四川新聞網-成都日報訊：

　　昨日，上證指數大跌280.71點，從而在日K線圖上形成了下降通道。如此就使得牛市陣營進一步分化，對后續走勢的分歧漸漸加大。

　　莫名的下跌更恐怖？

　　對于昨日A股市場的下跌，投資者都會有一種莫名的恐慌，因為如果說周一的大跌是周邊市場急挫引發的話，那么，昨日的大跌則難以找到相對準確的邏輯起點，畢竟中國石油發行的信息早已為市場所熟知，難以成為大盤急跌的誘因。同時，港股在昨日依然強勢，恒生指數大漲520.96點，漲了1.78%。而且，公布的一系列統計數據顯示，經濟運行平穩，物價指數并未出乎市場的預期，央行的相關權威人士也表示需要觀望一段時間再行決定是否加息。更何況，作為A股市場牛市基礎的人民幣匯率繼周三突破7.50整數關口后，昨日再下一城，突破7.49的關口，再創匯改以來新高。

　　正因為如此，分析人士認為，如此的莫名下跌反而更為恐怖，因為大凡有原因的下跌，大家心里都有預期，調整下來，一旦大盤急跌的做空動能衰退的話，場外資金就會涌入，跌勢就接近尾聲，隨之就有望反彈。但如果是沒有原因的下跌，各路資金就不敢輕易加倉，而套牢籌碼也會因為無因的下跌而更感到恐慌，最終割肉出局，導致大盤的拋壓不斷。另外，找不到原因的下跌，往往還隱含著機構資金的主動調倉，比如說因為估值的高企，而展開主動性的減持高估值品種，從而形成壓力。這種操作策略對大盤的沖擊力度更強，更為猛烈，所以，更讓市場參與者感到恐怖。

　　牛市問號？

　　而正由于此，分析人士認為，在估值高企的背景下，昨日的無誘因的下跌可能是長線資金退出A股市場的信號，這將考驗著A股市場的長期牛市趨勢。所以，作為“5·30”行情以來的最大跌幅的出現，將為長期牛市行情是否終結畫上一個大大的問號。

　　對此，筆者認為此觀點尚待商榷，一是因為牛市行情的基礎是否已發生根本性的變化？似乎還不能得出這樣的結論，比如說

人民幣升值趨勢依然強勁，尤其是在弱勢美元的預期下，人民幣的未來走勢仍樂觀，這不僅僅為人民幣資產股注入強勁做多動力，而且還會帶來更多的外匯占款資金，從而推動著A股市場的資金面依然充沛。再比如說上市公司業績的高速增長預期也沒有根本性的逆勢，所以，大盤的牛市基礎依然扎實。

　　二是因為從以往經驗來看，不能因為一兩個交易日或者數個交易日的寬幅震蕩來作為一輪行情趨勢的拐點，比如說在“5·30”行情以及在6月底7月初的行情中，大盤同樣寬幅震蕩，但由于牛市基礎依然扎實，所以，上證指數隨后展開了新一輪升勢。而從全球其他股市的經驗來看，在本幣升值過程中，牛市行情也并非一帆風順。所以，牛市行情中并不代表大盤不回落，牛市行情指的是長期上升趨勢而不是數個交易日的走勢，更不是一兩個交易日的走勢。因此，筆者認為，只要支撐A股市場的牛市基礎存在，那么，就不要擔心牛市的趨勢因為數個交易日的震蕩而改變。

　　 不怕急跌怕陰跌

　　從以往牛市行情的經驗來看，不怕急跌就怕陰跌，所以，每一次的急跌反而意味著牛市機會的來臨，故昨日的急跌可能隱含著今日大盤的彈升走勢。更何況，由于港股昨日走勢平穩，其中地產指數暴漲2449.29點，漲幅達到7.46%，如此就隱含著港股資金對內地地產股的發展前景，所以，這極有可能刺激地產股在今日的走強，從而帶動A股市場走高。

　　也就是說，在實際操作中，投資者可以繼續關注人民幣資產主線，尤其是地產股，或將成為今日大盤反彈的急先鋒，其中龍頭股的萬科、金地集團、保利地產以及二線區域龍頭的華發股份、棲霞建設等品種可以低吸持有。

　　渤海投資研究所 秦洪

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