力，整體來講，市場底部未明，不宜盲目增倉和補倉。

　　牛市暴利時代結束

　　“前期‘一九現象’的出現，和上周四的長陰，正式宣告了整個大牛市暴利行情的結束�！甭吠纲Y深分析師說。

　　從去年以來，特別是今年“5·30”之前，中國股市的暴利令人咋舌。在高速的業績增長和較低的市場估值，特別是大量流動性的推動下，買任何一只股票，都可期待翻番，翻幾番的股票也不在少數。基金的業績同樣炫目，100%的漲幅業績排名只能算是中游。

　　一時間，炒股票賺錢、買基金致富的話題，傳遍大街小巷，田間阡陌。在分析師們看來，中國牛市的復蘇，不但創造了巨大的財富，也促醒了越加富裕的中國人的理財意識。

　　但5·30的到來，結束了這種不分青紅皂白、不辨好壞優次的漲法。5·30行情將“魚目”與“珍珠”區分開來，之后的行情發展是：好股票照樣漲，并且不斷創出新高，而爛股票大多數被“腰斬”，從此在“匍匐前進”。

　　從三季度開始，市場變得空前敏感，高達70倍的A股市盈率，讓市場“左右為難”，一方面流動性過剩，在負利率的壓力下，追求保值增值的資金源源不斷進入股市，另一方面虛高的指數和高倍的估值也在考驗市場的心理承受力。

　　9月下旬開始，市場從5500點開始發動的行情，是屬于極少數藍籌股的。“大盤漲，股票跌；大盤跌，股票更跌！”成為大多數股民的抱怨。在25日的大跌中，鑫新股份、太龍藥業、國祥股份、福成五豐、明天科技、廣安愛終、申達股份等領跌的幾乎全是低價股。已經有相當部分的個股跌破半年線，技術形態已經完全被破壞了。

　　根據WIND資訊統計數據，在1399只可比個股中，約有560余只個股在上周四盤中創出了“5·30”暴跌以來的新低，占兩市上市公司家數超過三成以上。

　　大多數股票的持續調整，讓投資者覺得錢越來越難賺了，而新進的股民很可能處于虧損狀態。

　　在經濟學家韓志國看來，經過一年多的行情發展與市場演進，一眼看上去就相對低估的股票已經不多，市場的價值洼地已被基本填平，尋找價值高地將成為未來的發展主流。

　　韓志國認為，在未來牛市的發展過程中，投資者更應該關注公司的基本面，投資者不但要關心行業的成長性，更要關注企業的成長性；不但要關注上市公司的即期股票價格，更要關注公司發展的未來潛力與成長空間。

　　“如果說在5000點以下是機會與風險并存、機會明顯大于風險的話，那么在股市登上5000點的高位后,很多股票與很多投資品種就可能是風險大于機會。投資者應當明白也必須切記。”韓志國提醒說。

　　“如果你沒有能力把握市場的節奏，沒有耐心去研究公司基本面，那么，暫時收起這兩年來牛市的收益，做一個旁觀者，從容等待新的投資機會�！币晃毁Y深人士對投資者給出了自己的建議。

　　其實上，在與記者有交往的業內人士中，目前已經有多位進行了清倉或者是控制了極低的倉位。南京的某著名業內人士在大盤5800點的時候，逐步清倉，并且將資金從銀行取出。

　　“該是享受勞動果實的時候了�！彼�告訴記者，今年以來，自己的收益率已經在10倍以上，“錢都賺得差不多了，現在沒必要冒風險”。

　　對他來說，現在如何早點拿到駕照，開著他新買的吉普車去旅游，是最關心的問題。長于市場分析的他稱自己動手能力較差�！皠e人學車，一個月可以拿到駕照，我卻需要兩個月。”他自嘲地說。