股市在線

　　出乎市場預料，大盤再次以暴跌的方式進行調整。機構殺跌跡象明顯，權重股成為機構手中的有力武器。權重股集體大幅回調，股指面臨較大的壓力。上證指數收盤報5825.28點，跌211.00點，跌幅為3.50%。深證成指收報18681.35點，跌606.98點，跌幅為3.15%。

　　權重股集體回調加重大盤回調力度。指標股中，中國國航、五糧液和中國神華的跌幅分別為9.84%、7.03%和6.54%。除了鞍鋼股份漲幅較大以外，其他權重股都處于跌勢。資金出逃權重股加速市場變革，后市市場可能面臨較大的壓力。權重股回歸和最近資金面的變化聯系緊密，我們從一下三個方面解讀市場的最新變化。

　　風險提示下的過剩流動性

　　中共十七大代表、中國證監會副主席屠光紹昨日在十七大新聞中心接受境內外媒體采訪時表示，風險教育是當前投資者教育工作中的重點內容，要通過風險教育進一步提高投資者的風險意識和風險防范能力，保護投資者利益。

　　回顧前幾次市場大幅回調的經歷我們發現，每次市場大幅調整前，管理層都會發出強烈的風險提示信號，中國證監會副主席屠光紹昨天的言論可能成為本次市場下調的注解。雖然市場系統性風險已經非常顯著，但是并不意味著市場風險會馬上釋放出來，在貨幣供給依然較為寬松的情況下，股指仍有可能維持高位。我們必須關注實體經濟的相關數據，9月份中國出口總值1125億美元，同比增長22.8%，與8月份持平；進口總值886億美元，同比增長16.1%，

　　比上月低4百分點。進口增速進一步下滑，使得貿易順差仍然維持高位，連續5個月在200億以上，達239億美元，同比增長56%。

　　貿易順差并沒有見頂回落的跡象，同時，由于美國開始進入降息周期，央行如果選擇再次加息的話，可能會刺激更多熱點流入內地。我們判斷治理流動性過剩將會是一項長期的任務，在匯率僵硬的條件下，央行必須忍受資產價格的高估。

　　紅籌股回歸

　　央行采取多種手段為市場降火，前期加息、提高存款準備金、發行央票和啟動特種貸款等等，較為溫和理性的手段當屬市場擴容，最近市場消息稱，中國石油、中國移動和中國海油等海外上市的優質藍籌將回歸內地市場。紅籌回歸將是機構投資者配置的重點，今天資金從權重股中套現，和紅籌股回歸不無關系。

　　QDII瘋狂發售

　　國家外匯管理局(簡稱“外匯局”)17日公告稱，已于本月12日核準上投摩根基金管理有限公司境外證券投資額度40億美元，這是近兩個月來第四家基金公司獲得QDII(合格境內機構投資者)額度。至此，基金系QDII投資額度已達到185億美元，占整個QDII額度的一半左右。QDII的發售對收縮市場流動性不容小覷，海外資金通道打通后，內地市場資金可能會進一步面臨壓力。

　　操作策略：

　　股指的下挫并不完全意味著資金的離場，從2007年10月17日(中信證券報告)的資金流量的統計來看，電力板塊的凈資金流入量達19億元。從整個電力板塊來看，從八月到十月做箱體運動，進行橫盤整理，目前，調整充分，新一輪行情拉升在即。而在整個電力板塊中，看好(600642)申能股份。從估值來看，大盤的整體估值處于了60倍市盈率，而公司目前的市盈率才26倍，也低于行業的30倍的平均合理市盈率，股價在一定程度上被低估。從二級市場來看，經過半年時間的調整，股價昨日大幅放量上攻，今日縮量回調，后市成長空間大，建議投資者重點關注。

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