農歷八月初八(今年是陽歷9月28日)是錢塘觀潮的最佳日子，古往今來，文人墨客往往會趕去欣賞這一盛景，那來勢洶涌的江水給人留下了深刻的印象。也許是身處大牛市的緣故，眾多投資者對9月下旬以來股市中愈益洶涌的擴容潮卻少有感覺，其實擴容潮已經并繼續形成明顯的壓力，隨著10月擴容潮更加洶涌，市場必將經受更加嚴峻的考驗。

　　據統計，今年9月份的擴容雖然對大盤震動不大，額度卻十分驚人，僅新股IPO就達到了創紀錄的1500億元，占了今年新股發行量的一半。而今年1到9月包括增發在內的融資額超過了前5年的總和。自從北京銀行發行上市以來，先前極為強勢的股市正在出現一系列微妙的變化，一旦從量變發展到質變，將嚴重威脅牛市的行情。

　　其一是大盤的日成交量逐日萎縮：滬市從9月最大的日成交1909億萎縮至1400多億，周四更是萎縮至1000億元以下，說明參與二級市場的資金正在大幅減少。二是每天漲停板的個股大大減少，跌停的個股開始出現并逐漸增多，例如周二和周三滬市漲停股分別為7家和6家，而跌停股居然也高達6家和6家。三是自大盤越上5400點上方后，盤中震蕩加劇且日K線已經出現了陰多陽少的現象，空方勢力明顯占了上風。

　　巨大的擴容潮已經并將繼續使市場的供求關系出現微妙的變化。二級市場資金加速流向一級市場，繼北京銀行新股申購凍結資金近1.9萬億元刷新紀錄后，建行再創凍資2.26萬億元的新紀錄，中國神華申購凍結的資金額再創2.67萬億元新高，相當多的資金開始流向無風險的一級市場。

　　令人擔憂的是擴容潮從第四季度起將會更加洶涌。首先是H股、紅籌股回歸的節奏會進一步加快，其次是“大非”“小非”及大量增發股的解凍，僅前者的市值就高達2000多億。與此同時，市場的流動性將會進一步緊縮，QDLL基金的加速發行、“港股直通”車漸行漸近、2000億元特債中剩余部分的發行等等將使A股市場的資金大大分流。此外，準備多時的股指期貨很可能于四季度推出，期指推出一方面將分流股市資金，另一方面由于大盤處于歷史性高位，很可能會導致期指高開低走，從而使股市回落。

　　當然，從節前最后幾個交易日的盤面看，節后股指短期內走高的可能性極大。原因在于，一是近期相當多的藍籌股輪流出現調整，金融股、有色金屬股開始反彈，鋼鐵股和煤炭股也有止跌企穩的跡象，大盤在20日均線處受到強烈支撐后創出新高，有上漲的慣性。二是由于中石油發行還沒有接上，二級市場有望出現短期的資金寬松期。三是節后三季報將拉開序幕，有望使投資者增強業績向好的預期。第四是

　　但在短期沖高后，擴容潮累積的負面因素不能不讓我們對10月行情保持高度的警覺。王利敏