德邦證券

　　經營業績實現快速增長

　　在高度景氣的國內宏觀經濟大環境中，國內A股市場上市的12家銀行在今年上半年均取得了較好的經營業績，漂亮的2007年A股上市銀行中報，成為上市公司中的一道亮麗的風景線。2007年中期，12家A股上市銀行共實現凈利潤1041.14億元，平均每家實現凈利潤86.76億元，比2006年同期增長59.05%。其中，凈利潤增長速度前三甲為招商銀行、深圳發展銀行和興業銀行，分別比上年同期增長了120.38%、117.05%和108.65%；2007年7月19日才登陸上海A股市場的南京銀行，其2007年中期利潤只比去年同期增長10.62%，為12家銀行中2007年中期凈利潤同比增長最慢的銀行。

　　中間業務爆發式增長

　　在傳統利差收入之外，今年上半年受

資本市場強勁上升勢頭的影響，銀行相關中間業務如基金代銷、銀證通等呈現爆發式增長。工商銀行中報顯示，其2007年上半年手續費及傭金凈收入同比上漲近一倍，其中理財業務項同比增長超過300%。而像招行此類在零售銀行單項業務方面已經出現規模效應的亦有中間業務加速增長的趨勢。招行中報顯示，上半年其非利息凈收入占比上升至15.97%，主要來源即為手續費及傭金凈收入。

　　銀行業務成本低

　　銀行業務包括商業銀行業務與投資銀行業務，都是高效益的行業，其主要成本為管理成本。假以3%的利差計算，僅貸款這一項，每年自動為國內銀行增加近8500-9500億元的利潤，正常情況下銀行業肯定是最最賺錢的行業。國內銀行自身素質與經營管理效率提高潛力還很大。

　　股指期貨推出提升銀行股戰略地位

　　我們認為，北京銀行上市后市值將達到1200億以上，建行上市后市值達2萬億，目前，深發展和華夏等全國性銀行在資產/市值比上與北京銀行相比出現了明顯的低估。在滬深300前十大權重股中，銀行股有浦發、招行、工行、民生和中行5家，權重總和達到12.4%。股指期貨一旦推出，將大幅提升銀行股的戰略配置價值。建議關注銀行板塊。

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