銀河證券 羅路石

　　自大盤突破6000點大關后，投資者是既興奮又猶豫。面對以前從未攀登過的點位，投資者只能是摸著石頭過河，沒經驗可尋。但是有一點我們必須有清醒的認識，隨著滬深兩市股指連創新高，大盤振蕩調整的風險越來越大。特別是在十七大召開的十月，注定大盤將以大幅震蕩行情為主，在6000點的高位，大盤如有所調節，單日下跌一二百點 哪也是再正常不過的事。對此投資者不可不防，當然這時空倉顯然也不現實，畢竟大盤上升趨勢良好，旺盛的人氣 ，充裕的資金都是市場有利的方面。面對既怕踏空又怕套牢，左右為難的行情，選擇整體折價率超過30%的封閉式基 金無疑是當前首選配置品種，其“洼地效應”將成為資金的有效“避風港”。

　　目前市場的主導力量顯然大盤藍籌股權重股，隨著越來越多的基金的發行，誓必造成藍籌股的饑渴征，注定了藍籌股仍是市場追捧的目標。但目前大盤藍籌股市盈率也較高，具有一定的風險。這樣以藍籌股為主要目標的封閉式基金，折價率超過30%無疑相當于折價買藍籌。而且即使大盤出現回調，也難以想像有30%的下跌空間，更有部分專家認為，按封閉式基金股票倉位為七成測算，大盤要下跌近43%，封閉式基金的凈值跌幅才會超過30%，投資者按30%的折價率購買，此時，基金凈值才會跌到投資者的成本價。也就是說，當封閉式基金的折價率達到30%時，從理論上，安全邊際應足以抵御上證指數下跌到3000點附近。

　　同時，封閉式基金的分紅對投資者具有相當的吸引力。據銀河證券分析師胡立峰分析，基金被鎖定期間價值的來源主要是二級市場差價和紅利。二級市場差價收入取決于市場氛圍，既可以折價也可以溢價，由于價值的源泉來自投資者之間的交易博弈，因此并不可靠。而分紅就不一樣，分紅實際是部分資產凈值的贖回，是實實在在的現金到持有人賬 戶上，是可靠和直接，比任何的炒作都有效，都更有利于保護持有人的利益。截至目前，25只封閉式基金上半年已 經實現的凈收益是555.58億元，截止10月8日已經分配了151.80億元，按照6月30日統計口徑還剩下403.78億元。預 計季度報告出來后，截止9月30日這25只大盤封閉式基金可分配凈收益可以達到962.48億元，預計到2007年12月31日 結束，這25只大盤封閉式基金可分配凈收益可以達到1241.84億元。1241.84億元與10月8日的市值1414.59億元相比 ，比例為87.79%。這意味將可以獲得0.88元的分紅。

　　與開放式基金相比，封閉式基金可謂“一座稀缺的金礦”。比收益，投資封閉式基金的收益為套利收益+凈值增長， 而開放式基金的收益只有凈值增長；比風險，封閉式基金有折價空間，可作為市場回落時的緩沖，而開放式基金則 不具備該特點。因此，從價值投資的角度來看，封閉式基金實在是難得的理想投資品種，人棄我取，特別是在投資 股票的個股風險越來越大的時候，投資封閉式基金必然有超過一般的回報，因此極建議投資者積極關注封閉式基金 。其中基金漢盛(500005)值得關注。

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