東方智慧 黃碩

　　曾經(jīng)一度，“定向增發(fā)”是一級(jí)市場(chǎng)上最厚利的一項(xiàng)活動(dòng)，但隨著政策措施的逐步到位，定向增發(fā)的價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格越來(lái)越接近，于是，“破發(fā)”與“放棄”成了近期定向增發(fā)的兩大風(fēng)潮。當(dāng)定向增發(fā)不能繼續(xù)為機(jī)構(gòu)投資者提供安全的“折價(jià)利潤(rùn)”之時(shí)，熱錢(qián)往何處去呢？周五即將進(jìn)行的中石油IPO網(wǎng)上申購(gòu)成了近期熱錢(qián)的共同目的地。

　　一、“破發(fā)”現(xiàn)象

　　“公開(kāi)增發(fā)”跌破發(fā)行價(jià)并不稀奇，此前已經(jīng)有過(guò)多例。但，當(dāng)“定向增發(fā)”跌破發(fā)行價(jià)的事例也批量出現(xiàn)時(shí)，這的確出人意料之外。雖然截止到2007-10-22為止，51家實(shí)施了增發(fā)的公司還存在當(dāng)日收盤(pán)價(jià)格遠(yuǎn)高于增發(fā)價(jià)格的情況，最為典型的是中國(guó)船舶、吉恩鎳業(yè)、藍(lán)星石化和宏達(dá)股份，它們?cè)霭l(fā)股份的賬面浮盈分別達(dá)到760%、524%、476%和446%，但不和諧音已經(jīng)出現(xiàn)：在上一次公開(kāi)增發(fā)公司“破發(fā)”現(xiàn)象出現(xiàn)前，只有鑫茂科技、安陽(yáng)鋼鐵等個(gè)別公司短時(shí)間內(nèi)跌破了定向增發(fā)價(jià)格，而如今，蘇州高新、天音控股等定向增發(fā)公司的股價(jià)，正在表現(xiàn)出迅速遠(yuǎn)離定向增發(fā)價(jià)格的明顯態(tài)勢(shì)。其中最典型的例子是天音控股，22日?qǐng)?bào)收于26元，比29.9元的定向增發(fā)價(jià)格已經(jīng)低了3.9元。

　　二、“放棄”成為明智選擇

　　二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)漲得太快，一級(jí)市場(chǎng)的定向增發(fā)不得不放棄，這在某些大牛股身上出現(xiàn)：(1)2007-10-23錫業(yè)股份公告表示取消一年之前敲定的一項(xiàng)定向增發(fā)，公司原本擬向香港中銀集團(tuán)投資有限公司定向發(fā)行總金額不超過(guò)5億元人民幣的人民幣普通股。2006年5月，錫業(yè)股份股價(jià)為8元多，但近期，該股最高已經(jīng)飆至102元，這兩個(gè)數(shù)字完全不可同日而語(yǔ)。錫業(yè)股份目前已發(fā)行股本為53685.6萬(wàn)股，以該股昨日的收盤(pán)價(jià)81.20元計(jì)算，獲得其百分之十的股份，需要的資金約為43.6億元，與當(dāng)時(shí)雙方商議的5億元相去甚遠(yuǎn)；(2)2005年9月28日，GE協(xié)議按每股5.247元的價(jià)格，用1億美元購(gòu)進(jìn)深發(fā)展股份。GE的出價(jià)較之當(dāng)初新橋入股價(jià)3.55元/股，已是高出了47.8%；同時(shí)遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)外資參股國(guó)內(nèi)銀行的均價(jià)。公正地說(shuō)，這個(gè)價(jià)錢(qián)在當(dāng)時(shí)的確算是合理的。但誰(shuí)也沒(méi)料到這個(gè)牛市來(lái)得這么猛，兩年過(guò)后的今天，深發(fā)展的市價(jià)已經(jīng)高居在40元之上了，GE入股事宜，也越來(lái)越象一場(chǎng)夢(mèng)了。終于，2007-10-23深發(fā)展正式公告：由于雙方未能達(dá)成協(xié)議，深發(fā)展董事會(huì)已決定終止與通用電氣(GE)此前簽訂的《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》。

　　三 、SHIBOR異動(dòng)為中石油

　　2007年10月23日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》在《交易員“合謀”打新股 2周SHIBOR破8%》中稱(chēng)：數(shù)據(jù)顯示，22日上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)的兩周利率已經(jīng)達(dá)到8.46%，一周前該利率還僅僅處于2.35%的低水平。資金泛濫和短期拆借利率飆升并存，只有一個(gè)原因，就是所有機(jī)構(gòu)短期都不愿意借出資金，整個(gè)市場(chǎng)都在期待一個(gè)收益率更高的投資目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)就是本周五即將在A股市場(chǎng)上演王者歸來(lái)的中國(guó)石油。中石油是亞洲乃至世界上最賺錢(qián)的企業(yè)之一，中石油擁有的最大資產(chǎn)正是越來(lái)越貴的石油！根據(jù)中石油A股上市的情況，該公司融資規(guī)模大概將達(dá)到700億人民幣，而金融機(jī)構(gòu)正是在盡可能地搜羅資金，加大自己的籌碼，來(lái)參加這場(chǎng)分割石油利潤(rùn)蛋糕的豪宴。一位保險(xiǎn)公司的交易員說(shuō)，她會(huì)拋掉一些短券，一方面是因?yàn)榧酉��?huì)降低這些債券的價(jià)值，另一方面就是為了去打新股。而持上述思路的交易員幾乎遍布整個(gè)銀行間市場(chǎng)。　

　　同樣是一級(jí)市場(chǎng)的賺錢(qián)門(mén)路，當(dāng)“定向增發(fā)”這扇窗被關(guān)上時(shí)，大藍(lán)籌IPO的那扇門(mén)卻被打開(kāi)了，并且機(jī)會(huì)越來(lái)越多，越來(lái)越好，想想看中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)神華創(chuàng)下的奇跡，就不難理解中石油如今的熱門(mén)。而隨后而來(lái)的還有中國(guó)移動(dòng)……

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