廣州萬隆

　　提要：在消息面的刺激下，部分指標(biāo)股開始反彈，成為了今日大市止跌回穩(wěn)的重要原因。展望未來，市場心理不穩(wěn)、場內(nèi)資金流出與熱點(diǎn)持續(xù)性較差等因素，都將影響后市的反彈力度。

　　1)市場心理不穩(wěn)給反彈造成阻力：從披露的消息來看，股指期貨又向前邁進(jìn)了一步。中國金融期貨交易所批準(zhǔn)10家期貨公司為該所首批會員單位，即首批金融期貨會員，其中包括：全面結(jié)算會員、交易結(jié)算會員以及交易會員。在這個消息的刺激下，部分指標(biāo)股大幅反彈，成為了大市止跌回穩(wěn)的重要原因，關(guān)于這一點(diǎn)，在昨天的文章中本欄也曾提過，今日反彈的可能性大一些。

　　現(xiàn)在關(guān)鍵是的后市會怎么走。短期而言，大市仍然有繼續(xù)反彈的要求，主要是原因有二方面，一方面是權(quán)重股的反彈具有輪動性的特點(diǎn)，因此反彈不會在一天內(nèi)結(jié)束，預(yù)期未來一兩個交易日將權(quán)重股將相繼出現(xiàn)反彈，這對大市有一定的推動作用。另一方面，大市已經(jīng)連續(xù)回調(diào)四個交易日，成交量不斷萎縮，說明被套的投資者離場意愿下降，與此同時場外投資者抄底的動力增強(qiáng)，這為反彈打下了基礎(chǔ)。

　　值得注意的是，這次反彈的力度可能有限，分析的切入口仍然以近期的市場心理為主。眾所周知，現(xiàn)在市場的整體估值水平已經(jīng)偏高，單純的基本面已經(jīng)很難解析市場的走勢；反而，資金面與投資預(yù)期對市場的影響力越來越大。

　　首先，第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)被推遲到本周四公布，由于貨幣信貸等指標(biāo)近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場普遍預(yù)期本周五將成為加息的敏感點(diǎn)。從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，加息對市場對影響是有限的；但是我們要注意到，當(dāng)市場處于敏感期時，任何風(fēng)吹草動都有可能被放大。另外，十七大結(jié)束后一系列的政策將可能陸續(xù)公布，這也將影響投資者心理的穩(wěn)定程度。

　　其次，近日基金的贖回現(xiàn)象值得注意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近期不少基金都出現(xiàn)了凈贖回，甚至一些明星基金也出現(xiàn)了較大的贖回，一只今年初成立的資產(chǎn)規(guī)模接近250億的基金，近幾日日凈贖回量均在5000萬元左右。我們知道，基金約占流通市值的四成左右，對大市走勢的影響力不容忽視。正所謂水能載舟也能覆舟，假如基金贖回潮出現(xiàn)時，大市深度調(diào)整是不可避免的。

　　可幸的是，目前還沒有出現(xiàn)基金大量贖回的情況。展望未來，贖回效應(yīng)是否進(jìn)一步擴(kuò)大，值得投資者高度關(guān)注。本欄認(rèn)為，外圍股市的表現(xiàn)、國內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格的走勢、未來宏觀調(diào)控的力度等，都將是影響基民投資信心的重要因素。

　　2)熱點(diǎn)持續(xù)性較差不利行情的發(fā)展：在市場的上漲周期，基本上都有明顯的主流熱點(diǎn)，例如今年上半年的參股券商板塊，7月20日以來的煤炭、有色、鋼鐵板塊；但從目前的盤面來看，熱點(diǎn)的持續(xù)性較差，也沒有明顯的主流板塊。主要是，在升幅較前的個股當(dāng)中，相當(dāng)部分是前期的超跌反彈股，持續(xù)性不強(qiáng)；強(qiáng)勢股反手做空的例子開始增加，江山股份、天富熱電、山西三維等均屬這一類。

　　綜合而言，這次反彈的高度可能是有限的，因此策略方面，投資者應(yīng)該利用這次反彈的機(jī)會調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，盡可能將虧損最小化。

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