“大象股”成為主宰是一個必然趨勢

　　分析

　　“二八現(xiàn)象”的結(jié)果必然是二成股票上漲，領先大盤，八成股票落后大盤

　　操作

　　預計大盤可能會在月底出現(xiàn)調(diào)整，中小投資者近期應該注重結(jié)構性減倉

　　行家訪談

　　-本期嘉賓

　　楊凱：中信建投證券首席分析師，從業(yè)13年，是一名執(zhí)業(yè)證券分析師，曾任職上市公司董事會秘書，2000年加入中信建投證券，從事投資咨詢。憑借今年推出的一只股票，其參加了沈陽電視臺舉辦的“2007年沈陽十大分析師薦股擂臺賽”，該只股票五個月以來漲幅已超過400%。

　　本報記者 郭蕾

　　以“大象”為主角的股市大戲近期熱播，楊凱認為這是由于演員本身有不俗的實力，投資后回報也可靠。不過，他也說：“‘其他演員’可就危險了�！�

　　臺前：眾多“大象”跳得歡

　　幕后：價值投資和安全性高推動

　　華商晨報：隨著上證綜指突破5900點大關，中字頭的國企大盤股表演了一番“大象跳舞”的壯觀景象，此種現(xiàn)象是否能夠代表股市真正的價值增長，有什么象征意義？

　　楊凱：市場走到目前的高度，是有宏觀基本面的支持，同時

　　“5·30”以來，大盤藍籌股的再度崛起，已引領指數(shù)不斷沖關奪隘，市場氣氛一路高漲。而“二八”現(xiàn)象更逐漸明顯，“大象”跳舞的局面也漸形成。

　　實際上，藍籌股的市盈率也在越來越高，投資大師羅杰斯曾表示，藍籌股的泡沫正在形成中。

　　華商晨報：是什么力量推動國企大盤股的持續(xù)上漲？

　　楊凱：國企大盤股的上漲，實際上是機構資金在指數(shù)高位尋求避風港的一種操作方式。

　　指數(shù)從千點位置啟動，上漲幾倍之后，那些題材股及績差股也上漲了數(shù)倍，再尋找具有價值洼地特征的股票越來越難了。相對來講，大盤的國企股漲得還不是太離譜。

　　因而，這些股票成為資金安全性要求較高的投資機構以及新入市的大資金的共同選擇，這種選擇也造成了該類股票的持續(xù)上漲。當然，這與H股的上漲擠推作用也不無關系。

　　華商晨報：這種主流資金推動主力藍籌股的現(xiàn)象意味著什么，與之前的行情有何不同？

　　楊凱：對比來看，“5·30”可以理解為累積過高的獲利盤在突發(fā)利空的誘因下，出現(xiàn)的一次集中宣泄，是兌現(xiàn)局部利潤的一次極端行情，并非是牛市的終結(jié)。

　　而目前市場的走勢是越來越高，卻很少有像樣的調(diào)整，人們不免擔心出現(xiàn)急速深調(diào)，這也是情理之中。不過，市場應該一直就是資金推動型的，主流資金不撤離，市場就不會轉(zhuǎn)勢。

　　因此，“5·30”后，主流資金主打大盤藍籌股，推動指數(shù)節(jié)節(jié)攀高，主要也是藍籌股的投資價值相對高一些，安全性好一些，這也是以基金為主的主流資金大舉介入該類股票的主要原因。

　　大盤：戲劇化特征明顯

　　現(xiàn)實：終有人印證是其魅力所在

　　華商晨報：很多股民已感覺到，現(xiàn)在的股市變化有點戲劇化，當絕大多數(shù)投資者認定調(diào)整將至時，股指表現(xiàn)卻很堅挺；往往覺得應該賺錢的時候股民反而賺不到錢；而一個不留神，常常被大調(diào)整震得一塌糊涂。在牛市，是否具有戲劇化這一特點？

