德邦證券

　　一、國防預算大幅增長，軍工行業保持長期景氣

　　軍工產業作為高科技產業和先進制造業的重要組成部分，是一個國家經濟科技水平和綜合國力的集中體現。隨著我國經濟的快速發展，對國防的要求也逐漸提高，軍工產業成為帶動相關產業的技術進步，推動經濟發展的第一動力。反過來，軍工行業又受益于經濟快速發展下的國防預算大幅增長。2007年我國國防預算同比增長17.8%，國防費預算占當年全國財政支出預算的7.5%，未來幾年國防預算仍將保持一定幅度的增長。從國家對國防軍事的政策扶持和戰略部署來看，航天軍工板塊是最大的收益者。《國家中長期科學和技術發展規劃綱要》明確提出，到2020年在我國科學技術的要實現八大目標，其中國防科技基本滿足現代武器裝備自主研制和信息化建設的需要，為維護國家安全提供保障。近年來國家明顯加大了對航天、航空和國防事業等高技術領域的投入，使國防軍工行業呈現快速發展的態勢。根據軍工行業的發展需要，在我國軍工企業中，軍品核心企業和民品優勢企業未來的發展前景十分廣闊。按照"核心企業"大型化和集中化的思路，火箭、衛星、導彈、飛機制造總裝業務等領域將通過一系列重組，形成軍工行業中為數不多的核心企業。此外，在民品方面，各大軍工集團也已經明確了民品發展思路，已經上市的相關優勢企業發展潛力巨大。

　　二、航天軍工具有得天獨厚的壟斷優勢

　　我國《國民經濟和社會發展第十一個五年規劃綱要》和《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)》，都將發展航天事業置于重要地位。根據規劃，在未來五年及稍長一段時期，國家將啟動并繼續實施載人航天、月球探測、高分辨率對地觀測系統、新一代運載

火箭等重大航天科技工程，以及一批重點領域的優先項目，加強基礎研究，超前部署和發展航天領域的若干前沿技術，加快航天科技的進步和創新。航天軍工行業壟斷地位突出。由于航天軍工類上市公司所處行業的特殊性決定了其有獨特優勢，使得航天軍工行業中長期成長性積極向好。我國航天企業發展基本上不受宏觀經濟調控影響，在相當長的時間內，一些關系到國家安全裝備的

信息化配套系統將集中在國家安全部門控制的航天企業，行業內競爭非常有限，產品銷售基本上以政府采購為主，毛利率較高。我國航天軍工企業面臨未來5-10年的持續快速增長的機會。

　　三、資源整合吸引市場資金熱烈追捧

　　在軍工行業的幾輪上漲趨勢中，除了對行業景氣的信心和軍品訂單提升上市公司業績的預期之外，還有一個重要因素，就是軍工資產注入帶來業績增長的預期。軍工行業具有相當的特殊性，國家要求大股東對軍工行業相關上市公司取得絕對控制權。而股改后，很多上市公司中大股東的持股比例已顯著低于50%。為取得絕對控制權，很多公司的大股東承諾或計劃注入優質資產，軍工資產的大規模的注入上市公司，是決定未來軍工行業上市公司投資價值的關鍵。因為目前核心的軍品業務都不在上市公司，軍品訂單對業績難以產生大的影響，上市公司難以充分分享到行業的景氣。從中長期來看，行業的發展前景勿庸置疑，軍工資產的進入上市公司將是一個未來發展趨勢，新的優質資產將顯著提升上市公司的盈利能力。因此，對于大集團旗下的上市公司，不僅因具有整體上市的炒作題材會備受市場資金青睞，而且還有業績成倍增長的良好預期。建議關注航天軍工板塊。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。