□ 九鼎德盛 肖玉航

　　昨日，深滬兩市在權重股中國石化、中國遠洋、招商銀行、工商銀行、瀘州老窖、萬科A、中國聯通、深發展A等帶動下，出現了反彈走勢。從盤中軌跡來看，中國石化一度漲停，帶動大盤收復5日均線，但由于市場中80%左右的個股不僅不予配合，反而出現重挫，大批個股跌破“5·30”低點，而且相當一部分創下了“5·30”連續跌停后的股價新低，說明市場紅盤對應的A股絕大部分品種而言，是實實在在的虧損，至收市兩市分別收出較長上影線的跳空小陽線,雙雙失守5日均線。對于近日權重指標股的上漲筆者研究認為，其再次引領A股向上的號召力正在減弱，其持續性、引導性需要謹慎。

　　中石化強勢來源于中石油IPO預期

　　近時期以來,回歸A股市場H股品種，在香港H股市場表現不俗，從中國遠洋、中海油服、中國神華等品種聯動性來看比較明顯，相關A股發行上市后H股均出現了大幅上漲。從市場層面來看，中國石油A股即將登陸，數據顯示：22日上海銀行間同業拆放利率的兩周利率已經達到8.46%，一周前該利率還僅僅處于2.35%的低水平，這說明越來越多的機構對中石油IPO的資金籌措程度。筆者研究認為，中石油凍結資金的規模肯定會再次創出歷史新高。此前中國神華A股上市凍結資金2.67萬億，中石油很有可能突破3萬億，而從目前H股中

石油價格來看，盡管有巴菲特在13港元附近全數拋空中石油H股，但其價格卻仍然一路上漲，昨日最高達19.82港元。在石油類龍頭公司即將回歸A股的情況下，中國石化自然成為具有短期想象空間的品種，昨日機構資金拉抬中國石化從某種程度上來講，更大動力來自于人們對中石油A股IPO的一種預期。追捧中石油的旋風從香港抵達內地，它的路演現場出現爆滿盛況，而機構們競相看高其A股首發價。由于目前H股價格再次升起已逼進20港元，因此其發行價與原預期將大幅度提高，“激進”的分析師甚至認為，它在上市首日可能沖高至50元。研究認為中國石油在某種程度上對中國石化的影響是短期的，由于交易成本、投資回報、公司盈利水平不一，在中國石油A股上市后，中國石化將有可能出現回歸走勢。

　　金融股面臨挑戰

　　目前從A股市場整體來看，權重最大的品種仍然是金融保險類品種，昨日大盤的收紅與工商銀行、中國平安、招商銀行等大盤股收紅或拉升關聯度極大。從目前A股市場權重股布局來看，在中國遠洋、中海油服、中國神華等其它類新權重股加盟后，其金融類權重第一的作用仍然沒有動搖，但畢竟發生了一定程度的轉變。而從未來來看，本周五，中國石油A股即將發行，由于中石油股本較大，目前市值第一的金融類權重股將受到沖擊。工商銀行作為目前A股最大權重股的地位將被取代，因此在第一位置沒有取代之前的表現，更多的是一種第一位置即將更換的表演而以。從工商銀行、中國平安、中國人壽、興業銀行、招商銀行等權重股估值來看，其已經不再便宜，加之各地商業銀行的激烈競爭，基本面方面的盈利持續性問題面臨的挑戰也不小，相反部分品種的透支風險則在未來可能面臨股價的回歸。因此筆者研究認為，在金融權重股受到挑戰或吸釋后，其未來撬動大盤上漲或下跌的影響力將分散或減弱，機構未來布局面臨分化，因此其連續與持續性有待觀察。

　　權重股再領大盤上漲難

　　從目前階段來看，A股市場股價結構性分化正在進行。十一過后，80%左右的個股并未隨大盤創新高，反而許多品種創下了年度新低，出現了短期20%-30%左右的大幅度下跌。指數的紅盤來自于權重股的推升，但紅盤的背后是大多數品種的陰跌或大跌，因此目前A股市場應該區分好大盤與指數的關系，歷史上投資者往往認為指數就是大盤，大盤就是指數，但跟蹤研究認為，目前指數并不能代表大盤，因為80%左右的品種在重挫；大盤也不能代表指數，雖然有80%左右下跌，部分創出年內新低，但大盤是收紅的。昨日深滬股市雙雙收紅，但兩市上漲下跌家數比為431：1121，而且這一局面自今年十一過后非常明顯。股指期貨的推出并不是所有的

股票都會隨大盤上漲而上漲，也不是隨大盤下跌而下跌，但其避險機制與定價機制的影響將體現到A股市場中來，特別是定價機制，由于A股目前估值已經進入到風險極高的時期，其定價機制的傳導一方面會使得脫離其價值炒高的權重股出現回歸。另一方面使得本已跌幅巨大的績差股繼續重挫。而觀察目前A股的基本面來看，其權重股再次啟動引領大盤將面臨資金、國際金融市場動蕩、業績支撐、投資回報、避險機制、定價機制、市場品種有效配合等多重因素的影響，因此其短期內引領大盤向上的動力不足，其持續性有待觀察。

　　權重股在今年的行情上漲過程中，其上漲總有其它品種勇于配合上漲，但近個時期以來市場80%左右個股不漲反跌，不予配合的局面非常明顯，即使權重股拉升數百點，大批個股仍然大幅度重挫，就說明市場權重股的影響力、號召力在階段內開始轉變，而這種轉變有可能帶來權重股的戰國時代，各自為戰，方向難一、風險分化的局面將體現到日后的盤面中來。

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