東方智慧 黃碩

　　在“混業經營”的大旗下，金融機構們都很喜歡“不務正業”，保險公司在證券市場賺得心花怒放，銀行也動心直投業務，再保險公司則把心思花在保險領域。呵，大家紛紛撈過界，在牛市里，賺錢賺得不亦樂乎，今朝有酒今朝醉吧。

　　一、工行直投阿里IPO

　　本周一，最令人詫異的便是工行也對“直投”動心。2007年10月15日新浪科技在《工行首次涉足新股投資市場 認購阿里巴巴股份》中稱：“10月15日消息，據香港媒體報道，中國工商銀行擬入股阿里巴巴成為基礎投資者，這也是工行首次涉足新股投資市場。消息人士透露，阿里巴巴在上市前將引入5名基礎投資者，將總計斥資約1.45億美元入股。這5名基礎投資者分別為工商銀行、新鴻基地產、臺灣鴻海集團郭臺銘、九龍倉吳光正以及美國雅虎，上述5名基礎投資者的禁售期為兩年”。呵，當A股市場上的券商直投業務都尚在光打雷未下雨的階段，而工行已經繞道香港市場投身于阿里巴巴的直投業務了。說起境外直投，不由得想起今年5月中國國家外匯投資公司購入了美國黑石集團近10%的股份。雖然大家也知道需要鎖定四年才能出售，依據目前的波動來判斷該筆投資的盈虧意義不大，但聽說“近日黑石集團的股價低于發行價35%以上”的消息時，大家還是會肉痛的。

　　二、保險公司發財在A股

　　2007年9月底的《證券市場周刊》刊登的《國壽PK平安 誰是直接投資王者》一文讓我們充分領略了保險公司在A股市場上、尤其在直投領域中的大手筆。文中提到：2006年中報顯示，國壽股權型投資527億元，其中可供出售314億元，平安權益型投資271億元；2007年中報顯示，國壽股權型投資1280億元，其中可供出售1052億元，平安權益型投資627億元�？梢姡�2006年中期時平安的權益投資與國壽可供出售股權投資持平，而到了今年中期，前者則比后者少了400億元……在2006年，國壽對工行、中行、大秦鐵路、廣深鐵路的戰略投資分別達到40億元、6.8億元、5.4億元、3億元，參與非公開增發11筆，投入26.4億元，其中尤以22.5億元包攬中信證券5億股增發獲得浮盈暴利而出名。2007年，除了和平安一起動用54.48億元參與民生銀行的定向增發外，還動用了7.9億元參與交行首發的戰略投資，以及其他10筆定向增發。由于資金量要小于國壽，獲得戰略配售的機會就要相對較小，因此平安的戰略投資和定向增發投資占比約在50%左右，低于國壽。但平安在大額配售上善抓機遇，以2006年浦發銀行增發為例，平安獲配近14億元，大大超過國壽的1億元，在整體劣勢的情況下取得了局部優勢的勝利。

　　三、中再集團側重副業

　　雖然國壽與平安都醉心于證券市場，但不等于說保險領域無人在意。2007年10月14日《經濟觀察報》在《主副業倒置 中再上市面臨業績魔咒》中稱：“國內惟一一家國有再保險公司——中國再保險 (集團)股份有限公司(簡稱中再集團)在北京舉行創立大會暨第一次股東大會，這意味著中再集團的上市步伐日漸緊迫，公司注冊資本金361.49億元人民幣。上市后，基于公司盈利要求，中再可能會更加偏重副業的發展，今年3月有媒體報道，中再集團將40億美元中的10億轉注入旗下的大地保險，而大地保險獲得注資主要是為應對業務高速增長對公司承保能力的壓力。一般而言，國家希望支持中國再保險市場，因而給予注資，并非用于其直保業務，這可能有悖于資金用途本意。但是，從企業經營角度來說，此舉又未必欠妥，眼下大地直保業務效益明顯，逐利的資本自然會追求利潤最大化，因而注資大地會擴大規模效應”。

　　再保險公司瞄著保險業務，保險公司瞄著證券市場、尤其熱衷于直投銀行股，而銀行股呢，開始邁出國門投資港股的IPO，怎么看有點象螳螂捕蟬黃雀在后的情景呢。呵，這都是大牛市帶來的效應啊，一環扣緊一環的財富效應下，只恐秋節至、焜黃華葉衰啊。