廣州萬隆

　　提要：證監會放緩了新基金的發行審批速度，卻加快大藍籌的回歸，顯然是在緩解A股資金過剩的現象。在這種調控預期下，市場將如何表現呢。

　　1)如何看待后市可能出現的調整：在市場普遍謹慎的情況下，大市震蕩下行，前期強勢板塊有色、鋼鐵、煤炭等紛紛回調。此外，兩市成交量不足1500億元，相對前期的2500億來說，成交量明顯萎縮。

　　應該說，大市走低與政策面有一定關系。26日人民日報發文表示，目前股市、樓市、土地出現高價循環，其中的聯動性風險不容忽視；作為官方性報刊，其觀點從某種意義上反映出管理層的意圖。事實上，信貸收緊、首期提高至四成已經反映房地產的新一輪調控已經來臨；與此同時，近期以來，證監會放緩了新基金的發行審批速度，卻加快大藍籌的回歸，顯然是在緩解A股資金過剩的現象。

　　值得注意的是，雖然管理層已經對兩個市場進行調控，但調控的力度應該是溫和的。畢竟，

　　假如市場在調控預期下進入調整階段，那么調整幅度有多大呢。從機構調查的結果來看，機構普遍認為30倍左右的市盈率比較合理。以此為參照依據，權重股的合理市盈率為25倍左右，即權重股還有5%左右的跌幅。有色、煤炭、銀行等核心藍籌板塊07年的動態市盈率為45倍左右，需要30%左右的調整才能達到合理區域。綜合以上兩者，大市調整的空間大約10%至15%之間，即500點至800點之間。

　　從方式來看，由于權重股下跌的空間有限，不易出現暴跌的情況。因此，市場調整的方式應該是相對溫和的，這也和前面的觀點吻合，即管理層調控的力度應該是溫和的。

　　2)選擇下一階段熱點的線索：在基民投資熱情的推動下，基金的規模在迅速壯大。去年12月嘉實基金的管理資產規模突破千億，成為國內第一個千億基金。然而僅僅8個月后，國內資產管理規模超過2000億元的基金公司宣布誕生。從這里可見，基金發展的規模是相當迅速的。正是在這種背景下，基金成為了影響市場的主要力量。因此，投資者在選擇主線方面，基金的偏好是要高度重視的。

　　展望未來，大市震蕩調整的可能性較大，在這種情況下，整體性、板塊性的機會可能不易出現。基于這種思路，本欄認為有幾類機會值得注意，第一類是中小盤股。目前，為了解決中小企業融資困難的問題，管理層正醞釀著推出創業板，這對中小盤股有刺激作用。另外，四季度資金面緊張，這也有利于中小盤股的炒作。第二類，資產注入類，以央企資產注入為主，國資委《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》，把2010年明確為重組大限。國資委直屬中央企業將排座次，3年內做不到行業前三名的，將被國資委強制重組。因此，通過資產注入做大做強央企仍將是一個長期的方向。