華泰證券

　　長假前最后一個交易日，大盤表現極為強勁，個股亦出現全面普漲。早市上證指數即跳空高開50余點，隨后在中國人壽、中國聯通和江西銅業等大盤股帶動下繼續上行。上證指數盤中創下5531.15點的歷史新高，上午收盤時上證指數以5526.54點報收，上漲117點；深圳成指以18813點報收，上漲532點。

　　今日市場上揚有兩大動力，一是中國神華2.7萬億的巨額申購資金解凍，部分資金回流二級市場；二是今天是三季度最后一日，基金需要做好三季度報表以爭取較高的排名，必然會拉抬自身持有的重倉股。而在前一兩周基金普遍有減倉行為，所以手頭資金較為充裕，在股價調整后重新回補，其操作也顯的十分自如。從今天盤面也可以看出，基金重倉持有的煤電、交運、保險類

　　雖然從估值角度看，按06年業績計算的平均靜態市盈率已經到60倍水平，A股成為全球最貴的市場。但這不表示股價不能繼續上揚，一是考慮到上市公司高速增長的業績，A股的動態市盈率仍然可以接受。二是央行年內已經5次加息，但在目前CPI繼續上行的狀況下，我國的實際利率仍然為負。所以投資者將從回避風險轉為主動尋求風險投資渠道，只要負利率狀態繼續維持，儲蓄存款資金就會不斷從銀行轉向股市。在這種資金推動的走勢下，如果沒有重大的調控政策，供求關系將是影響股價走勢的最主要因素。再從港股開放的角度觀察，A-H的平均溢價比例達到100%，港股還有T+0和無漲跌幅限制的特點，這對投資者和投機者都存在一定的吸引力。我們認為在直通車全面開通之前，港股的問題不會對A股形成過大的壓力。但在開放之后，要關注市場資金流動的狀況。