華泰證券 陳慧琴

　　今日兩市在昨天收盤價上方強勢振蕩，熱點有所轉換，藍籌指標股一股獨大的局面有所改變，但是銀行股在三季度業績超增長的預期下，板塊整體強勢，300金融指數上漲2.77%，中國銀行、招商銀行和深發展漲幅居前，9月25日上市的建設銀行，10月16日正式計入上綜指，今日盤中表現不俗。今日盤面顯示，在折價和分紅預期下封基表現搶眼，基金指數大漲4.69%，其中積極漢興、同盛、久嘉、裕陽和泰和漲幅居前，影響封基價格走勢的主要有業績、分紅和折價，投資者可以逢低關注基金久嘉、開元、同盛和裕陽等。盤面顯示近期跌幅較大的重組股和題材股有所超跌反彈。

　　節后我們看到基金等主流機構集中火力大盤藍籌股上強勢做多。優質大盤藍籌特別是中字頭的股票如中石化、中國遠洋、中國神華身輕如燕，盤中輕松漲停。由于擠出效應也使得個股二八想象演繹到極致。上周資金凈流入較大的板塊集中在有色、準金融、銀行板塊、H股和601板塊，300指數凈流入較大股有中國石化、中國聯通、建設銀行、交通銀行等。周一再次提高存款準備金率的消息下市場高開振蕩上行，盤中將高開的缺口完全回補后再度上揚，滬指在中國石化、中國聯通和長江電力等指標龍頭股的帶領下，繼續高歌突破6000點大關，指標股的飆升造成“二八現象”繼續強化。我們認為股指期貨推出前市場二八格局仍會延續，隨著內地居民投資理財的熱情，大量資金通過QDII進入香港，而港股直通車的預期也推動香港市場，尤其與內地有著較大差價的國企股的一路走高，而港股的強勁走勢，又為A股提供新動力，H股上漲，A股溢價減少，繼續上漲。近期香港和內地部分先期參與港股炒作的在中移動、中國神華、中國人壽、中國石化等H股權證上強勢炒作，關鍵的原因還是這些紅籌股由于加速回歸A股的刺激，杠桿效應明顯。在股指期貨正式推出之前，市場仍會維持振蕩上行的態勢，

　　由于A股新發基金的暫停，使得基金對市場其他炒作題材的興趣大為減少，但是QDII的資金目前正源源不斷的進入港股，目前QDII規模已經超過QFII之時，關鍵是目前已經獲發的QDII基金公司均是目前國內一線基金公司，他們的投資行為直接引領市場。再加上從A股市場撤退的QFII資金和5.30后嚴重踏空的私幕基金紛紛轉投H股，再者隨著擁有巨額儲蓄的內地居民投資意識逐漸覺醒，內地資本市場開放的不斷推進，越來越多的內地投資者開始將目光投向香港市場。面對這一輪史無前例的H股集中回歸熱潮，其對A股市場的影響極為深遠。一方面，H股回歸將極大地改善上市公司的盈利結構。節后港股市場依然大熱，金融股、資源股的表現出眾，對于A股的相關品種形成了倒逼的效應，A股的上揚又和H股形成聯動效應，這使得相關品種的上漲幅度進一步放大。我們看到，上周中國遠洋和海螺水泥H股漲幅遠大于A股，本周一中石化H股大漲14%。相對A股而言，港股市場具有明顯的估值優勢，如中國石化H股的市盈率僅僅18倍，因此，QDII的開放、中石油的回歸，將使其A股和H股的低估值的品種如中國石化價值發現。

　　近期，A＋H股等主流核心股的機會明顯增多大盤藍籌股仍是做多的主要標的，主流機構博弈資金攻擊的目標一方面是A+H股的海歸藍籌股如中國神華和中國建行，另外則是對老藍籌中國石化、中國聯通等，同時對部分核心重倉藍籌股如貴州茅臺、五糧液和中聯重科進行護盤。為此，投資者應順應這種投資理念的變化，順勢而為，追隨主流資金，優化持倉結構。

　　在高估值的市場背景下，投資者將關注的目光投向外延式增長帶來的投資機會。而這種機會除了資產重組、資產注入、整體上市等存量方式外，更多地通過優質企業發行上市這種增量方式來實現。“十七大”結束后關于央企整合與整體上市的思路可能重新提上議程，其中的投資機會值得關注，包括大型央企整體上市、央企資產注入和央企重組。這種整合有望帶來利潤的超常規增長，從行業整合動向看，電網電力、汽車板塊、航天軍工、醫藥上市交通運輸和鐵路、公司比較分散缺少集團上市公司，未來整合的空間較大，是關注的對象，如中化國際、五礦發展、國電電力、桂冠電力、深能源和上海汽車等。

　　10月份，A-H聯動、三季度業績會成為推動市場的主要支持動力。而三季報在10月份對A股的影響當然明顯，業績的預增和披露在剩下的11個交易日中必須完成，在這么短的時間內三季報的集中亮相，必然會形成季報的放大效應，我們認為業績大幅增長的券商概念股、有色和化工板塊中的錯殺品種值得關注。另外部分調整充分的重組股如通化金馬和太行水泥也可波段關注。

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