□ 渤海投資研究所 秦洪

　　上周四A股市場因意料外的信息而大幅震蕩，但由于意料外的信息在周五澄清后，大盤依然欲振乏力，從而使得上證指數在持續七連陽之后，終于在周K線圖上形成一根陰K線，似乎隱含著大盤調整的意味。

　　　周邊市場急跌

　　壓趴駱駝的最后一根稻草？

　　的確，從上周的盤面可以看出，多頭的做多動能似乎已有強弩之末之趨勢，一是因為市場的熱點開始轉向，“大象崇拜”引發的權重股強勢走勢在上周末迅速瓦解，中國石化、中國人壽等一線指標股均有形成短期頭部的K線組合特征。二是因為成交量迅速萎縮，滬市在上周五的成交量只有1050.1億元，較周四萎縮了20%強，隱含著各路資金謹慎的投資心理，所以，一旦出現不利于市場走勢的信息，極有可能引發套利盤等空方力量的涌出，從而引出一輪中級調整行情。

　　不幸的是，在周末，周邊市場跌聲一片，尤其是美國股市跌幅慘烈，道瓊斯指數急挫366.94點，跌幅高達2.64%，為2.27行情以來的最大單日跌幅。受此拖累，在美國股市掛牌交易的國企股ADR也隨之大幅走低，平均跌幅達到4%，這極有可能成為港股在今日大幅低開的誘因。而目前A股與港股的互動性大大加強，所以，在港股大幅低開的預期下，不排除今日A股市場也出現大幅低開的走勢特征可能性，甚至不排除出現黑色星期一走勢的可能性，從而拉開新一輪調整的序幕。看來，周邊市場的急跌，真的可能成為壓趴駱駝的最后一根稻草。

　　雙重壓力預期或將放大調整力度

　　而且由于這兩個因素的存在，不排除大盤在黑色星期一繼續出現調整的可能性：一是因為目前種種信息顯示出，央行關注目標不僅僅包括CPI物價指數，而且也包括

股票、地產、土地等在內資產價格指數。這就意味著如果股票價格上漲過猛，將引發來自各方面的關注度，從而帶來新一輪調控政策預期。事實上，這一調控政策預期已有所顯現，比如說已有一月有余未見新基金的發行，與此同時，基金系QDII的規模在成立不久就迅速超躍了QFII資金總額，相關部門希望通過資金分流來調節股價走勢的想法躍然盤面之中，這不能不撥動敏感資金的神經，從而使得具有戰略目光的投資者保持著謹慎的操作態度，這可能也是近期成交量開始萎縮的原因之一。

　　二是上市公司業績能否持續高成長已成為業內人士爭論的焦點，謹慎者認為隨著08年的到來，07年的高基點很難保證08年的上市公司業績保持著07年的增長速度。更為重要的是，策略分析師認為，工業增加值作為一個同步指標需要加以重視。而國家發改委公布的數據顯示，中國輕重工業增加值增速自6月份到頂后就一直在逐步回落。重工業增加值6月、7月、8月的增速為20.20%、18.90%、18.80%；輕工業增加值的增速分別為17.50%、15.90%、14.60%。在一系列的經濟緊縮措施后，實體經濟增長放緩已見成效。由于物價上升帶來的成本增加及利率提高帶來的財務費用增長，將在3-6個月后體現在多數企業利潤表里。屆時利潤增長速度下降，如此高高在上的估值是否還能得以維持就是每個投資者要認真思考的問題了。

　　所以，在未有新的樂觀信息數據的支撐下，會有越來越多的理性的、敏感的投資者選擇謹慎的操作思路，一旦形成共識，極有可能放慢大盤的長期上升速率，甚至不排除在上述兩大壓力影響下，這些資金采取相對積極的防守策略，即減持倉位以鎖定利潤的可能性，那么，大盤極可能出現一輪中期調整行情。

　　輕倉操作 關注產品價格上漲股

　　正因為如此，在目前背景下，投資者的操作思路可適當謹慎一些，相應要調整倉位結構比例，比如說以30%的股票，70%的現金。而且股票的配置可以選擇當前市場相對熱門的品種，比如說產品價格上漲的個股，由于此類個股產品價格往往會成為市場輿論關注的焦點，如此就賦予此類個股成為弱勢盤面中的明星品種。這樣即便大盤縮量，但此類個股卻因為市場關注度過高，而會出現放量的走勢，股價自然趨強，而且持續放量也有利于投資者的短線進出，是弱勢盤面中的一大投資亮點。

　　故建議投資者密切關注兩類產品價格上漲，一是成本推動上漲股，比如說石油價格在上周盤中一度突破90美元/桶大關，所以，這就推動著化工成本價格上漲。因此，煤化工產業鏈的相關化工股就面臨著一定的比較優勢，山西三維、英力特、皖維高新、太化股份等品種可跟蹤。二是行業內產業整合出現積極動力的個股，比如說行業分析師研究報告中所稱的維生素品種，行業內龍頭企業已經削價搶市場到提價合作共贏的策略，如此就賦予新和成、浙江醫藥等諸多個股的投資機會。另外，天藥股份、浙江龍盛等品種也可低吸持有。

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