渤海投資研究所秦洪

　　昨日A股市場在大市值股的牽引下，一度摸至5860.86點。但最后一小時出現了較大的拋盤，上證指數沖高回落，收于5771.46點，上漲55.57點。在日K線圖上留下了一根較長的上影線，似乎隱含著“殺機”。

　　“時間窗口”引發觀望

　　對于昨日A股市場走勢，有兩個顯著的特點：一是“二八格局”明顯，一方面是類似于中國神華、工商銀行等大市值股的強勢，另一方面則是不少個股紛紛回落；二是不少個股有明顯的減倉跡象，造成昨日大盤最后一小時的回落。

　　筆者認為，這主要是因為當前A股市場又臨近一個較為明顯的“時間窗口”，因為目前已到10月中旬，一系列較為敏感的宏觀數據如CPI等即將接踵而至。有分析人士推測，9月份的CPI仍有可能創新高，這就意味著后續的調控政策預期更為強烈，這必然會抑制多頭的做多激情。而有意思的是，由于歷史上調控政策在周末出臺的概率較高，每到周末，多頭將收斂做多鋒芒，使得指數欲振乏力。

　　高估值抑制彈升空間

　　隨著近期大市值股的崛起，市場對此類個股的未來空間也產生了較大的分歧。謹慎的投資者認為，縱然工行、中行等中國公司的總市值在全球上市公司中排名靠前，但中國上市公司凈資產收益率、盈利能力、凈利潤總規模等指標仍然遜于那些排名靠前的國際知名上市公司，如此比較，從側面說明了當前A股市場大市值股可能具有一定的估值高企的特征。

　　如果再考慮到當前宏觀調控政策的“累加效應”，尤其是房地產調控政策，包括持續多次的加息以及第二套

　　操作趨于謹慎

　　打開上證指數K線圖，在近期已持續出現三個跳空缺口，顯然大盤具有調整的壓力。如果再考慮到“周末效應”和昨日大盤最后一小時的拋壓沉重走勢等因素的話，不排除大盤在今日出現調整的可能性。在實際操作中，建議投資者的操作要趨于謹慎，倉位要適當降低。

　　當然，由于目前三季度季報中，部分三季度業績超預期增長的個股仍會產生脈沖行情，這可能也是近期較為難得的投資機會。