證券通

　　周二早盤整體跌幅不大，但是，市場的寬幅波動是在上周開始調整的基礎之上的，更何況市場中個股依然跌多漲少，因此，震蕩依然表現出了市場在進行風險釋放的過程。從盤面來看，無論業績如何，只要是前期上漲較多的個股，依然難逃下跌的命運，而且本次下跌過程中，個股分化的差別越來越極端，幾乎每天都有跌停的個股出現，這在前幾次的調整中，很少的。

　　市場似乎在進入一個惡性循環！前期的權重股行情已經讓我們知道，本輪行情的發生是機構投資者博弈的結果，也就說，隨著基金規模的膨脹，各大基金不僅僅會相互之間抱團取暖，也會為了自己的利益，而進行多殺多的操作。本次調整就是有這樣的味道。而我們知道，目前基民的數量大規模擴張，他們看到市場調整，急需贖回以保證收益。這樣就形成了，基金博弈――行情調整――基民贖回――基金套現――繼續調整。當然這是比較極端的猜想，因為一旦行情調整到某些投資者的心理極限的時候，將會有新的資金入場，從而止住下跌的行情。從目前盤面來看，已經有多數個股的調整幅度已經達到了20-30%以上，那么我們做個預計，大盤本次的調整幅度至少可能會是所有股票調整幅度的平均水平，會是在10-15%之間。也就是說，本次調整的空間至少600-900點左右。

　　另外，關于本次調整的說法有很多，比如說估值過高、緊縮性政策預期以及資金面的趨緊等等。但是，造成本次行情下跌還有一個比較重要的原因，應該是國際市場的聯動，而這種影響有兩方面。

　　第一個方面就是，目前美國經濟的衰退預期的影響。上周五，美國股市大跌，這主要是由于美國多家跨國公司公布了利空的財報，導致市場對于美國經濟前景的擔憂。而特別是美國金融領域的負面消息，令投資人對美國次級債危機的“后遺癥”仍也保持擔憂。上周五，西方七國財長與央行行長會議已經聲明，信貸危機令世界經濟增長放緩。因此，這種全球性的經濟放緩，不免會對國內經濟的增長造成負面影響。

　　第二個方面就是，套息交易資金的影響。大家如果還記得今年的227股市大跌行情，應該對日元的套息交易平倉所造成股市大跌會心有余悸。而現在，這些日元套息交易的資金依然可以通過QFII 渠道影響著中國股市。通過上一周的數據統計，我們可以發現，上一周，美元兌日元最多貶值達6.86%，這種貶值速度造成大量進行日元套息交易的資金平倉，從而造成美國的道瓊斯指數大幅下跌。而大家要知道，國內市場中的QFII資金也有大部分來自于大量的日元套息資金，在全球日元套息交易資金平臺的背景下，A股市場上QFII重倉股也成了重災區。