國金證券

　　近日，西山煤電、國陽新能、蘭花科創、金牛能源、煤氣化等陸續公布了3季度業績報告。在市場系統性調整和業績壓力的雙重作用下，煤炭股出現了大幅下跌。國金證券認為，煤炭行業的基本面并未發生根本性改變，行業的預期趨勢(08年漲價)也未發生改變，業績與資產注入預期仍舊是支撐煤炭股估值的核心基礎。

　　在重點跟蹤分析的12家企業中，國金

證券預測中均考慮了足夠的審慎原則，并基于實地調研或有效溝通作出相應盈利預期。目前，僅有蘭花科創全年業績低于預期水平，其主要原因是“亞美大寧煤礦”的投產進展及利潤貢獻低于預期。與市場業績相比較而言，部分公司的盈利略低于預期水平。聯合證券判斷，2大因素導致了這種情況：首先，是成本的增加高于

煤炭價格的增加；其次，是部分企業股價大幅上漲后，無法實施資產注入或增發，進行了適度的盈余管理。

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