伊 利股份：產能擴張效益將顯

　　□國海證券 王安田

　　近日以白酒為代表的消費類個股表現強勢，目前貴州茅臺的市盈率已接近100倍。從消費升級的角度來講，我們認為乳業的未來發展前景更為廣闊，建議關注伊 利股份(600887)。我國乳業市場當前處于寡頭壟斷狀態，伊 利股份是無可爭議的龍頭。香港上市的蒙牛乳業的高定價將成為后市伊 利股份股價上漲的推動力。中報顯示，該股二季度機構建倉明顯，股東人數劇減，人均持股快速上升。該股今年以來漲幅不足30%，遠遠落后大盤，后市有望展開補漲上揚行情。

　　產能擴張效益將顯

　　2006年5月18日，伊 利股份公告稱，投資近6億元，在黃岡市建設現代化乳業綜合項目。這是中國乳業史上最大一筆投資。伊 利的現代化奶業生產基地，北起黑龍江，經遼寧、內蒙古、過河北、京津兩地，貫穿湖北、安徽，最終到達

福建、廣東等省，一條縱貫南北的路線圖格外分明，圍繞該主線，東至上海，西至新疆，核心區域有效輻射周邊。精心布局全國，打造百年乳業藍籌。根據項目建設周期，07-08年產能進入大規模的擴張期，預計達產后，08年原奶加工量將達到430萬噸，相比06年增加65.3%；07、08年將實現銷售收入225億元和311億元，分別同比增長37.75%和38.08%。

　　蒙牛高定位將成股價推動力

　　前些時間H股大漲，成為推動A股上漲的重要力量。由于蒙牛與伊 利行業地位非常接近，因而蒙牛乳業(HK2319)在香港的定價，對于A股市場上的伊 利股份有著較強的參照性。

　　香港上市的蒙牛乳業2007年中報每股收益為0.35元；伊 利股份(600887)中報每股收益0.44元。蒙牛乳業總股本14億多，10月12日收盤價34.55元，總市值約500億元。其06年每股收益0.53元，靜態市盈率超過65倍，動態市盈率也近50倍。而伊 利股份僅5.1億股本，按目前價位計算總市值僅170億元，只有蒙牛乳業的三分之一多，而其靜態市盈率為50倍，動態市盈率不足40倍。

　　香港屬于成熟市場，整體市盈率18倍左右，而能給予蒙牛乳業高于市場3倍的估值，說明非常看好其行業及公司的成長性。若以A、H股目前定價情況來看，伊 利股份維持60倍市盈率較為合理，即合理價位在52.8元左右。

　　機構大舉建倉

　　2007年中報顯示，中郵核心優選基金二季度建倉伊 利股份，以持股2150萬股成為公司第一大流通股股東，博時第三產業成長基金以持股1700萬股為第二大流通股股東，且也為二季度新建倉。公司前十大流通股東均為機構，且絕大多數是二季度新建倉。與之對應的是，該股二季度股東人數較一季度大幅減少，由43541戶下降至32595戶，人均持股則由8518股快速上升至13977股。而二季度59個交易日中，伊 利股份交易均價為31.33元，即6月30日以來，該股僅上漲了8.6%。公司股價仍處于二季度大舉建倉的實力的成本區附近，后市該股的表現值得期待。

　　中水漁業(000798)：大股東實力雄厚參股保險

　　□廣東科德 廖積祺

　　公司屬農業類海洋漁業生產企業，07年中期公司共捕撈各種魚貨22221噸，同比增長154%。同時，公司大股東中國農業發展集團總公司是國務院120家大型試點企業集團，是國資委直接管理的中央企業，在我國農業領域具有重要的地位和作用。此外，公司投巨資發起設立華農財產保險股份有限公司，使公司具備近期市場相當火熱的參股保險概念。

　　二級市場上，該股上升通道維持良好，股價穩步攀升，量能的不規則放大，顯示出該股有長線大資金不時關照。近期該股沖高后主動性進行技術修整，股價觸及上升通道的下軌。上周五，該股帶長下影的K線形態充分表明股價在上升通道下軌已受到極強的支撐，股價止跌企穩，主升浪行情有望再度展開。

　　方大A(000055)

　　環保和新能源題材

　　公司開發的高科技節能環保幕墻成功應用于我國首幢綠色奧運示范性建筑———清華大學超低能耗示范樓，該節能環保幕墻較普通幕墻可產生30%的節能效果。公司成功推出的具有自主知識產權的太陽能光電幕墻，可以將太陽能轉變成電能，是一種清潔、安全、可靠的可持續發展能源，已在國內首次成功應用于高層商業建筑。

　　地鐵屏蔽門市場正處于快速發展階段，公司地鐵屏蔽門國內市場占有率達到50%以上，成功應用于香港、廣州、上海、天津、北京等我國大城市的地鐵系統。至2010年地鐵屏蔽門市場容量至少90億元。近兩年公司獲接合同進入全面履約期，將有望帶動公司業績的提升。

　　在K線形態上，該股上周五隨大盤一度快速下挫，但最后以長下影的小陰報收，顯示下檔承接力較強，后市有望展開強勢反彈。

　　(民生證券 厚峻)

　　萬科A(000002)

　　股指期貨戰略籌碼

　　進入9月下旬以來，包括中信證券、招商銀行、浦發銀行、中國聯通、中國石化等個股，明顯出現了加速上攻的走勢，這種走勢的背后，就不能僅從價值投資角度分析了，應該看到其背后存在機構資金對權重籌碼爭奪的可能。從股指期貨角度，是否能重新審視上述權重股的走強呢？而在深滬300的十大權重股之中，萬科A漲幅明顯滯后，近兩個月行情中幾乎是橫盤整理。作為機構重倉的一線地產航母，作為國內房地產行業的領跑者，目前該股的流通市值高達1710億，流通市值名列兩市第四位，其權重股地位十分突出。

　　二級市場上，最新盤面顯示，機構資金對該股的爭奪跡象十分明顯。技術上，該股橫盤調整長達兩個月之久，短期內存在迫切的補漲要求。該股近日量能明顯放大，短期內仍有挑戰歷史新高36.89元的潛力。

　　(大通證券 董政)

　　南京中北(000421)

　　價值低估 止跌走穩

　　公司為南京出租車行業的龍頭企業，占有南京出租車19%的市場份額。公司

房地產業務增長驚人，其控股公司中北地產實力雄厚，開發的“碧水云天”項目一、二期住宅基本已銷售完畢，回款率幾乎為100%。今年9月再度以3億元購得總面積25885.1平方米土地使用權，將為公司貢獻更多的盈利。

　　為進一步促進公司異地控股公交企業發展，公司擬選擇境外戰略合作伙伴香港威立雅交通中國公司。實力雄厚的戰略投資者將為公司的發展帶來更強的市場

競爭力。

　　該股業績優良，半年每股收益高達0.2761元，前三季度預計增長180%—200%，動態市盈率僅20倍出頭，比較優勢非常突出，為目前難得的估值洼地品種。該股股價提前調整，在60日均線受到強勁支撐，股價蓄勢反攻跡象明顯，建議投資者積極關注。

　　(廣發證券 陳旸)

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