九月IPO募資接近前八個月總額，A股擴容效果顯現(xiàn)，管理層同時收窄基金發(fā)行規(guī)模，股市狂飆已見勒馬之勢

　　【網(wǎng)絡(luò)版專稿/《財經(jīng)》雜志記者 喬曉會 李箐】建設(shè)銀行580.5億元、中國神華665.82億元，進入9月以來，A股市場IPO募資規(guī)模接連刷新紀錄。

　　當月，A股市場IPO募集資金1400億元，逼近前八個月募資總額1492億元。IPO的審批節(jié)奏亦正在逐步加快。9月最后一周，中國證監(jiān)會發(fā)審委將審核11家公司的A股首發(fā)計劃，到9月25日審核的4家公司中，僅有一家公司未獲通過。

　　過會之后，上述公司將大部分于10月在A股掛牌。其中中石油(香港聯(lián)交所代碼：0857)回歸A股已經(jīng)于9月24日獲得證監(jiān)會通過，計劃發(fā)行不超過40億股A股，募集資金為377億元，10月登陸上海證券交易所。

　　A股市場IPO項目審批步伐的加快，正是因應(yīng)管理層在今年年中提出的A股擴容計劃，而此前狂飚多時的股市已有勒馬之勢。

　　資金涌向一級市場

　　大盤股凍結(jié)資金規(guī)模屢創(chuàng)新高的事實證明，市場的資金充裕程度依然不減。

　　9月19日上市的北京銀行(上海證交所代碼：601169)，發(fā)行12億股，每股定價12.50元，募集資金150億元，其募資規(guī)模在已發(fā)行的A股上市公司中名列第八，但其凍結(jié)資金合計超過1.895萬億元，刷新了今年6月由中國遠洋(上海證交所代碼：601919)創(chuàng)下的1.629萬億元紀錄。

　　此后的勢態(tài)一發(fā)而不可收拾。9月25日，A股掛牌的建設(shè)銀行(上海證交所代碼：601939)，以每股6.45元的價格發(fā)行90億股，募集資金580.50億元，凍結(jié)資金為2.26萬億元，同時創(chuàng)下了募集資金規(guī)模和凍結(jié)資金規(guī)模兩項A股IPO之最。

　　計劃在10月9日掛牌的中國神華(上海證交所代碼：601088)，發(fā)行的18億股募集資金為665.82億元，凍結(jié)資金為2.67萬億元，再次突破建設(shè)銀行的兩項紀錄。

　　申銀萬國證券首席市場分析師桂浩明認為，隨著大盤股的上市，資金面的壓力將從一級市場轉(zhuǎn)向二級市場。建設(shè)銀行上市后，首日換手率為43%，成交量為273億元，接近滬市當日成交量的17%，表明二級市場正承受擴容的壓力。

　　由于近期新股集中發(fā)行，購買新股的收益率要明顯高于二級市場，有跡象顯示，二級市場的資金部分流向一級市場，造成一級市場的資金量增大。同時，由于新股巨大的投資收益吸引力，導(dǎo)致銀行間市場近期的7天期回購利率不斷飚升，甚至突破了10%。雖然特別國債的發(fā)行和存款準備金率的上調(diào)，也造成銀行間市場資金趨緊，但新股發(fā)行仍被認為是主要因素。

　　接近證監(jiān)會的人士表示，今年年中，管理層加大了A股擴容力度，由于IPO的公司需要一定準備期，因此自9月以來過會公司集中增加。

　　A股市場一年來連續(xù)創(chuàng)出新高，早已引發(fā)管理層憂慮。5月大盤上漲到4300點之后，加速擴容增加供給，隨即成為管理層緩解流動性泡沫的重要手段。

　　7月20日開始，股指上漲速度明顯加快，上證指數(shù)從4000點上升到5400點僅用了不到兩個月的時間。

　　“面對快速上漲的市場，證監(jiān)會目前惟一能夠采用的市場化調(diào)控措施就是加大大盤股的發(fā)行速度，當資金投入新股后，必然會穩(wěn)定指數(shù)。”中國證監(jiān)會的一位人士說，“此外，證監(jiān)會還一直在開展投資者教育，提醒市場風險�！�

　　從目前的形勢看，H股回歸的浪潮仍將持續(xù)一段時間。其中，中煤能源擬發(fā)行15億股A股，中國電信也在今年年中傳出計劃回歸。在港上市的紅籌公司回歸A股亦在醞釀之中。

　　基金發(fā)行悄然降溫

　　在增加供給的另一端，基金發(fā)行悄然收緊也被視為管理層的重要降溫手段。自9月5日華夏復(fù)興基金獲準發(fā)行之后，迄今為止尚未有新的股票型基金獲得審批。據(jù)《財經(jīng)》了解，管理層已經(jīng)以口頭的形式，叫停了股票型基金的發(fā)行。同時，拆分基金的審批基本陷入了停滯狀態(tài)。而此前則對新發(fā)基金作出了100億元的發(fā)行限制。

