“他人騎大馬，我獨跨驢子。 回顧擔柴漢，心下較些子”。同樣是一級市場，有人輕輕松松超低價唾手得之，有人卻須得以超高價追之。但你也不能說公平不公平，因為說起來，大家都合規(guī)，也都有自己的道理。

　　一、中國船舶VS陽之光

　　2007-09-25中國船舶對外公布了公司非公開發(fā)行

股票的發(fā)行結(jié)果，從中可以看到，超低價以及超長鎖定期是中國船舶此次非公開發(fā)行的兩個“特色”。該次增發(fā)共發(fā)行4億股，發(fā)行價格為30元/股，共募集現(xiàn)金30億元，此次非公開發(fā)行被媒體稱為“黃金賣出了白菜價”。以其公告前一日收盤價249.70元/股作為參照，中國船舶此次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格還不及收盤價的八分之一，這意味著上述8家機構(gòu)在完成相關(guān)股權(quán)過戶手續(xù)后，其持股市值將瞬時增加8倍。

　　同樣是2007-09-25這一天，陽之光--高盛的增發(fā)，卻是另一番天地。曾經(jīng)高盛亦很幸運，陽之光原來確定的定向增發(fā)價格為3.99元/股，而它的2007-09-24收盤價已經(jīng)高達30.51元。但可惜，作為外資身份的高盛在美的電器增發(fā)中受挫之后，已經(jīng)拋棄了那些不切實際的幻想了，按照陽之光2007-09-25公布的方案，如果美國高盛仍舊繼續(xù)謀求取得陽之光的股份，不僅要以詢價方式確定增持股份的價格，而且還要鎖定36個月。根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定的精神，只有以較低價格認購定向增發(fā)股份的特定投資者才需鎖定36個月，而陽之光則要求以詢價方式取得定向增發(fā)股份的戰(zhàn)略投資者也要鎖定36個月，條件更加苛刻。

　　二、秦嶺水泥VS中科英華

　　2007-09-26上證報在《華倫突圍 并購*ST秦嶺打"規(guī)模"戰(zhàn)》一文中分析：就在眾人猜測將會是海螺水泥還是中材集團并購*ST秦嶺的時候，原本不被看好的四川金頂大股東華倫集團最終入主了*ST秦嶺，收購成本高達6.3億元現(xiàn)金。此次并購是嚴格按照新頒布的《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》的規(guī)定執(zhí)行的，即以協(xié)議簽署日前30個交易日的每日加權(quán)平均價格算術(shù)平均值的90%為交易價格，每股轉(zhuǎn)讓價4.775元，全部轉(zhuǎn)讓對價共計6.3億元，全部以現(xiàn)金支付。

　　但同樣是2007-09-26，另一家公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價卻低得離譜，但說起來也沒辦法，國有股權(quán)與民企股權(quán)的轉(zhuǎn)讓定價方式原本就可以不一樣，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓明顯嚴格多了。以每股1.70元的價格，中科英華控股股東杉杉集團向張子燕、陳光華、鄭永剛?cè)�位自然人轉(zhuǎn)讓其所持中科英華12473萬股限售股股份。此次受讓方的自然人身份格外受人關(guān)注：鄭永剛現(xiàn)為杉杉投資控股有限公司董事局主席、杉杉集團董事，陳光華則為現(xiàn)任杉杉投資控股公司財務(wù)總監(jiān)。1.70元/股的轉(zhuǎn)讓價，僅比2006年6月底中科英華的每股凈資產(chǎn)值1.69元高出一分錢。而此公告前一個交易日(2007-9-25)中科英華的二級市場收盤價為26.41元。

　　幾乎以凈資產(chǎn)值價格轉(zhuǎn)讓出受限流通股？要是說，中科英華不知道自己有多值錢呢，倒也不是，它只是內(nèi)外有別而已，不信請看：2007-09-28中科英華公告定向增發(fā)方案調(diào)整為：本次發(fā)行對象為不超過十家特定對象的境內(nèi)投資者，其中西部礦業(yè)集團作為戰(zhàn)略投資者認購2000萬股，認購價格為22.10元/股或定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的90%孰高。

　　世上原本沒有什么絕對的公平，各有前因莫羨人。

　　東方智慧

證券研究所 黃碩

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