廣州萬隆

　　提要：數(shù)只航空股紛紛跌停板，對多頭士氣打擊很大，除航空股外，另有不少機(jī)構(gòu)重倉股跌幅較大，表明多頭主力陣容進(jìn)一步分化。市場整體估值偏高，大部份價(jià)值型股票不再有吸引力，投資風(fēng)格將逐漸轉(zhuǎn)向成長投資。風(fēng)格轉(zhuǎn)換期就是市場調(diào)整期，主力機(jī)構(gòu)出于降低持倉量避險(xiǎn)和調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)的目的，近期內(nèi)還將以減倉為主，短線多頭熱情緩慢消退，市場繼續(xù)走抵抗式下跌之路。資產(chǎn)重組和資產(chǎn)注入是下一階段行情的主線，相關(guān)個(gè)股可逢低買入。

　　今日市況：滬深股市周二小幅高開后震蕩走低，上證指數(shù)最高5509點(diǎn)，創(chuàng)下新高后即掉頭下行，收盤前最低下探至5396點(diǎn)，反彈后終盤報(bào)收于5425點(diǎn)，較上一交易日下跌59點(diǎn)，跌幅1.08%。兩市合共成交2070億，成交量較上一交易日縮減100余億，扣除建設(shè)銀行首日上市的成交量270億，實(shí)際上成交縮量幅度更大。前一階段強(qiáng)勢的航空、煤炭、鋼鐵、有色金屬等板塊大幅下跌，券商、商業(yè)連鎖、

房地產(chǎn)板塊漲幅居前。

　　多空行為分析：數(shù)只航空股紛紛跌停板，對多頭士氣打擊很大，除航空股外，另有不少機(jī)構(gòu)重倉股跌幅較大，表明多頭主力陣容進(jìn)一步分化。隨著大部份個(gè)股見頂回落，虧錢效應(yīng)將在投資者群體中擴(kuò)散，市場心態(tài)受此影響，對未來一段時(shí)間走勢不利。短期內(nèi)，多頭熱情并不會(huì)迅速消退，多空爭持過程中力量對比緩慢變化，現(xiàn)在的情況是空頭略占優(yōu)勢，空頭要將這種優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為勝勢，估計(jì)還需要數(shù)個(gè)交易日，也就是說，數(shù)個(gè)交易日內(nèi)，市場將呈現(xiàn)偏弱的震蕩走勢，直到量變產(chǎn)生質(zhì)變，下跌趨勢明朗后，后知后覺者恐慌殺跌時(shí)大市將會(huì)產(chǎn)生大幅下跌。短時(shí)間內(nèi)大幅下跌的可能性不大，但是這種走勢也不能完全排除。

　　機(jī)構(gòu)和散戶博奕分析：機(jī)構(gòu)在部份重倉股中選擇性減倉，且減倉力度加大，從行動(dòng)上配合了多數(shù)基金經(jīng)理看淡中短期走勢的觀點(diǎn)。機(jī)構(gòu)減倉的原因不是看淡大牛市前景，其目的之一是降低持倉量回避可能來臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，之二是為了完成投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換。眾所周知，目前深滬股市整體估值偏高，特別是一些價(jià)值型

股票，現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)透支了未來的業(yè)績，因此，價(jià)值投資的故事變得不再有吸引力，做多需要一些比“價(jià)值投資”更動(dòng)人的理由，這個(gè)理由就是“成長投資”，投資高成長、投資未來，就可以將高估值的影響降到最低。據(jù)有關(guān)媒體調(diào)查：對于下一階段的熱點(diǎn)，“從風(fēng)格偏好上看，選擇大盤藍(lán)籌的基金經(jīng)理僅占被調(diào)查人數(shù)的7%，較7月份調(diào)查下降22個(gè)百分點(diǎn)。選擇中等市值績優(yōu)股和小市值成長類股票的人數(shù)各占12%和8%，分別下降7個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)。約三分之二的被調(diào)查者認(rèn)為，資產(chǎn)重組或資產(chǎn)注入類股票未來6個(gè)月表現(xiàn)最為優(yōu)越，較7月份數(shù)據(jù)大幅上升36個(gè)百分點(diǎn)”。理念決定投資行為，三分之二以上的基金經(jīng)理將指揮幾千億的基金資產(chǎn)戰(zhàn)略大轉(zhuǎn)移，這個(gè)過程是很漫長的，其間的市場機(jī)會(huì)是很大的，散戶應(yīng)及時(shí)轉(zhuǎn)變投資理念，此時(shí)不要再沉醉在主力編造的“價(jià)值投資”故事中，調(diào)整期內(nèi)，對于高估的價(jià)值型股票要果斷地放棄，為下一階段行情和新的熱點(diǎn)準(zhǔn)備現(xiàn)金。

　　趨勢行為和套利行為分析：量價(jià)背馳和指數(shù)滯漲的盤面走勢影響到趨勢投資行為，趨勢交易者人數(shù)受此影響將會(huì)減少，令現(xiàn)有趨勢難以保持；套利交易者面對風(fēng)險(xiǎn)增大的市場，做多的進(jìn)取心減弱，行動(dòng)趨向保守。部份套利交易者逢低買入，是對抗空頭的主要多頭行為，股指相對高位時(shí)，趨勢交易者和套利交易者傾向于做空，預(yù)計(jì)大市反彈幅度不大，低位有一定承接力。

　　市場走勢預(yù)測：周三市場將弱勢震蕩,大幅下跌的可能性較小，但不能排除這種可能。

　　機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)提示：市場處于調(diào)整期，震蕩過程中個(gè)股分化，部份個(gè)股有大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，減倉操作。資產(chǎn)重組和資產(chǎn)注入是下一階段行情的主線，相關(guān)個(gè)股可逢低買入。

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