　　“本來基金的發(fā)行規(guī)模是一個完全市場化的東西，證監(jiān)會不應(yīng)插手，但是隨著市場的不斷攀升，新發(fā)行基金將普通散戶投資者的資金投入市場，風險越來越高，而對于市場也是火上澆油�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

　　自今年5月30日市場大跌以來，普通投資者重新向基金回流，基金規(guī)模由此迅速攀升。到目前為止，扣除社�；�金、企業(yè)年金等的投資，基金資產(chǎn)規(guī)模約占滬深A(yù)股市值的28%。

　　一位熟悉基金市場的業(yè)內(nèi)人士表示，由于購買基金的資金投機性不減，基金投資行為亦難以控制，進而影響市場的穩(wěn)定。隨著基金規(guī)模的增大，基金管理公司和基金經(jīng)理的收益隨之增加，驅(qū)使基金管理公司片面追求擴容規(guī)模。

　　“不能簡單的說市場上基金的規(guī)模大就是好事，這不說明機構(gòu)投資者在增加，因為基金管理的資產(chǎn)并不來自于機構(gòu)投資者。在國外，投資基金管理的主要資產(chǎn)是養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者，而在中國這種資產(chǎn)占投資基金管理資產(chǎn)的比重并不高�！鄙鲜鋈耸空f。

　　投資者從熱衷炒股到追捧基金，這應(yīng)該說是一種可喜的轉(zhuǎn)變，畢竟一個健康發(fā)展的中國股市更需要像基金這種機構(gòu)力量來主導(dǎo)。但是，基金熱潮迅速膨脹的背后，也需要警惕盲目跟風、預(yù)期過高、淡化價值判斷等等非理性的投資情緒。

　　事實上，目前相當多數(shù)的開放式基金都在進行大額分紅的計劃。由于股市走勢良好，很多基金凈值已經(jīng)超過了面值一倍多，因此它們具備了很強的分紅潛力。

　　但是這種分紅趨勢未必是像基金公司宣傳的那樣是為了回報持有人，規(guī)避市場風險，而是為了讓凈值基本與面值接軌，這樣一來，凈值因為分紅下降了，于是即能夠抑制贖回，還能夠吸引新資金申購，這正是市場熱炒的所謂“一元基金”。

　　但是為了滿足大額分紅的要求，高凈值基金不得不大量賣出盈利豐厚的股票。如果是認為這些股票估值已經(jīng)很高，行情到頭了，那倒也算是一舉兩得。問題在于這些基金仍然看好后市，而且也看好這些重倉股。這樣，因為要分紅而大量沽出，等到放開申購籌集資金后再買回來，這就有點得不償失了，只是徒然增加交易成本，同時也給市場帶來不必要的震蕩。

　　在海外成熟市場，凡是經(jīng)營好的基金，基本上都不分紅。譬如巴菲特管理下的哈撒韋基金，現(xiàn)在每份價值超過10萬美元，但它從來就不分紅。在巴菲特看來，你要回報的話，把基金賣掉就可以了。而分紅只會減少基金的資產(chǎn)規(guī)模，削弱其投資能力，無論是對基金持有人還是基金管理者，都沒有好處。

　　中國證監(jiān)會基金部副主任洪磊就表示，“投資人在選擇證券投資基金作為投資理財工具時，首先需要做到5個了解，即了解基金，了解自己，了解市場，了解歷史，了解基金管理公司，做明白的基金投資者。”

　　為了緩解流動性過剩給整個經(jīng)濟帶來的壓力，央行發(fā)行了6000億元的特別國債，也對A股市場資金面產(chǎn)生了壓力。

　　QDII也在加緊擴大規(guī)模，南方基金發(fā)行的首只QDII股票型基金認購規(guī)模就接近500億元，華夏基金的第二只股票型QDII首日40億美元的預(yù)定規(guī)模也認購?fù)戤�。而港股直通車則是又一項分流市場資金的政策。

　　進入9月大盤的加速回歸，在一定程度上緩解了市場不斷上漲的壓力，從9月中旬開始，股指即開始震蕩，出現(xiàn)了回調(diào)的壓力，且成交量正也在萎縮。

　　桂浩明認為，后市不可能如9月份這樣高密度的擴容，今后一段時間，擴容壓力又會回落，所以市場供求關(guān)系還是資金量大，這也使股指在市盈率較高的情況下，仍能保持向上的動力。

　　9月28日，“十一”長假前最后一個交易日，也是開放式基金三季度的凈值結(jié)算日，刺激基金紛紛進場做多基金重倉股；加上中國神華網(wǎng)上申購所凍結(jié)的2.66萬億資金解凍，深滬股指均再創(chuàng)歷史新高。

　　上證綜指首次收報在5500點以上，達到5552.30點，漲2.64%，成交1407.76億；深證成指收市報18864.55點，漲3.19%，成交710.46億。-