廣州萬隆

　　提要：受央行將推出特種存款以吸收銀行體系的流動性等負面因素沖擊，周三深滬大盤展開震蕩調整的行情。與此同時，兩大權威證券報刊登了《警惕市場由局部泡沫轉向全面泡沫》和《警惕非理性博弈放大市場風險》的文章。文章的主要用意在于提醒市場結構性風險向全面性風險演變的可能性，提醒市場參與各方始終保持理性，高度重視、認真防范和有效化解風險。在接下來的行情階段，投資者應適當調整操作策略并應更加注重投資品種的安全邊際。從當前市場的實際情況來看，安全邊際較高的品種主要包括三個方面：一是目前估值合理的品種；二是估值處于上限，但經營業績能夠高增長的品種；三是具備優質資產注入的品種。

　　今日市況

　　受央行將推出特種存款以吸收銀行體系的流動性等負面因素沖擊，周三深滬大盤展開震蕩調整的行情，兩市股指均以小陰線報收，成交約2012.70億。從全天股指運行的態勢來看，早盤上證綜合指數以6057.43點低開后繼續探底，盤中一度跌穿6000點整數關口，最低跌至5982.20點，此后在航空軍工、資產重組與注入等熱點帶動下雖有反彈，但基本圍繞6000點整數關口一線震蕩整理，報收6036.28點。深成指相應呈現震蕩整理的態勢。

　　從盤面情況看，兩市個股漲跌各半，其中深圳市場漲跌家數比例為331：347，上海市場漲跌家數比例為364：487。漲幅榜方面，九發股份、海鳥發展、科達機電、天科股份、文山電力、金宇車城、深國商等35只非ST個股漲停。從漲幅居前的個股性質來看，大多屬于補漲性質，主要包括一些具備資產重組或資產注入的品種。另外，受我國首顆繞月探測衛星“嫦娥一號”即將發射的消息刺激，部分航天軍工及科技題材類個股表現較為活躍，如中國衛星等。值得關注的是，近期的主流板塊熱點如金融、煤炭等紛紛展開調整，成為拖累大盤回調的主要因素。

　　周三，上證綜合指數以6057.43點開盤，最高6088.89點，最低5982.20點，收盤6036.28點，下跌55.78點，跌幅0.92%，成交1361.96億；深成指開盤19324.54點，最高19551.73點，最低19203.11點，收盤19288.29點，下跌70.15點，跌幅0.36%，成交650.74億。

　　今日消息面

　　周三主要有以下信息值得投資者關注：

　　1.胡錦濤同志在十七大報告中提出：“在優化結構、提高效益、降低消耗、保護環境的基礎上，實現人均國內生產總值到2020年比2000年翻兩番。”有關專家指出，這是人均GDP到2020年翻兩番目標首次在黨代會報告中出現。

　　2.黨的十七大代表、中國證監會主席尚福林16日在中央金融系統代表團討論現場回答記者提問時表示，中國有望于年底之前宣布將合格境外機構投資者(QFII)的投資總額度由現在的100億美元擴大到300億美元。截至2006年底，已有52家境外機構獲得QFII資格，持有A股的總市值達到971億元。

　　3.周小川16日在中國共產黨第十七次全國代表大會中央金融系統代表團討論會的答問環節上表示，近期CPI有上升趨勢，該指標是加息的主要考慮因素。他同時表示，不宜以資產價格作為加息的調整依據。信貸調控主要依靠市場機制和市場工具，希望商業銀行注重經濟中的風險。

　　4.在存款準備金率上調和定向央票發行之后，央行又使出了新的招數緩解流動性過剩。據悉，央行已向部分存款類金融機構發出通知，擬吸收部分非公開市場一級交易商的資金作為特種存款，存款期限為3個月和1年期。

　　5.十七大代表、財政部部長謝旭人16日在接受新華社記者采訪時透露，為了確保《中華人民共和國企業所得稅法》的順利實施，從今年3月起，財政部、國家稅務總局會同國務院法制辦共同研究起草了《中華人民共和國企業所得稅法實施條例(送審稿)》，該條例將在呈報國務院批準后實施。

　　6.中國人民銀行行長助理易綱昨日表示，今年通貨膨脹壓力再現，預計全年將超過4%，而未來將以匯率為輔、內需結構調整為主，來解決經濟不均衡現象。他還預計，中國今年貿易順差將超過2500億美元。

　　后市簡評

　　受央行將推出特種存款以吸收銀行體系的流動性等負面因素沖擊，周三深滬大盤展開震蕩調整的行情。與此同時，兩大權威證券報刊登了《警惕市場由局部泡沫轉向全面泡沫》和《警惕非理性博弈放大市場風險》的文章。文章強調，我國資本市場仍然處于新興加轉軌時期。長期牛市不僅依賴經濟的高增長，更依賴于扎實有效的風險防范。而防范風險，就要充分吸取各市場發展過程中的慘痛教訓和通用經驗，避免類似問題在我國內地市場重演。筆者認為，上述文章的主要用意在于提醒市場結構性風險向全面性風險演變的可能性，提醒市場參與各方始終保持理性，高度重視、認真防范和有效化解風險。

　　在國民經濟持續快速發展和流動性充裕的背景下，雖然市場靜態估值水平達到了歷史高位水平，但如果考慮上市公司經營業績的超預期增長和未來的成長潛力，當前市場總體運行仍然處于相對健康的狀態。注意到，近階段以金融板塊和權重藍籌品種的反復走強而主導的分化行情使得上證綜合指數出現“虛漲”引起了各方的質疑，但筆者需要強調的是，隨著機構資金規模的不斷擴大，由核心資產主導行情發展的市場格局將是必然結果。當前客觀存在的結構性泡沫隨著股指期貨等金融衍生產品的推出而逐步得到修正和化解。

　　從近期的市場走勢來看，國慶長假以來，深滬大盤基本延續了節前的強勢運行特征，但市場主導熱點卻轉向大盤藍籌指標股和海外回歸的藍籌。如果從理性投資的角度出發，上述優質籌碼被追捧成為市場亮點的確無可厚非，但如果將權重藍籌品種作為機構之間博弈和控制市場話語權的工具而瘋狂搶籌則完全有失理性。值得提醒的是，即將推出的金融衍生產品股指期貨具有價格發現和風險對沖的功能，投資品種的價格過分偏離價值區間必然會帶來潛在風險。

　　筆者在上日的文章中已經提到，在接下來的行情階段，投資者應適當調整操作策略并應更加注重投資品種的安全邊際。從當前市場的實際情況來看，安全邊際較高的品種主要包括三個方面：一是目前估值合理的品種；二是估值處于上限，但經營業績能夠高增長的品種；三是具備優質資產注入的品種。

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