10月25日起央行決定上調存款準備金率0.5個百分點

　　平靜中積蓄調整動能

　　□ 渤海投資研究所 秦 洪

　　上周五A股市場出現寬幅震蕩的走勢，不僅使得上證指數的紅色一周的預期有所落空，而且還使得上證指數在日K線圖留下一根長達244.45點的長下影線的陰K線。與此同時，央行在雙休日再度上調法定存款準備金率，如此的信息似乎表明始于3800點的新一輪升浪面臨著考驗。

　　“定海神針”打造紅色星期一？

　　從技術上看，上周五上證指數急跌后的奇跡般返回，意味著上證指數在5500點上方擁有強有力的支撐，所形成的長下影線的陰K線可視為“定海神針”，邏輯上可以推導出大盤有望在強支撐的順勢推力下，有望再度走高，不排除上證指數再度走出紅色星期一的可能性。且上調法定存款準備金率并不會給A股市場的資金面造成實質性的影響，因此，對A股市場的影響力也相對有限。

　　而且，上周A股市場已悄然顯示出多頭資金正在刻意打造“二八格局”，在此格局下，一線指標股，尤其是擁有H股的權重股更是成為各路資金競相追捧的“香餑餑”。而從資金的流入、流出等因素來看，權重股上漲的趨勢仍有望延續。尤其是該板塊在上周五大盤有驚無險走勢中的杰出表現，顯示出多頭資金仍然在把握著權重股的話語權，所以，在趨勢的引導下，多頭資金仍可能在今日繼續出擊權重股，從而牽引著大盤出現紅色星期一。

　　權重股隱含估值泡沫

　　但是，這并不等于大盤仍有較強的上升空間，這主要是基于兩點，一是資金分流的趨勢愈發明顯。目前A股市場的主流資金雖然通過與QDII“合謀”推動著含H股的權重股暴漲，但是，這其實也留下了隱患，因為國企股的極佳賺錢效應，將使得資金外流現象愈發嚴重，這在一定程度上會分流A股市場的資金總量。

　　二是含H股權重股目前已隱含著較大的估值泡沫，不僅僅體現在動態市盈率已達到40倍的水平，而且還體現在權重股的總市值已位列國際同行之首，比如說工商銀行的總市值已超過花旗銀行45%，但從凈利潤規模、凈利潤率等角度來看，工商銀行與花旗銀行仍然存在著一定差距，所以，股價的上漲其實意味著泡沫的堆積，這必然會對理性的投資者產生一種畏難情緒，這其實也會分流著A股市場的資金總量。

　　更為重要的是，在大盤如此高位區間，其實信息面也相對敏感起來，在上周末的急跌過程中，就出現了關于國有股減持的信息，雖然這并不是“新聞”，但對市場的心理壓力仍不容忽視。而且隨著時間的推移，一系列宏觀經濟數據也會接踵而至，一旦某些敏感數據超出市場預期，必然會帶來市場強有力的調控預期，分析人士認為，雙休日的上調存款準備金率可能只是調控政策“組合拳”的一部分，如此的預期可能會推動著大盤再度出現“意外”的寬幅震蕩。

　　平靜中積蓄調整動能

　　因此，筆者認為，經過持續的上漲之后，A股市場短期的上升空間其實并不十分樂觀。畢竟從動態估值的數據，再到與國際優質上市公司市值規模的比較等因素來看，目前A股市場很難說是估值便宜，因此，目前A股市場的資金推動型特征非常明顯。故如果資金分流現象愈發明顯，那么，A股市場的資金推動力就會削弱，這也就會削弱A股市場的上升趨勢。如此看來，A股市場將面臨著調整周期的預期。

　　當然，由于本周將迎來歷史盛會，無論是機構資金還是個人投資者，均有一個祥和氛圍的預期，所以，在此時間周期內，多空雙方可能會更愿意采取一種守倉觀望的策略，既如此，大盤在本周極有可能出現相對和諧的平靜走勢。但誠如前述，在平靜走勢中，不能忽視當前A股市場的資金面分流等諸多壓力，看來，在平靜中，的確在積蓄著調整動能。

　　因此，在目前背景下，投資者可能要考慮的不是如何尋找更多投資機會的問題，而是在指數高位盤整過程中，如何理性投資，控制倉位，鎖定利潤的問題。

　　不過，值得指出的是，畢竟本周的平靜走勢預期，而且也是三季度季報披露較為密集的時間區域，其間會涌現出新的投資機會，可以適當短線思維看待這一機會。同時，QDII“狂掃”國企股的推測也會推動著那些擁有H股的小市值A股股價異動，故經緯紡機、昆明機床、創業環保、重慶鋼鐵等品種可以低吸持有。另外，擁有券商股權概念股的個股也可能會在券商借殼上市浪潮中以及券商業績超預期的題材刺激下出現不俗走勢。