　　楊凱：股票市場的吸引力就在于總是給人以無限的希望。無論“�！薄靶堋�，總有人覺得能夠戰(zhàn)勝市場，而牛市中的賺錢效應，更是讓股市人見人愛。所謂風水輪流轉(zhuǎn)，牛市中很少有一直不漲的股票，好與差只是漲多漲少的區(qū)別。

　　股市中的戲劇性變化，可能就是大漲之后大跌，然后再大漲。這種戲劇性應該說總會有現(xiàn)實版，只是有些幸運的人或是高明的人會提早退出而已。

　　而全球股市過往經(jīng)驗告訴我們，一輪牛市結(jié)束之后，最終實現(xiàn)贏利的投資者并不是大多數(shù)人。

　　華商晨報：“大象跳舞”的同時，指數(shù)虛化的說法越來越多地被提到，這也是股市戲劇化特點之一嗎？

　　楊凱：指數(shù)虛化的問題由來已久，自打新的大盤股只在滬上市，而深市僅僅上中小板股票時起，滬指虛化就已存在。今年以來，幾次明顯的虛化主要是指大盤股集中地高調(diào)上市，比如9月份的北京銀行、建設銀行、中海油的上市。

　　而未來還會有相似因素，還會產(chǎn)生指數(shù)虛高。反之，如果大盤藍籌股上市走低也會對指數(shù)產(chǎn)生負面影響。

　　市場：主角永遠是少數(shù)

　　現(xiàn)象：“大象股”成主宰是趨勢

　　華商晨報：“大象跳舞”和“二八現(xiàn)象”總是連帶出現(xiàn)。這正常嗎，未來有何變化？

　　楊凱：“二八現(xiàn)象”應該是正常的現(xiàn)象，這在好多領域中都存在，即股市中百分之二十的股票主導市場的方向，世界上20%的富人占有80%的財富，一個行業(yè)的收入絕大部分由行業(yè)的前幾十名完成(接近“二八”)，這已經(jīng)成為一種經(jīng)濟現(xiàn)象。

　　雖然這種現(xiàn)象在股市并非常態(tài)，但主要是因為我們的股市還不成熟，隨著市場的不斷成熟，這種現(xiàn)象將成為一種常態(tài)，因為一個成熟的市場，人們將是越來越重視投資，投機的氣氛會越來越少。

　　分析“二八現(xiàn)象”，與滬綜指以及其他的一些成分指數(shù)是正相關的作用，而與深市的綜指關聯(lián)性不大，深市的綜指則具有歷史的可比性。

　　“二八現(xiàn)象”是主流資金逐波推動的結(jié)果，這種上漲有理性的成分。不過，隨著不斷高漲的熱情，短期內(nèi)也有可能推演為非理性的行情。

　　華商晨報：既然這樣，占二成左右的“大象股”行情是否會被更加看好，股民應如何應對？

　　楊凱：整體來看，大盤的戲劇性變化還將產(chǎn)生，“二八現(xiàn)象”的結(jié)果必然是二成的股票上漲，領先大盤，八成股票落后大盤。

　　這種現(xiàn)象就是主流資金作用的結(jié)果，而非主流資金在一定時期內(nèi)也會在市場掀起一些波瀾的，比如今年“5·30”以前的行情，垃圾股等“雞犬升天”。而目前股市的全面上漲，有宏觀基本面的支撐，也有人民幣升值的大背景，同時也是流動性泛濫導致的一個結(jié)果。

　　但最終針對指數(shù)而言，“大象股”成為主宰是一個必然趨勢。

　　中小投資者方面，具體操作時更要小心風險，因為常常是中小投資者手中不握有這些“大象股”。正因為不持有這些藍籌股，因而中小投資者近期的操作應該注重結(jié)構性減倉。預計大盤可能會在月底出現(xiàn)調(diào)整，尤其是八成個股的跌幅將會較深。