渤海投資 秦洪

　　由于受到港股在本周二的報復性反彈的推動，上證綜指在昨日高開高走，一度向上擊穿5900點的整數關口。但奈何銀行股、地產股的沖高回落以及港股在昨日的不佳走勢因素影響，上證綜指有所回落，收于5843.11點，上漲69.72點，在日K線圖上留下一根上影線較長的陽K線。

　　機構資金吃緊

　　對于昨日的走勢，表面看來，上證綜指沖高回落的確是受到銀行股、地產股的回落所致，但實質上卻反映出當前A股市場主流資金捉襟見肘的頭寸，這主要體現在兩點：

　　一是在大幅反彈過程中成交量一直未明顯放大。以滬市為例，周二的成交量為1026.1億元，昨日的成交量為1106.4億元。而且上證綜指的日K線圖也顯示出在近期的滬市日均成交量迅速從前期的1500億元左右下降至目前的1000億元左右，如此數據確說明資金面的緊張格局。

　　二是盤中個股屢屢出現異動特征。一方面是前期二線藍籌股在基本面并沒有明顯惡化的前提下，突然大幅下跌，前期的煤炭股，近期鋼鐵股就是如此。而且昨日盤中銀行股、地產股雖然在午市后一度神勇，但在午市后依然難敵拋盤而有所走低，直接拖累了大盤的下跌。這本身就折射出機構資金拆東墻補西墻的忙碌身影。

　　另外，二線藍籌股開始出現典型的異動特征。比如說昨日的貴州茅臺在盤中突破1997手的賣單將該股股價從192元一單就砸到169.20元的跌停板的價位。有分析人士認為，如此異動的背后其實就說明有機構資金開始模仿巴菲特減持中國石油的操作思路，減持目前估值已高且透支未來一兩年業績增長的優質股。這無疑會加大機構資金較為緊張的頭寸格局。

　　匯率再創新高

　　對此，筆者認為，機構資金緊張的格局，一方面是宏觀調控政策的銀根緊縮政策，尤其是加息與上調存款準備金率的累加效應有所顯現；另一方面則是因為分流的政策效應也有所顯現，比如說目前就基金系QDII規模來說就達到200億元美元，是目前QFII額度的1倍。另外，中投公司的成立等因素，也化解了外匯占款所帶來的資金流動性過剩的格局。如果再考慮到中國石油即將發行等因素，資金面的緊張也在情理之中。

　　不過，有分析人士指出，目前人民幣升值的“K線圖”顯示出人民幣匯率似乎已擺脫在7.51元中樞區間震蕩格局的束縛，在昨日已經突破7.50元整數關口，再創匯改以來的新高。而人民幣升值對A股市場不僅僅帶來豐富的資金面預期，而且還可以進一步刺激銀行股、地產股、航空運輸股等人民幣資產股的股價走勢，所以，隨著人民幣匯率再度形成新的上升通道，將推動A股市場也同步進入上升通道。

　　新高點可期

　　隨著人民幣匯率再創匯改以來新高，意味著A股市場的牛市基礎依然扎實有力，從而會推動著大盤進一步走強。而上證綜指目前離最高點也不過只有不足300點的距離，這對于目前上證綜指已嚴重依賴工商銀行、中國石化等大市值股的背景下，只需要大市值股輕輕一躍，上證綜指就可以改寫新的記錄，所以，新高點的確可期，匯率新高有望帶來上證指數的新高。

　　但是，由于目前實體經濟的緊縮政策會影響到資本市場參與者的投資心理，因此，不少資金采取了積極減持的操作思路，這其實也是目前的“二八格局”或“一九現象”愈演愈烈的原因之一。也就是說，在近期，雖然大盤在匯率新高不斷的預期下有望勇創指數新高，但是越來越多的個股可能并不會隨大盤同步走強，結構分化也將帶來投資風險，尤其是一些已形成下降通道的個股可能還會有新的低點，故建議投資者在操作中要注意這些個股的投資風險。

　　同時可以適當關注兩類個股，一是人民幣升值主線的主流品種；二是一些主導產品價格上漲或未來凈利潤增長預期相對強烈的個股，包括*ST東方、浙江醫藥、新和成、太極集團、耀皮玻璃等品種。