政策力挺

　　國家發改委近日發布《煤炭經營企業“十一五”結構調整與合理布局規劃》，在本則規劃中政府提出了推進煤炭經營企業結構調整與合理布局指導思想，就是以滿足經濟社會發展煤炭需求為中心，以調控總量、優化布局、改善結構、提高素質為主線，努力構筑總量適度、布局合理、結構優化、素質優良的煤炭經營主體體系，以此推動形成供給保障可靠、市場流通有序、資源配置高效、交易成本低廉、環境保護良好的煤炭經營流通體系，規劃在今后的逐步實施顯然有利于煤炭行業的優化升級。本則規劃業透露了政府對于該行業的政策導向，那就是行業整合將成為未來的大趨勢，大中型煤炭類上市公司受益更加明顯。

　　行業高景氣

　　前8個月煤炭產量增速低于銷量增速、供需基本平衡，下游行業產量增速略為放緩在預期之中，但不改全年煤炭需求的增長趨勢，用煤四大行業即電力、建材、冶金、

化工約占煤炭總需求的88.77%，對于原煤的需求增長達到12%。在價格方面，三季度末國內各煤種煤價紛紛上漲，這種趨勢有望保持到四季度。同時，國際市場上在原油和煤價均創新高的背景下，等熱值原油與煤炭價差也接近歷史高點。國際權威機構認為煤炭將是未來二十多年全球不可再生能源中消費增速最快的能源來源，全球可能進入能源高價時代，所以中長期來看國內外煤價還將保持上漲的趨勢。

　　需求依舊旺盛

　　各主要煤炭消費行業的高速發展，導致了煤炭市場的旺盛需求。1-8月份，由于火力發電、冶金、建材、焦炭等行業的增長仍然保持了較快水平，同比增幅都在15%以上，遠高于同期煤炭產量的增幅，因而，對于煤炭的價格走勢產生了一定的推動作用。而由于今年以來煤炭的運輸能力有了較大程度的提高，因此煤炭的供應緊張局面比去年同期有較大幅度的好轉。

　　全年業績預期良好

　　半年報煤炭行業毛利率同比增長的上市公司有西山煤電和金牛能源，大部分上市公司毛利率和凈利潤率的下降體現了煤炭板塊受成本增加的影響較大。雖然各上市公司均受到了不同程度成本上升的影響，但業績基本保持穩定的增長，隨著煤價的持續高漲可基本抵消開采成本的增加，預計三季度乃至全年的毛利率有望回暖。建議關注煤炭板塊。

　　德邦

證券

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