10月伊始逐漸顯現的個股冰火兩重天現象昨日達到了極至：在滬市大漲141點的大陽掩蓋下，個股的漲跌比卻接近1：3，跌幅在5%以上的個股居然多達56家。大象跳舞、股指虛漲的背后其實是三重博弈的結果，而博弈的走向將決定后市走勢。

　　⊙世基投資 王利敏

　　公募與私募的博弈

　　國慶后的大盤連連上漲，甚至連連跳空高開，但人們注意到滬市在4個交易日中個股卻是漲少跌多。

　　為什么會出現這種情況呢？只要分析一下上漲、下跌的是哪些股就明白了。這幾天出現在漲停中的有工行、保利地產、江西銅業、華夏銀行、中國石化等等，多數是公募基金重倉股。而下跌的則是無機構關照的非權重股。很顯然，由于基金是這波行情的超級主力，目前依然堅決做多，且手中彈藥充足，在安然度過節日長假后自然不會放過拉升重倉股、快速提升市值的最佳時機。相比之下，其它股票就沒有這種幸運了。

　　據統計，雖然大盤已經比“5·30”時的4300點高出1500多點，但依然有近半數的個股仍在該點位的價位下。據分析，其中相當一部分是私募控盤的個股，或由于基本面的不佳，或由于控盤的私募過早看淡后市，以至這些個股成了無主力關照的“棄兒”。據了解，此輪牛市中多數私募因踏空行情，有的轉向一級市場，有的轉向直接炒港股。

　　所以“二八現象”的加劇很大程度上是公募和私募博弈的結果。

　　重題材與重業績的博弈

　　耐人尋味的是，近日的大象跳舞已經與前期大不相同。先前的炒作很大程度上是因為這些個股盤子太大，以至價值被大大低估，所以當初的炒作是一種價值發現、挖掘型的。而在這些個股多數估值已經高企的情況下，現時的炒作已經明顯轉化為題材炒作型了。

　　其一是所謂“期指”題材。由于期指開張越來越近，所謂期指開張前搶占權重資源股的誘惑使近期的個股行情成大象獨舞行情。在近日金融地產等權重股持續大漲后，昨日超級權重股中石化漲停、長江電力大漲、以往走勢極為滯重的聯通也大漲8.59%。在鋼鐵板塊整體仍在回調的情況下，寶鋼獨自由綠翻紅，國航最后半小時一路拉高……大有期指立馬開張的意味。其二是所謂資產注入、整體上市題材。“中”字股近來成了搶手貨，原因就在于此。中國船舶的整體上市令該股昨日上摸300元大關，無疑大大激發該題材的熱炒。且不說中國遠洋從上市時的15元已經炒到56元，上市不久的中海油服、中國神華昨日雙雙漲停。后者僅僅因為本周二上市時，公司有關高管聲稱二、三年內將整體上市。

　　當素來以重業績為看家本領的基金居然也熱衷于題材的炒作，我們不僅為之捏了把汗。

　　外資與內資的博弈

　　正當內地股市高歌猛進之時，港股市場卻頻頻刮來“減持風”。這不能不使我們意識到，近期A股市場的走向已經直面外資的博弈。換言之，公募基金等機構的博弈對象已經不僅僅是私募或是廣大散戶大眾。

　　可是我們注意到，雖然外資大量減持港股，但港股市場依然在漲、甚至是大漲。原因在于不少內地資金接了他們的盤。其中有的是為了兩地套利炒作，有的是想在海歸A股時短線套利。另外，作為大機構減持籌碼當然要在上漲時進行，越漲越拋恰恰說明了外資的老練。其實最主要的問題是：大幅炒高的H股海歸高價發A股，A股上市后又大幅炒高，誰將是最終買單者？

　　綜上三重博弈，公募雖然擊敗了私募，但一個只有單一機構的市場是正常的嗎？基金從重業績轉為重題材究竟讓人高興還是讓人悲哀？外資拋籌離場，我們到底是為之慶祝還是應該警醒？這些都還有待時間來驗證。